\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 281 Accelink Technologies Co.Ltd(002281) )
Evento: no dia 14 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 6,486 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 567 milhões de yuans, um aumento anual de 16,39%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 470 milhões de yuans, um aumento anual de 3,44%.
O crescimento do desempenho do Q4 está em linha com as expectativas e a operação geral é estável. No quarto trimestre, a empresa realizou uma receita operacional de 1,756 bilhão de yuans, um aumento de 10,23% mês a mês, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 93 milhões de yuans, um aumento de 0,19% mês a mês. Beneficiando do impulso conjunto dos mercados de negócios de telecomunicações e data center, o negócio de transmissão cresceu de forma constante. A receita operacional de produtos de transmissão aumentou 12,07% ano a ano, para 3,848 bilhões de yuans, e a receita operacional de produtos de acesso e dados aumentou 5,19% ano a ano, para 2,602 bilhões de yuans. A margem de lucro bruta dos produtos de transmissão aumentou 0,5% em termos homólogos, para 28,33%, e a dos produtos de acesso e dados aumentou 0,54% em termos homólogos, para 17,54%. Em 2021, a taxa do módulo de transmissão está no estado de iteração de 100g a 200g, 400g e taxas mais altas, e a tecnologia coerente continua a penetrar de aplicações de longa distância a 80km e distâncias mais curtas na área metropolitana, ocupando uma parcela maior do mercado de módulos de transmissão. O mercado de data center também está no mesmo estado. A taxa de 100g é gradualmente atualizada para 200g e 400g, e a demanda por produtos de alta velocidade está crescendo rapidamente.
A tecnologia de comunicação óptica continua a iterar e constantemente estimular a demanda da indústria. Políticas como economia digital, dual Gigabit e East West computing devem promover o desenvolvimento vigoroso da indústria de comunicação óptica. Até junho de 2022, o número de usuários de FTTH/O12 tinha atingido 480 milhões, representando 94,1% do total de usuários de acesso de banda larga fixa à Internet, um aumento de 0,2 pontos percentuais em relação a dezembro de 2020. Diferentes campos subdivididos estão enfrentando a iteração e atualização de novas tecnologias, e a velocidade dos módulos ópticos de comunicação de dados aplicados em grandes centros de dados continua a aumentar; Em termos de rede de transmissão óptica, a tecnologia coerente continua a penetrar de aplicações de longa distância a 80 km e distâncias mais curtas em áreas metropolitanas. Em 2021, a empresa fez bons progressos na transmissão de 5g para a frente, 10gpon, módulos de comunicação de dados 100g / 200g / 400g, amplificadores ópticos UWB, novos dispositivos inteligentes, dispositivos coerentes e módulos, que está em linha com a tendência de desenvolvimento da indústria.
A estrutura do produto foi atualizada aumentando o crescimento fixo, e a capacidade de produção foi constantemente expandida. A empresa levantou 2,164 bilhões de yuans através de colocação privada, dos quais 1,285 bilhões de yuans foram usados para a produção e construção de dispositivos de comunicação óptica de alta qualidade. Depois que o projeto de produção e construção de dispositivos de comunicação óptica high-end é colocado em operação, uma produção anual de 6,1 milhões de dispositivos ópticos 5g / F5G, 133500 dispositivos coerentes, módulos e caixas brancas avançadas, e 700000 módulos de comunicação digital serão formados, que são usados principalmente nos campos do mercado de telecomunicações, data center e assim por diante. Outro 880 milhões de yuans é usado para o projeto de construção do centro de P & D do dispositivo optoeletrônico high-end, que é esperado para ser concluído em três anos. Está planejado construir 6240 metros quadrados de espaço de escritório de P & D, 27800 metros quadrados de laboratório de P & D e 10000 metros quadrados de área reservada. 180 técnicos de P & D serão implantados a partir da sede e 600 técnicos de P & D serão introduzidos para construir o centro avançado de P & D da China combinando o desenvolvimento da empresa. Depois de ser colocado em operação, uma plataforma abrangente de P & D será construída, e o centro de P & D se concentrará em resolver as necessidades de 5g, produtos optoeletrônicos de núcleo de ponta de comunicação de dados.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa em 2022 / 23 / 24 será 7,162 / 78,06 / 8,393 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 6,27 / 6,87 / 739 bilhões de yuans. Combinado com a avaliação de empresas comparáveis e o crescimento da empresa, damos à empresa 20 vezes PE em 2022, damos à empresa um preço alvo de 6 meses de 18 yuans e mantemos a classificação de investimento “Buy-A”.
Dica de risco: há uma escassez de cadeia de suprimentos de dispositivos ópticos, a demanda da indústria é menor do que o esperado e o risco de aumento dos custos de transporte e dos preços dos produtos
