\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 369 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
Eventos
A empresa divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a receita da empresa foi de 6,406 bilhões (+ 25,12%), o lucro líquido atribuível à matriz foi de 2,029 bilhões (+ 29,50%), e o lucro líquido não atribuível à matriz foi de 2,033 bilhões (+ 30,50%); Em 2021q4, a receita da empresa é de 1,073 bilhão (+ 15,81%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 330 milhões (+ 30,39%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é de 331 milhões (+ 29,45%).
Anteriormente, a empresa esperava alcançar uma receita operacional de 6,3 ~ 6,5 bilhões (+ 23% ~ 27%) em 2021; O lucro líquido estimado atribuível aos acionistas da sociedade cotada é de 1,9 ~ 2,1 bilhões (+ 21% ~ 34%); Deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 1,9 ~ 2,1 bilhões (+ 22% ~ 35%), o desempenho do relatório anual está em linha com o intervalo de previsão e expectativas anteriores.
Principais pontos de investimento
O crescimento elevado da série V leva à modernização estrutural, ao cultivo intensivo e à floração multiponto na província
1) lado do produto: a receita de produtos especiais a + e especiais a aumentaram 35,71% e 14,08% respectivamente em 21 anos, e a receita de produtos especiais a + e especiais a aumentaram 22,25% e 14,37%, respectivamente em 21q4. Liderada pelo alto crescimento da série V, a proporção de receita especial a + aumentou 5,07pct para 65,29%, e o preço médio de especial a + aumentou 11,29% para 451900 yuan / quilolitro. Por produto: nos últimos 21 anos, a série V duplicou, sikaihuanxin conseguiu com sucesso aumentos de volume e preço, fólio e elegante Guoyuan, como o segundo e terceiro maiores produtos individuais, mantiveram crescimento rápido, e o desempenho de d10 / D20 na série Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) é melhor.
2) lado do mercado: os principais mercados na província continuaram a crescer bem, a atmosfera da marca em mercados fracos melhorou significativamente, e o cultivo fora da província foi promovido de forma ordenada. Especificamente: ① na província: a taxa de crescimento da receita das regiões de Huai’an, Nanjing, Sul de Jiangsu, Central Jiangsu, Yancheng e Huaihai nos últimos 21 anos foi de 18,03%, 19,80%, 32,46%, 32,85%, 14,97% e 44,87% respectivamente. A taxa de crescimento das regiões do sul de Jiangsu, Central Jiangsu e Huaihai excedeu 30%, e central Jiangsu ainda manteve uma alta taxa de crescimento de 31,94% em 21q4. ② Fora da província: nos últimos 21 anos, a receita do mercado fora da província aumentou 36,05%, e a proporção aumentou 0,56pct para 7,01%.
3) lado do canal: o modo de marketing foi transformado, e a aliança V99 foi estabelecida. o modo de operação da aliança terminal foi continuamente promovido por meio da visita de vendas móveis, as vendas cooperativas profundas do fabricante “1 + 1 + n”, e a combinação de distribuição direta, de modo a realizar o afundamento do canal, o controle terminal e aumentar a aderência emocional de “fábrica e loja”. Nos últimos 21 anos, o número de concessionários nas regiões de Jiangsu Central e Huaihai na província aumentou em 21 ou 7, e o número de concessionários nos mercados fora da província aumentou em 88. Atração de investimento fora da província tem sido suave.
A rentabilidade melhorou significativamente, e as receitas antecipadas e os fluxos de caixa tiveram um bom desempenho
Em 21 anos, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa aumentaram 3,49 PCT e 1,07 PCT para 74,61% e 31,68%, respectivamente. As principais razões para a melhoria da rentabilidade são as seguintes: 1) Otimização da estrutura do produto: sob a orientação da duplicação do crescimento da série V, a margem de lucro bruto de especial a + e especial a + aumentou em 1,25 PCT, 2,43 PCT para 82,60% e 66,22%, respectivamente, e a proporção de especial a + com maior taxa de lucro bruto aumentou em 5pct. 2) Controle de despesas: no 21º ano, as taxas de despesas de vendas e gestão diminuíram 2,00 e 0,41pct para 15,10% e 4,50%, respectivamente, e as despesas de promoção e saque de prêmios e o salário do pessoal empresarial aumentaram.
Além disso, as responsabilidades contratuais aumentaram 1 bilhão de yuans ano a ano nos últimos 21 anos, principalmente devido a fatores sazonais, que mostraram a forte disposição dos revendedores para fazer pagamentos, demonstrando a forte capacidade operacional da empresa; O cash flow operacional líquido aumentou 170,31% em termos homólogos, principalmente devido ao crescimento da receita e ao aumento das receitas antecipadas no mesmo período.
22q1 é menos afetado pela epidemia e está otimista sobre o rápido crescimento em 22 anos
No curto prazo, o Q1 é menos afetado pela epidemia, e seu desempenho alcançou um “bom começo”. De acordo com o cálculo do crescimento da receita de cerca de 25% de janeiro a fevereiro, a proporção de pagamento durante o festival da primavera pode ser de 35% – 40%. Actualmente, o nível de estoque é benigno e a estrutura é estável e ascendente. Março é o off-season para vendas e o mercado de base é menos afetado pela epidemia. Espera-se que a receita Q1 pode exceder 3 bilhões de yuan e o lucro pode exceder 1 bilhão de yuan, e o desempenho “porta aberta vermelha” será realizado sem problemas.
Ao longo do ano: grande volume de produto único + mercado base estável. O desempenho anual é menos perturbado pela epidemia e ainda é esperado crescer rapidamente. Considerando que a empresa possui um mercado base, o impacto da epidemia é pequeno e não depende de investimentos, espera-se alcançar rápido crescimento ao longo do ano. A empresa estabeleceu uma meta de receita de 7,5 bilhões de yuans em 2022 e se esforça para 8 bilhões de yuans; A meta de lucro líquido é de 2,25 bilhões de yuans, esforçando-se para 2,35 bilhões de yuans. De acordo com nossas estatísticas para 15-21 anos, exceto que a meta afetada pela epidemia em 20 anos não foi alcançada, as metas de lucro em outros anos foram excedidas. O impulso de desenvolvimento da empresa em 22 anos é bom, e o incentivo de capital é esperado para ser implementado dentro do ano (o plano de incentivo de ações foi lançado desde 2020, e o plano de recompra de ações foi concluído até o final de 2021), o que estimulará efetivamente o entusiasmo da gestão e funcionários, Acelerar o desenvolvimento e potencial lançamento da empresa, e ter o potencial de superar a meta em 22 anos.
A longo prazo: a mudança de gestão é suave, e espera-se que a meta de 10 bilhões seja alcançada antecipadamente. Recentemente, o Sr. Zhou suming retirou-se e demitiu-se, e o Sr. Gu Xiangyue assumiu como presidente do conselho. A mudança de gestão é suave, o que é propício para a continuação da estratégia da empresa e o aprofundamento da reforma. Acreditamos que a capacidade do mercado de bebidas alcoólicas da província de Jiangsu pode exceder 60 bilhões de yuans, e o cinto de preços mainstream está à frente de todo o país. Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) contando com o mercado na província de Jiangsu + o quarto mercado aberto, mantemos um impulso de desenvolvimento rápido. Sob a orientação do plano de trabalho de marketing “13445”, a meta de 10 bilhões do 14º plano de cinco anos deve ser alcançada antes do cronograma, e o último crescimento de 10 bilhões vem principalmente do rápido desenvolvimento da série V + o avanço do foco fora da província.
1) a fonte de crescimento dos últimos 10 bilhões: 1. Estabilizar o mercado básico do sistema e manter o rápido desenvolvimento do sistema V. 1) Desenvolvimento rápido da série V: estrutura clara de produtos high-end (V9 aproveita a faixa de preço de 1000 yuan e V3 força a faixa de preço de atualização sub high-end) + empoderamento da estrutura organizacional (estabelecimento do departamento de negócios V9 e aliança V99) + lucros ricos do canal + criação de atmosfera high-end (criando uma nova cena de reunião de apreciação high-end e V9 Experience Hall). Espera-se que a série V ainda possa manter uma tendência de crescimento de duplicação. Durante o período do 14º Plano de Cinco Anos, a receita da série V pode atingir 5 bilhões de yuan, ou exceder as expectativas do mercado. 2) A série de abertura é basicamente estável: a abertura de quatro vias e abertura bidirecional ainda têm vantagens em Nanjing e outros mercados. Após o Festival da Primavera, o preço de atacado das quatro abertura gradualmente se recuperou para cerca de 445450 yuan. Impulsionado pelo poder da marca, Danya Guyyuan desenvolveu-se no terceiro maior produto único, e a abertura bidirecional 22q1 e Danya Guyyuan aumentaram rapidamente.
2) fonte de crescimento dos últimos 10 bilhões de yuans 2: foco e foco fora da província para criar um mercado de placas. 1) Na província: a taxa de crescimento de mercados maduros como Huai’an e Nanjing pode desacelerar ligeiramente, o mercado em Jiangsu Central e Huaihai aumentará significativamente, e o sul de Jiangsu deve se tornar outro pólo de crescimento na província. 2) Fora da província: Xangai, Shandong, Zhejiang e outros mercados começaram a tomar forma e ter um bom impulso de crescimento. No futuro, a abertura do sistema será o foco do desenvolvimento fora da província, com foco na concentração de recursos para construir o mercado da placa. Atualmente, a borda externa da província é responsável por 50%, e a receita fora da província é esperada para responder por mais de 20% no 14º plano de cinco anos.
Previsão e avaliação dos lucros
Acreditamos que o 14º plano de cinco anos da empresa é racional e positivo (esforçar-se para alcançar receitas de mais de 10 bilhões de yuans e esforçar-se para 15 bilhões de yuans em 2025), a meta de 10 bilhões de yuans é esperado para ser alcançado com antecedência, e o incentivo de capital é esperado para ser implementado em 2022, o que irá efetivamente melhorar o entusiasmo da gestão e funcionários. Estima-se que o crescimento da receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 24,7%, 25,4% e 25,4%, respectivamente; A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 24,0%, 26,4% e 26,7%, respectivamente; EPS é 2,0, 2,5 e 3,2 yuan / ação; A EP foi 22, 17 e 14 vezes, respectivamente. Considerando a forte certeza do desempenho anual da empresa, a avaliação atual é rentável, e a classificação de compra é mantida.
Catalisador: a demanda de bebidas alcoólicas recuperou mais do que o esperado; Guoyuan movendo pino continuou a melhorar.
Dica de risco: o impacto da situação epidêmica no exterior levará ao surto secundário ou atualização da prevenção e controle na China, afetando a recuperação das vendas dinâmicas globais de bebidas alcoólicas; A situação do pino móvel de Guoyuan era menos do que o esperado.
