\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 281 Accelink Technologies Co.Ltd(002281) )
Principais pontos de investimento
Anúncio da empresa: (1) a empresa divulgou o relatório anual de 2021, com receita anual de RMB 6,486 bilhões, com um aumento homólogo de 7,28%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 567 milhões, com um aumento homólogo de 16,39%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de RMB 470 milhões, com um aumento homólogo de 3,44%. (2) A empresa planeja levantar não mais do que 1,773 bilhões de yuans em oferta não pública, que é usado principalmente para expandir a produção e melhorar a capacidade de P & D.
O desempenho atendeu às expectativas e a receita no exterior continuou a crescer. Sob os fatores adversos, como o aumento do preço de materiais upstream e o aumento dos custos de logística, a empresa manteve um crescimento constante em seu desempenho anual. Em termos de negócios, o negócio de transmissão alcançou uma receita de 3,848 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 12,07%, e o negócio de acesso e dados alcançou uma receita de 2,602 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 5,19%. Sob a condição básica de garantir a receita estável do mercado chinês, a empresa continuou a fazer esforços no mercado externo, realizando uma receita no exterior de 2,119 bilhões de yuans em todo o ano, com um aumento anual de 21,46%, representando 32,66% da receita, alcançando crescimento por três anos consecutivos. A margem de lucro bruta abrangente foi de 24,2%, com um aumento homólogo de 1,16 PCT. O rácio de despesas vendas/gestão/I&D divide-se em 2,34% / 2,07% / 10,19%, com um aumento homólogo de + 0,13 / – 0,07 / + 1 PCT respectivamente. Considerando a flutuação de preços das matérias-primas a montante, com base no princípio da prudência, a empresa fez uma provisão para imparidade de vários ativos de 135 milhões de yuans e reduziu o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 113 milhões de yuans. A empresa é líder mundial no fornecimento de dispositivos optoeletrônicos e soluções de subsistema. De acordo com dados da omdia, a quota de mercado global da empresa nos três primeiros trimestres de 2021 foi de 7,8%, com um aumento homólogo de 1%. O crescimento da quota veio principalmente do mercado de negócios de transmissão e de dados, no qual a quota de mercado dos negócios de transmissão aumentou 2% e a quota de mercado dos negócios de dados aumentou 1,1%.
A demanda do mercado continua aumentando, e a empresa melhora sua capacidade de integração vertical. Em termos de acesso e mercado de transmissão, a construção e aplicação de redes ópticas globais de 5g e gigabit estão no estágio de rápida popularização. O ritmo de construção de 5g na China foi ajustado periodicamente, e a demanda global por módulos ópticos permanece estável. Em termos de rede fixa, impulsionada pela política dual Gigabit, os três operadores aceleraram a compra e implantação centralizadas de 10gpon, e a taxa de crescimento do módulo de acesso PON 10G atingiu um recorde em 2021. Em termos de mercado de comunicação de dados, o mercado global de computação em nuvem ainda está em fase de rápido desenvolvimento.A demanda de construção de data center impulsiona o crescimento de módulos ópticos de comunicação de dados.Os módulos ópticos de comunicação de dados aplicados em grandes data centers estão sendo atualizados de 100g para módulos ópticos de maior taxa, como 200g e 400g. A empresa realiza cobertura completa do produto e tem a capacidade de integração vertical de chips a dispositivos, módulos e subsistemas para atender às necessidades da vanguarda do mercado. Com foco no mercado e na demanda do cliente, a empresa fez um bom progresso em 5g transmissão para a frente, 10gpon, módulos de comunicação de dados 100g / 200g / 400g, amplificadores ópticos UWB, novos dispositivos inteligentes, dispositivos coerentes e módulos. Os principais clusters de produtos da empresa são altamente completos, o que reduz consideravelmente os riscos técnicos causados pelas mudanças no ambiente externo.
Aumentar o investimento em I & D, aumentar a produção e a capacidade de I & D. Com base na tecnologia, a empresa continuou a aumentar o investimento em P & D, com um investimento anual em P & D de 748 milhões de yuans, um aumento anual de 14,96%. Existem 993 pessoal de I & D, representando 22% do número total de empregados. Atualmente, os projetos de pesquisa da empresa incluem chips de laser e detector de alta velocidade, dispositivos ópticos coerentes, módulos ópticos high-end no data center, etc., de modo a garantir a vanguarda da empresa em tecnologia e melhorar a competitividade abrangente dos produtos. Nos últimos anos, a taxa de produção e comercialização da empresa manteve um alto nível. Desta vez, está planejado aumentar 1,773 bilhão de yuans para expansão de capacidade e construção do centro de P & D, dos quais o investimento total de produção e projeto de construção de dispositivos de comunicação óptica high-end é de 1,285 bilhão de yuans, e o período de construção do projeto é de 2,5 anos Após a conclusão e operação, 6,1 milhões de dispositivos ópticos 5g / F5G, 133500 dispositivos relacionados, módulos e caixas brancas avançadas e 700000 módulos ópticos de comunicação de dados serão adicionados, o que ajudará a melhorar a capacidade de produção da empresa, Atualize a plataforma de processo e a capacidade de embalagem, melhore a capacidade de fornecimento de produtos high-end, atenda plenamente aos requisitos de entrega dos clientes, expanda gradualmente a participação de mercado e consolide a posição de liderança da empresa na indústria. O investimento total do projeto do centro de P & D do dispositivo optoeletrônico high-end é 880 milhões de yuans. Após a conclusão, aumentará a capacidade de desenvolvimento da empresa no campo da ótica do silício.
Sugestão de investimento: a empresa continua se beneficiando da demanda global por infraestrutura de informação e tem uma boa tendência de desenvolvimento. Ao mesmo tempo, aumentaremos as reservas de tecnologia avançada e o desenvolvimento do mercado no exterior. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 671 milhões de yuans, 771 milhões de yuans e 871 milhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024, e o EPS correspondente será de 0,96, 1,1 e 1,25 yuans respectivamente. Manter a classificação de compra.
Aviso de risco: o investimento do operador não atende ao risco esperado, o progresso do desenvolvimento do chip óptico não atende ao risco esperado, a capacidade de expansão dos dispositivos convencionais não atende ao risco esperado e o risco da concorrência
