\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 353 Yantai Jereh Oilfield Services Group Co.Ltd(002353) )
Evento: a empresa divulgou o seu relatório anual de 2021, tendo realizado, em 2021, uma receita operacional de RMB 8,776 bilhões, um aumento homólogo de 5,80%, um lucro líquido atribuível à controladora de RMB 1,586 bilhões, um decréscimo homólogo de 6,17% e um lucro líquido não atribuível à controladora de RMB 1,479 bilhões, um decréscimo homólogo de 11,82%; Um pouco mais baixo do que as expectativas do mercado.
Em 2021, a receita manteve uma tendência de crescimento constante, e a lucratividade foi arrastada para baixo pelo aumento dos preços a granel e frete.
(1) análise de crescimento: em 2021, a receita da empresa aumentou 5,80% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à mãe diminuiu 6,17% ano a ano. As principais razões são: ① a receita da empresa de fabricação de equipamentos de petróleo e gás e serviços técnicos atingiu 7,056 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 6,47%; ② A epidemia global de covid-19 continua e a prevenção e controle epidêmico entrou na fase de normalização.O aumento dos preços de matérias-primas, como commodities a granel e altos preços de transporte internacional trouxeram grande pressão para as empresas.
(2) análise de rentabilidade: a margem bruta de lucro das vendas em 2021 foi de 34,86%, queda de 3,04 PCT em termos homólogos; Principalmente afetado pelo aumento de preços de matérias-primas a granel e custos de transporte, a margem de lucro bruto da fabricação de equipamentos de petróleo e gás e serviços técnicos diminuiu em 2,06 PCT, a margem de lucro bruto de manutenção, transformação e vendas de peças diminuiu em 6,49 PCT, e a margem de lucro bruto de serviços de engenharia de proteção ambiental diminuiu em 9,35 PCT. Em 2021, a taxa de juros das vendas líquidas foi de 18,36%, queda de 2,40pct em termos homólogos, principalmente devido à queda da taxa de despesa durante o período sob vantagem de escala, em que as taxas de vendas/gestão/despesas financeiras foram de 4,93%, 4,20% e 0,24%, respectivamente, alta + 0,45pct, + 0,64pct e -1,53pct respectivamente em termos homólogos.
(3) análise da capacidade operacional e do fluxo de caixa operacional: a capacidade operacional da empresa diminuiu ligeiramente; em 2021, os dias de faturamento das contas a receber da empresa foram 154,71 dias, com um aumento homólogo de 19,48 dias. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais atingiu 808 milhões de yuans, um aumento anual de 156,96%, um recorde alto, o que mostra que a produção e operação da empresa são estáveis; No entanto, o montante é inferior ao lucro líquido atribuível à empresa-mãe, que se deve principalmente ao aumento de novas encomendas, à necessidade de comprar um grande número de matérias-primas, encomendar antecipadamente e pagar antecipadamente, e o inventário contabiliza mais dinheiro; Produção, entrega e cobrança de produtos levam tempo, e há muitos recebíveis.
(4) análise do investimento em P & D: Com base na fabricação de equipamentos high-end, a empresa fortalece a inovação em P & D e mantém sempre a posição de liderança dos produtos; Em 2021, as despesas de P & D da empresa atingiram 316 milhões de yuans, um aumento anual de 4,09%, representando 3,60% da receita; A empresa lançou o primeiro conjunto de equipamentos de skid set de operação de tubulação enrolada de grande diâmetro de 3,5 polegadas na China, que foi aplicado à estação de energia de “mar profundo nº 1” do primeiro campo atmosférico de águas profundas auto-operado de 1500 metros da China; O primeiro novo equipamento de secagem espiral da China para redução de lodo e equipamento integrado de separação de fase térmica espiral dupla foram introduzidos.
(5) Análise de pedidos: as atividades globais de petróleo e gás continuaram a aumentar, e os novos pedidos assinados pela empresa aumentaram significativamente para um novo pico; Em 2021, as ordens recém-assinadas da empresa atingiram 14,791 bilhões de yuans, um aumento anual de 51,73%, um recorde alto; No final de 2021, as ordens de ações eram de 8,86 bilhões de yuans (o valor do pedido inclui impostos, excluindo acordo-quadro, ganhar a oferta, mas não assinar o contrato, etc.).
A situação da indústria global de petróleo e gás continua a melhorar. A China continuará a desenvolver vigorosamente recursos de petróleo e gás durante o 14º plano de cinco anos.
(1) em 2021, o preço internacional do petróleo aumentou e o mercado global de equipamentos de fratura cresceu rapidamente. Embora a epidemia de covid-19 ainda esteja se espalhando pelo mundo, com a melhoria contínua da taxa de vacinação, a maioria das principais economias abriu novas atividades comerciais e flexibilizou as restrições de viagem, e a economia global alcançou uma recuperação global; De acordo com as perspectivas econômicas globais do banco mundial, espera-se que a economia global cresça 5,5% em 2021 e 4,1% em 2022. O crescimento econômico impulsionou a demanda por energia e minerais, como petróleo e gás natural. Há um desequilíbrio parcial entre a oferta e demanda mundial de petróleo e gás, e o preço internacional do petróleo e gás recuperou acentuadamente. Em 2021, o preço internacional do petróleo flutuou e subiu. O preço médio dos futuros de petróleo bruto WTI foi de US $ 68,01 / barril, com um aumento anual de mais de 55%, o maior aumento anual em 12 anos. O preço médio dos futuros de petróleo bruto Brent foi de US $ 70,94 / barril, com um aumento anual de mais de 53,6%, o maior aumento anual em cinco anos. A situação da indústria de petróleo e gás continua a melhorar e as atividades globais a montante de petróleo e gás retomam; De acordo com o relatório da spears & Association, as despesas globais do mercado de equipamentos e serviços de campos petrolíferos em 2021 foram de US $ 201675 bilhões, um aumento homólogo de 3,46%, e a escala do mercado de equipamentos de fraturamento foi de US $ 15,667 bilhões, um aumento homólogo de 19,21%.
(2) sob o pano de fundo da estratégia nacional de segurança energética, o desenvolvimento não convencional de petróleo e gás da China desenvolveu-se rapidamente. 2021 é o primeiro ano do 14º plano de cinco anos da China. Petrochina Company Limited(601857) As empresas continuam a fortalecer a exploração e o desenvolvimento, a produção de petróleo bruto continua a aumentar de forma constante e a produção de gás natural aumenta rapidamente, incluindo 199 milhões de toneladas de petróleo bruto, um aumento de 2,1% e 205,26 bilhões de metros cúbicos de gás natural, um aumento de 8,2%. Os recursos não convencionais de petróleo e gás têm amplas perspectivas e se tornarão um importante substituto estratégico para os recursos convencionais de petróleo e gás da China; Em 2021, a China produzirá 2,4 milhões de toneladas de óleo de xisto e 23 bilhões de metros cúbicos de gás de xisto. Durante o 14º período do Plano Quinquenal, a China continuará a desenvolver vigorosamente recursos de petróleo e gás.O rápido desenvolvimento dos recursos não convencionais de petróleo e gás da China trouxe novas oportunidades para a fabricação de equipamentos e empresas de serviços técnicos.
Nós organizamos ativamente o projeto material do cátodo da bateria de lítio, e alcançamos certos resultados na operação do capital.
(1) ao expandir e fortalecer o setor de equipamentos de petróleo e gás, a empresa começou a estabelecer novas indústrias de energia, como materiais catódicos de bateria de lítio. Através de extensa pesquisa de mercado, demonstração e reservas técnicas, a empresa implementa a estratégia de diversificação de acordo com os requisitos nacionais de implantação de “pico de carbono e neutralização de carbono”.Em 2021, a empresa entrará no campo de nova energia, implementará o projeto de integração de material de eletrodo negativo de grafite de 100000 toneladas da bateria de íons de lítio em Tianshui, província de Gansu, e cooperará com a equipe Zhao Jinbao do laboratório de inovação de Jiageng para implementar o projeto de material de eletrodo negativo composto de 18000 toneladas à base de silício da bateria de íons de lítio em Xiamen, província de Fujian e outros lugares. Através da implementação do projeto de material de eletrodo negativo acima, acelere o layout integrado Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) da empresa e acelere a formação da estratégia de negócios principal dupla de “indústria de petróleo e gás” e “nova indústria de energia”. Contando com a rica experiência e acumulação de tecnologia no R & D e gerenciamento de fabricação de produtos industriais high-end, a empresa faz pleno uso das vantagens de recursos de Xiamen, Tianshui e outros lugares para aumentar a força geral e vantagem competitiva do mercado da empresa, agarrar as amplas oportunidades do futuro mercado de material de cátodo da bateria de lítio e promover o desenvolvimento geral da empresa.
(2) o plano de aumento fixo foi aprovado pelo CSRC e a filial holding foi dividida e listada. Considerando a transformação digital da empresa e as necessidades de negócios para a industrialização de novos equipamentos de fratura inteligente de energia e componentes principais, a empresa lançou o esquema relevante de oferta não pública de ações para levantar fundos de não mais de 2,5 bilhões de yuans em 2021, que foi revisado e aprovado pelo Comitê de Desenvolvimento e Exame da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China. A empresa respondeu ativamente às políticas nacionais relevantes sobre “mercado de capitais melhor servindo o desenvolvimento da economia privada” e promoveu a cisão de suas ações subsidiárias Deshi, que foram listadas na jóia da Bolsa de Valores de Shenzhen em 17 de janeiro de 2022.
Manter a classificação “comprar”. Não considerando o impacto da emissão de aumento fixo na diluição do capital social da empresa por enquanto, e considerando o impacto do aumento do preço a granel e do aumento do frete marítimo na empresa, reduzimos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 11,181 bilhões de yuans, 12,814 bilhões de yuans e 14,553 bilhões de yuans respectivamente; Crescimento homólogo de 27,41%, 14,60% e 13,57%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,085 bilhões de yuans, 2,533 bilhões de yuans e 3,007 bilhões de yuans respectivamente (o valor previsto de 2022 a 2023 antes do ajuste foi de 2,466 bilhões de yuans e 2,868 bilhões de yuans respectivamente), com um aumento homólogo de 31,43%, 21,49% e 18,73%, respectivamente; EPS é de 2,18 yuan, 2,64 yuan e 3,14 yuan respectivamente (os valores previstos de 2022 a 2023 antes do ajuste são de 2,57 yuan e 2,99 yuan respectivamente); De acordo com o preço da ação em 15 de abril de 2022, o PE correspondente é de 18,4, 15,2 e 12,8 vezes, respectivamente. Como líder em equipamentos de campo de petróleo e gás e fornecedora de serviços de engenharia de tecnologia, a empresa se beneficiará plenamente do desenvolvimento de recursos não convencionais de petróleo e gás na China e do processo de transformação da energia mundial para mais limpa.
Dicas de risco: o risco de queda dos preços do petróleo bruto e do gás natural, o risco de intensificação da concorrência no mercado, o risco do desenvolvimento de sistema de energia de baixo carbono no desenvolvimento da indústria, o risco de renda no exterior enfrentando a crise de alguns países e mudanças cambiais, o risco de leis e políticas no exterior, o risco de epidemia do vírus covid-19, o risco de falha parcial da transformação da indústria da empresa, o risco de incerteza causada pelo conflito entre Rússia e Ucrânia sobre os negócios russos da empresa O impacto incerto da emissão de aumento fixo.
