\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 688 Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) )
O desempenho superou ligeiramente as expectativas e o crescimento foi realizado
Em 21 anos, a empresa realizou receita/lucro líquido atribuível à empresa-mãe/lucro líquido deduzido do sem fins lucrativos foram 960 milhões/280 milhões, yoy + 48,8% / + 49,4% / 94,1%, e receita/lucro líquido atribuível à empresa-mãe/lucro líquido deduzido do sem fins lucrativos foram 281 milhões/106 milhões/82 milhões, yoy + 60,2% / 169,3% / 134,0% respectivamente. O desempenho superou ligeiramente as expectativas, beneficiando principalmente da forte demanda na jusante, e do alto crescimento de areia de quartzo de alta pureza / materiais de quartzo semicondutores para fotovoltaicos. No dia 6 de abril, a empresa anunciou que tinha começado a retomar o trabalho e a produção de forma ordenada, e esperamos que seja totalmente restaurada até o final de abril. Julgamos que a epidemia teve um impacto na produção e operação da empresa no primeiro trimestre por mais de 20 dias. A empresa pode correr para compensar o impacto da epidemia no primeiro trimestre do segundo trimestre e no segundo semestre do ano.
O volume e o preço da areia de quartzo de alta pureza sobem simultaneamente e entram na faixa rápida de alto crescimento
Durante o período de relatório, a receita do negócio de areia de quartzo de alta pureza atingiu 300 milhões, yoy + 111%. Durante o período analisado, o volume de vendas externas foi de 14000 toneladas, yoy + 93,4%. A produção anual da empresa de 20000 toneladas de projeto de areia de quartzo de alta pureza foi totalmente concluída e espera-se liberar gradualmente a produção. Além disso, anunciou em 4 de janeiro que planeja adquirir ações Qiangbang, que também é esperado para expandir a capacidade de produção de areia de quartzo de alta pureza. A construção do projeto com uma produção anual de 15000 toneladas é acelerada, e esperamos que ele seja colocado em operação em meados do 23º ano. Com o lançamento da nova capacidade de produção, espera-se que o volume de vendas continue a manter o crescimento elevado. Durante o período de relatório, o preço médio por tonelada foi de 21500 yuan, yoy + 9,1%, que se beneficiou principalmente da oferta e demanda apertadas da indústria e do aumento do preço. Esperamos que o padrão de oferta e demanda da indústria permaneça apertado em 22 anos. Ao mesmo tempo, com o aumento da proporção de vendas de areia interna da empresa, o preço médio ainda tem espaço para melhorar. Durante o período de relato, o custo por tonelada foi de 9300 yuan, yoy-10,6%, principalmente devido à diluição do custo causada pelo efeito da escala. Considerando o aumento do custo das matérias-primas e a nova linha de produção ainda está em período de escalada, não se descarta que o lado do custo aumentou ligeiramente em 22 anos, mas é controlável como um todo. Sob a influência conjunta do aumento do preço médio / queda do custo, a taxa de lucro bruto da areia de quartzo de alta pureza durante o período de relatório foi de 56,7%, alta de 9,6 pct ano a ano, e a alta taxa de lucro bruto deve continuar.
Espera-se que os materiais de quartzo semicondutores continuem em grandes quantidades e que a estrutura do produto seja otimizada
Durante o período de relatório, a receita do negócio de semicondutores de fibra óptica foi de 300 milhões, yoy + 46,4%, dos quais a receita do material de quartzo semicondutor foi de 150 milhões, yoy + 101,0%. A empresa promove ativamente a certificação de fabricantes de equipamentos de semicondutores fora da China. Atualmente, passou a certificação no campo da difusão e gravação de Tel, bem como a certificação em gravação de Lam. A certificação de Materiais Aplicados nos Estados Unidos também continuou a fazer progressos faseados, e a certificação de outros fabricantes de semicondutores no Japão e no exterior também está em rápido progresso. Com o número crescente de empresas certificadas, espera-se que as encomendas de semicondutores da empresa continuem a aumentar. A fim de atender à demanda downstream, a empresa acelerou a construção da capacidade de produção. Atualmente, o projeto 1800 T / um monte de quartzo foi concluído e colocado em operação. Esperamos que o projeto 6000 T / um produto de quartzo de grau eletrônico deve chegar à produção em outubro de 2022. A empresa é um dos poucos fornecedores de matérias-primas que passaram a certificação de difusão de alta temperatura Tel no mundo. Julgamos que os produtos de alta temperatura representam mais de 50% da estrutura do produto material de quartzo semicondutor da empresa, e a proporção deve continuar a aumentar. Produtos de alta temperatura têm barreiras mais altas à entrada / melhor padrão de concorrência e relativamente maior preço / margem de lucro bruto, o que se espera para impulsionar o aumento do preço médio / margem de lucro bruto de materiais de quartzo semicondutores.
O negócio de fonte de luz elétrica continuou a desenvolver mercados e campos emergentes e manteve um crescimento constante
Durante o período de relatório, a receita do negócio de fonte de luz elétrica atingiu 320 milhões, yoy + 15,3%, mantendo o crescimento constante. Nos últimos anos, fontes de luz especiais ainda estão se desenvolvendo em profundidade, e a demanda do mercado por materiais de quartzo de fontes de luz high-end, como lâmpadas de crescimento de plantas agrícolas, lâmpadas de cinema, lâmpadas laser e lâmpadas de limpeza de luz semicondutora ainda mantém uma certa taxa de crescimento. A empresa desenvolveu ativamente mercados e campos emergentes, otimizou a estrutura do produto e impulsionou a margem de lucro bruto. Durante o período de relatório, a margem de lucro bruto do negócio de fontes de luz elétrica foi de 43,6%, um aumento de 3,6% em relação ao ano anterior.
Sugestão de investimento: elevamos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22/23/24 para 5699061124 milhões (a previsão original do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22/23 foi de 533726 milhões), principalmente considerando que a empresa acelerou a construção da capacidade de produção de areia de quartzo de alta pureza, aumentou a assunção de volume de vendas de areia de quartzo pura, e aumentou o volume de vendas de semicondutores / assunção de preço médio em consideração do volume contínuo de materiais de quartzo semicondutores / otimização da estrutura do produto da empresa. A previsão de lucro ajustada corresponde a 32/20/16 vezes do preço atual da ação PE, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: a demanda é menor do que o esperado; O lançamento de nova capacidade de produção é inferior ao esperado; O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente.
