\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 666 Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) )
Os preços do carvão de coque permaneceram altos e o desempenho do primeiro trimestre aumentou significativamente em relação ao ano anterior. Manter a classificação “comprar”
No primeiro trimestre de 2022, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 1,63 bilhão de yuans, um aumento de 1,09 bilhão de yuans ano a ano, um aumento de 199,4%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de cerca de 1,65 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 1,11 bilhão de yuans ou 206,2%. O aumento anual do desempenho do primeiro trimestre em 2022 deve-se principalmente ao alto preço do carvão de coque e à liberação contínua de economias de escala sob a estratégia de carvão limpo. Mantemos a previsão para 20222024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 7,32/81,5/8,52 bilhões, com aumento homólogo de 150,5% / 11,3% / 4,5% e EPS de RMB 3,16/3,52/3,68; O preço atual da ação corresponde a 4,7 / 4,2 / 4,1 vezes de PE. Impulsionada pela política de “crescimento constante”, os fundamentos da oferta e da demanda permanecerão apertados no futuro. A empresa se beneficia da alta operação contínua do preço de associação do carvão de coque a longo prazo, e o desempenho da empresa deve continuar a melhorar. Manter a classificação “comprar”.
Os preços do carvão de coque subiram acentuadamente ano a ano, impulsionando um crescimento constante e elevado no desempenho
Os preços do carvão de coque do primeiro trimestre subiram acentuadamente ano a ano, impulsionando um crescimento constante e alto no desempenho. O preço da associação de longo prazo Q1 em 2022 continua a ser 2900 yuan / ton no 4º trimestre de 2021, com um aumento anual de 133,9%. Em termos do mercado, com a retomada da usina siderúrgica depois, as empresas de coque estão reabastecendo ativamente o armazém, os preços do carvão de coque Q1 continuam a subir e a demanda continua a ser forte. A empresa implementa a estratégia de carvão limpo. A qualidade do carvão na área de mineração sob sua jurisdição é boa, a taxa de lavagem é alta e as economias de escala podem ser liberadas continuamente.
Espera-se que a oferta de carvão de coque permaneça apertada e que o desempenho anual continue a melhorar
Em 2022, os fundamentos do carvão de coque ainda podem ser dominados por um equilíbrio apertado. Em termos de fornecimento, com a abordagem do 20º Congresso Nacional e o aumento contínuo da inspeção de segurança e proteção ambiental, é difícil aumentar a quantidade de carvão de coque na China. Ao mesmo tempo, é difícil liberar a proibição do carvão australiano, e o fornecimento de carvão de coque principal de alta qualidade no mercado é relativamente escasso; Em termos de demanda, com a taxa de crescimento do PIB do governo central de 5,5% e a estratégia de “crescimento estável”, a demanda por infraestrutura imobiliária a jusante aumenta. Com o enfraquecimento gradual do impacto da epidemia, a taxa de operação da infraestrutura imobiliária nacional aumentará significativamente, e a demanda por carvão de coque deverá aumentar ao longo do ano. O carvão de coque não é controlado pelo limite de preços da política, e espera-se que o preço continue a operar em um nível elevado, o que é otimista sobre o crescimento anual do desempenho da empresa.
A indústria integrada do carvão e do coque foi ampliada, e a redução de custos e o aumento da eficiência foram continuamente promovidos
A empresa estabelece ativamente a estratégia de integração de carvão de coque e planeja investir 700 milhões de yuans para estabelecer uma joint venture com Rufeng coque para construir um projeto de coque com uma produção anual de 1,2 milhão de toneladas. No futuro, as empresas de coque subordinadas ao grupo deverão injetar gradualmente. A empresa promoverá ativamente a estratégia de redução de pessoal e aumento de eficiência e o despojamento de indústrias auxiliares. Ao despojar os negócios atrasados não principais, como assistência à produção e serviços de vida, a empresa otimizará a alocação da principal indústria de carvão, promoverá ainda mais a redução de pessoal e aumento de eficiência, e planejará reduzir o pessoal para menos de 40000 no futuro. Em termos de dividendos, a empresa ainda realiza o alto compromisso de dividendos. Em 2021, a empresa planeja pagar um dividendo de 1,76 bilhão de yuans, representando 60,2% do lucro líquido da empresa atribuível à matriz, com uma taxa de dividendos correspondente ao último preço de fechamento de 4,5%. A alta taxa de dividendos de Gaogaohong ainda é atraente, e o valor atual subestimado deve ser reparado.
Dica de risco: o crescimento da demanda é menor do que o esperado; A situação epidêmica afeta a taxa operacional; Maior inspeção de segurança levou à suspensão e redução da produção
