\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 608 Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita de 1,765 bilhão de yuans durante o período de relatório, com um aumento anual de 66,36%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 408 milhões de yuans, um aumento anual de 105,51%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 294 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 71,93%.
O desempenho geral da empresa cresceu de forma constante em 2021, em linha com as expectativas. Em 21q4, a empresa alcançou uma receita de 534 milhões de yuans em um único trimestre, um aumento ano a ano de + 36,28%, um aumento mês a mês de + 7,23%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 114 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 39,68%, um aumento mês a mês de + 8,57%. Durante o período de relatório, a receita da empresa aumentou rapidamente, beneficiando principalmente do crescimento contínuo do mercado doméstico inteligente wearable e inteligente downstream, do aumento na proporção de produtos TWS high-end da empresa e do lançamento de novos chips de relógio inteligente com alto ASP, o que levou à otimização da estrutura geral do produto. Em 21 anos, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 37,29%, com um aumento homólogo de -2,76pct. A margem de lucro bruto da empresa diminuiu no segundo semestre do ano, que foi principalmente afetada pelo aumento dos preços no final do custo upstream, e sua rentabilidade de curto prazo.
A introdução de novos produtos da empresa é suave, e todas as linhas de produtos estão se desenvolvendo rapidamente. Em 2021, o mercado doméstico inteligente wearable e inteligente manteve um rápido crescimento, impulsionando a iteração contínua das funções de produtos terminais, como fones de ouvido TWS, relógios inteligentes e alto-falantes inteligentes.A empresa fez novos avanços em todas as linhas de produtos em virtude de suas principais capacidades técnicas e adesão com os clientes da marca: (1) fones de ouvido TWS: Durante o período de relatório, os chips da série bes250zp da empresa foram aplicados ao Samsung Galaxy buds2, tornando-se o principal fornecedor de chips SOC dos fones de ouvido Bluetooth inteligentes Samsung TWS pela primeira vez, A série Bes2500 também foi amplamente utilizada em fabricantes de telefones móveis, fabricantes de áudio profissionais e produtos de fone de ouvido terminal de marcas de comércio eletrônico. Além disso, 21h2 empresa assumiu a liderança no lançamento da série bes2600 de chip de áudio Bluetooth inteligente com a integração de “Bluetooth + redução de ruído + na detecção de orelha” na indústria, e assumiu a liderança na realização da solução de chip único de integração completa de detecção de corpo humano, áudio e RF. (2) Casa inteligente: o chip aiotsoc de modo duplo Wi-Fi / Bluetooth da empresa para alto-falantes inteligentes foi reconhecido por mais clientes downstream durante o período de relatório. Além do Alibaba tmall genie, a empresa expandiu com sucesso clientes como Xiaomi e Huawei. O esquema SOC de segunda geração bes260wm foi produzido e listado em massa. Além de ser aplicado a alto-falantes inteligentes, também pode ser amplamente utilizado como um módulo de voz inteligente em aparelhos inteligentes e outros campos, e continuará a manter um crescimento rápido no futuro; (3) Smart Watch: durante o período de relatório, a empresa lançou a primeira geração de esquema de chips de relógio inteligente, introduziu com sucesso clientes de marcas de terminais como Xiaomi, Huawei e vivo, subsistema integrado de consumo de energia ultra baixa e o tempo de espera do produto é de até 14 dias. Além disso, a solução de chip único de relógio inteligente de segunda geração da empresa bes2700bp também entrou na fase de entrega de amostras. Esperamos que o valor seja significativamente melhorado em comparação com a solução de próxima geração. Espera-se que traga maior crescimento de desempenho para a empresa com sua introdução no mercado em 2022;
Subdivida os principais fabricantes da pista e vincule profundamente os clientes da marca downstream, que deve manter um alto crescimento. Como um fabricante líder de chips SOC de áudio e vídeo inteligentes na China, a empresa tem uma alta participação de mercado no campo de fones de ouvido TWS. Seus produtos cobrem marcas globais principais de telefones celulares Android, como Samsung, Huawei, oppo e Xiaomi. Ao mesmo tempo, também entrou em fabricantes de áudio profissionais como Harman, Sony, Skullcandy, Edifier Technology Co.Ltd(002351) , Wanmo e assim por diante. Com sua própria força técnica e ligação profunda com os clientes da marca, espera-se aumentar gradualmente sua participação de mercado no campo de produtos high-end no futuro, Otimizar a estrutura do produto. Com o lançamento de novos produtos, como chips WiFi e soluções de segunda geração de relógios inteligentes, a empresa continuará melhorando sua lucratividade e impulsionando seu desempenho para manter um crescimento rápido.
Sugestão de investimento: considerando o impacto de curto prazo estimulado pela epidemia e a pressão do lado do custo causada pelo aumento de preços dos links de fabricação upstream, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido em 2022, 2023 e 2024 será 620 / 916 / 1207 milhões de yuan respectivamente, correspondendo a 28 / 19 / 15 vezes de PE (originalmente previsto para ser 826 / 1205 milhões de yuan em 22-23 anos).A empresa é um fabricante líder de áudio inteligente doméstico e vídeo SOC, e a participação de mercado do chip de fone de ouvido TWS cliente da marca está liderando na China, Com altas barreiras técnicas, a posição de liderança é estável e a classificação de “compra” é mantida.
Evento de alerta de risco: o impacto da epidemia na procura a jusante pode ser inferior ao esperado, o aumento dos custos do OEM a montante é inferior ao esperado e o lançamento de novos produtos é inferior ao esperado.
