\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 225 Xinfengming Group Co.Ltd(603225) )
Evento: em 14 de abril de 2022, Xinfengming Group Co.Ltd(603225) divulgou o relatório anual de 2021: a receita operacional foi de 44,770 bilhões de yuans, um aumento de 21,05% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,254 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 273,77%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 13,72%, um aumento de 8,72 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruto das vendas foi de 10,51%, com aumento homólogo de 5,44 pontos percentuais; A margem de lucro líquido das vendas foi de 5,03%, um aumento de 3,40 pontos percentuais em termos homólogos. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 3,143 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 1,28%.
Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 8,201 bilhões de yuans em 2022, um aumento anual de – 41,11% e um aumento mensal de – 36,37%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 320 milhões de yuans, com um aumento anual de – 6,90% e um aumento mensal de – 47,65%;
O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 1,97%, queda de 0,93 pontos percentuais em termos homólogos e 2,15 pontos percentuais mês a mês. A margem de lucro bruto das vendas foi de 10,79%, com aumento homólogo de 4,99 pontos percentuais e aumento mensal de 0,88 pontos percentuais; A taxa de juros das vendas líquidas foi de 3,90%, alta de 1,43 pontos percentuais em relação ao ano anterior e queda de 0,84 pontos percentuais em relação ao mês anterior.
Comentários:
O volume e o preço dos principais produtos aumentaram simultaneamente, e o desempenho da empresa alcançou um crescimento rápido
Em 2021, o desempenho da empresa inaugurou um crescimento substancial, com uma receita de 44,770 bilhões de yuans, um aumento anual de 21,05%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,254 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 273,77%. Entre eles, o projeto de fibra química Zhongyue com uma produção anual de 300000 toneladas de filamento de poliéster e o projeto de energia Dushan com uma produção anual de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de filamento de poliéster foram colocados em operação em abril e julho de 2021 respectivamente, e a capacidade de produção foi gradualmente liberada, impulsionando a melhoria da produção e vendas dos principais produtos da empresa. Em 2021, o volume de vendas de POY da empresa atingiu 4048500 toneladas, com um aumento homólogo de 19,35%; O volume de vendas da FDY atingiu 868400 toneladas, com um aumento homólogo de 8,97%; A DTY alcançou vendas de 434300 toneladas, um aumento homólogo de 27,29%. Enquanto isso, desde 2021, afetado pela recuperação da demanda terminal downstream e do custo das matérias-primas, o preço do filamento de poliéster aumentou significativamente.Em 2021, o preço médio de mercado de POY atingiu 742277 yuan / ton, um aumento de 32,81% e a diferença de preço atingiu 159915 yuan / ton, um aumento de 37,93%; O preço médio de mercado do FDY atingiu 755096 yuan / ton, um aumento de 26,44%, e a diferença de preço atingiu 172734 yuan / ton, um aumento de 12,02%; O preço médio do mercado DTY atingiu 897093 yuan / tonelada, um aumento de 23,45%, e a diferença de preço atingiu 314731 yuan / tonelada, um aumento de 10,93%. O volume e preço dos principais produtos subiram juntos, ajudando o desempenho da empresa a alcançar uma nova altura na história. Em termos de despesas do período, o rácio vendas/gestão/despesas financeiras da empresa em 2021 foi de 0,16% / 3,22% / 1,16%, respetivamente, com um aumento homólogo de -0,02 / + 0,58 / + 0,18pct. O aumento do rácio despesas de gestão deveu-se principalmente ao aumento das despesas de remuneração dos empregados e de depreciação e amortização. Em 2021, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa atingiu 3,143 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 1,28%. Enquanto isso, o estoque da empresa no final do período atingiu 3,222 bilhões de yuans, acima + 92,62% do final do período anterior, principalmente devido à nova capacidade de produção da empresa e ao ajuste do modo de gestão de matérias-primas e produtos acabados.
O filamento de poliéster tem pressão de curto prazo e é otimista sobre o desenvolvimento de médio e longo prazo
Afetado pelo aumento do preço das matérias-primas no upstream e a operação lenta no downstream sob o pano de fundo da epidemia, o filamento de poliéster está sob pressão no curto prazo.Em 2022q1, o preço médio de mercado de POY atinge 7918,0 yuan / ton, com um aumento ano a ano de + 16,63% e um aumento mês a mês de + 1,27%; A diferença de preço atingiu 139172 yuan / tonelada, com um aumento anual de -10,83% e um aumento mensal de -20,79%. O preço médio de mercado do FDY atingiu 814972 yuan / ton, com um aumento anual de + 16,76% e um aumento mensal de + 2,78%; A diferença de preço atingiu 156344 yuan / tonelada, um aumento anual de -8,05% e um aumento mensal de -13,52%. O preço médio de mercado do DTY atingiu 957778 yuan / ton, com um aumento anual de + 12,57% e um aumento mensal de + 0,73%; A diferença de preço atingiu 299150 yuan / tonelada, com um aumento anual de – 7,35% e um aumento mensal de – 11,67%. A médio e longo prazo, a capacidade de produção de filamentos de poliéster está em um estado de expansão ordenada, a concentração da indústria continua a melhorar e a voz principal continua a se fortalecer. Com a recuperação da epidemia e a recuperação da demanda a jusante, estamos otimistas de que o filamento de poliéster manterá um boom a longo prazo. Enquanto isso, nos últimos anos, com a melhoria gradual da tecnologia química de carvão e a operação contínua de refinarias privadas, a taxa de auto-suficiência de matérias-primas upstream foi continuamente melhorada.De 2020 a 2022, a China investiu mais capacidade de produção de PX, PTA e etilenoglicol, a capacidade de produção upstream da indústria foi liberada rapidamente, e o fornecimento de matérias-primas foi relativamente frouxo, o que será propício para a transferência de lucros industriais para a extremidade de poliéster.
A capacidade de produção de poliéster continuou a ser colocada em operação, e a posição de liderança da empresa foi continuamente consolidada
A empresa é uma empresa líder em filamentos de poliéster na China. Sua produção este ano está entre os três primeiros na indústria civil de filamentos de poliéster da China. Até o final de 2021, a empresa tem uma capacidade de produção de filamentos de 6 milhões de toneladas, uma participação de mercado de quase 12% e forte força abrangente. Ao mesmo tempo, a empresa expandiu ativamente horizontalmente, e a capacidade de produção de fibra de grampo de poliéster Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / uma também foi colocada em operação em 2021, entrou no campo de fibra de grampo pela primeira vez e a estrutura do produto de poliéster foi melhorada ainda mais. A fim de consolidar ainda mais sua posição de liderança e expandir suas vantagens de escala, a empresa expandiu ativamente sua capacidade de produção.A unidade de energia pcp03 Dushan foi colocada em operação em fevereiro de 2022, e a unidade de filamento de suporte deve ser totalmente produzida em maio, com um novo aumento de 300000 toneladas / ano. Ao mesmo tempo, a capacidade de produção de filamentos de poliéster remanescentes de 1,2 milhão T / uma Dushan energia e Xinyi 2,7 milhões T / um projeto de integração de novos materiais de poliéster também estão ativamente em construção.Espera-se que até o final de 2022, a empresa também investirá 700000 T / uma capacidade de produção de filamentos de poliéster e Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / A capacidade de produção de grampos de poliéster. Com o lançamento contínuo da nova capacidade de produção da empresa, a posição de mercado da empresa no campo do poliéster foi melhorada ainda mais, sua escala e vantagens de custo foram continuamente expandidas e sua competitividade central foi continuamente aumentada.
Construa a cadeia industrial do filamento do poliéster do PTA e promova firmemente os dois “10 milhões de toneladas”
A fim de melhorar a taxa de auto-suficiência das matérias-primas e criar vantagens de integração, a empresa distribui ativamente a capacidade de produção de PTA. Até agora, o projeto de PTA da empresa adota a tecnologia de processo de última geração da empresa BP, o nível de consumo de energia e material foi melhorado ainda mais, e a vantagem do desenvolvimento tardio de equipamentos é óbvia. Em agosto de 2021, Petrochina Company Limited(601857) e a federação da indústria química anunciaram o ranking dos indicadores de consumo de energia PTA pelas empresas de referência de eficiência energética “líderes” dos principais produtos consumidores de energia na indústria de petróleo e química no final de 2020, entre eles, Dushan energy ficou em primeiro lugar nos indicadores de consumo de energia PTA e consumo de energia. Ao mesmo tempo, o projeto de expansão do PTA também continua. Atualmente, foram planejados 4 milhões de toneladas de projeto PTA. Estima-se que a capacidade da empresa atinja 10 milhões de toneladas até 2025. Com a conclusão e operação do projeto planejado, a vantagem de escala integrada da empresa de “poliéster PTA” continuará a se fortalecer, ajudará a capacidade de produção de poliéster e PTA da empresa a dobrar com base em 2020, alcançar a meta de “dois 10 milhões de toneladas” e aumentar a certeza do crescimento futuro da empresa.
Preste atenção à inovação e P & D, e se esforce para promover avanços no desenvolvimento tecnológico
A empresa adere à inovação e P & D, e seus esforços de P & D continuam a aumentar. Em 2021, as despesas de P & D da empresa atingiram 915 milhões de yuans, um aumento anual de 51,96%. Após anos de acumulação de tecnologia e prática de produção, a empresa formou uma forte capacidade de P & D de tecnologia da indústria, tem um grupo de pessoal profissional de P & D de tecnologia, e tem um alto nível técnico e rica experiência na indústria.
A fim de aumentar a competitividade abrangente dos produtos, a empresa acelerou o desenvolvimento de novos produtos e melhorou a taxa de diferenciação dos produtos.Desenvolveu com sucesso produtos diferenciais tais como absorção de umidade eacool e fibra de absorção de suor, fibra de Tex alto, proteção ambiental e fibra anti rugas, fibra térmica oca k-quente, fibra super flexível e fibra denier fina pele de pêssego. Além de se concentrar no desenvolvimento de produtos, a empresa também atribui grande importância à P & D de tecnologia de produção e tecnologia de equipamentos de engenharia, e sua competitividade central é continuamente aprimorada.
Implementar o plano de recompra de ações para demonstrar a confiança da empresa no desenvolvimento
Em 7 de março de 2022, a empresa anunciou que iria implementar um plano de recompra de ações, com um fundo de recompra total de não menos de 150 milhões de yuans e não mais de 300 milhões de yuans. Em 31 de março, a empresa recomprou 9,9099 milhões de ações, representando 0,65% do capital social total da empresa, com um montante de recompra de 120 milhões de yuans. A implementação do plano de recompra mostra a confiança da empresa no desenvolvimento futuro. Ao mesmo tempo, a introdução do plano de propriedade acionária dos funcionários mobilizará plenamente o entusiasmo dos funcionários, integrará efetivamente os interesses dos acionistas, da empresa e dos funcionários e promoverá o desenvolvimento saudável e sustentável da empresa.
Tendo em vista o histórico de rentabilidade e o plano de desenvolvimento futuro da empresa, ajustamos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido imputável à empresa-mãe em 20222023/2024 seja de RMB 2,542 bilhões, RMB 3,394 bilhões e RMB 4,281 bilhões, respectivamente, o EPS será de RMB 1,66, 2,22 e 2,80 por ação, correspondendo a 7, 5 e 4 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: a implementação de políticas, o progresso da construção de nova capacidade de produção não está à altura das expectativas, o desempenho da contribuição da nova capacidade de produção não está à altura das expectativas, o preço das matérias-primas flutua, a mudança das políticas de proteção ambiental, a economia cai acentuadamente e o preço do petróleo bruto flutua acentuadamente.
