\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
Evento:
Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 11,463 bilhões de yuans, um aumento anual de + 76,05%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 1,017 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 61,93%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada após a não dedução foi de 971 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 68,89%.
Principais pontos de investimento:
A receita do 4º trimestre foi de + 66% ano a ano, e o efeito do controle de taxas foi bom ao longo do ano. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,640 bilhões de yuans, um aumento anual de + 66,01%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 264 milhões de yuans, um aumento anual de + 9,62%; Margem bruta de lucro 17,55%, ano a ano + 1,46pct; A taxa de juro líquida foi de 7,05%, com um aumento homólogo de -3,95pct. Ao longo do ano, a margem bruta de lucro da empresa foi de 19,88%, um aumento homólogo de -2,81pc; A taxa de juro líquida foi de 8,47%, com um aumento homólogo de -1,21pct; No período, a taxa de despesa foi de 8,64%, com taxa homóloga de -2,97pct, e o efeito do controle de taxas foi bom.
Todas as empresas mantiveram um crescimento elevado. Em 2021, a empresa alcançou 1) receita de amortecedor de 3,347 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 30,73%, margem de lucro bruta de 23,82%, e um aumento anual de -2,66 PCT; 2) A receita de peças funcionais interiores foi de 3,578 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 60,89%, e a margem de lucro bruta foi de 17,25%, um aumento ano a ano de -0,73pct; 3) A receita do sistema de chassis foi de 2,624 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 97,21% e uma margem de lucro bruta de 17,68%, com um aumento anual de + 2,41 PCT; 4) Eletrônica automotiva foi de 182 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 2,21%, e a margem de lucro bruta foi de 26,30%, um aumento ano a ano de -2,23 PCT; 5) O novo sistema de gestão térmica do negócio é RMB 1,285 bilhão, com uma margem de lucro bruta de 17,83%.
A sinergia de negócios está se tornando cada vez mais óbvia e continua explorando tier0 5. Modo de cooperação. A empresa distribui ativamente novos negócios relacionados a veículos de energia, é um fornecedor importante no campo do chassi leve do automóvel, e alcançou um avanço no sistema de gestão térmica. Em 2021, a empresa vendeu 513900 conjuntos de sistemas de gestão térmica, incluindo conjunto integrado de bomba de calor, válvula multi-way, bomba de água eletrônica, válvula de expansão eletrônica, etc. Além disso, contando com a experiência acumulada em IBS, borracha e bomba de vácuo, a empresa desenvolveu rapidamente o projeto de sistema de suspensão a ar, com um único veículo que suporta 5 Tcl Technology Group Corporation(000100) 00 yuan, que tem um grande espaço de mercado. Até agora, a empresa concluiu o layout de oito segmentos de negócios, ou seja, sistema de amortecimento NVH, sistema de decoração interior e exterior, corpo leve, componentes inteligentes da cabine, sistema de gerenciamento térmico, sistema de chassi, sistema de suspensão a ar e sistema de condução inteligente. Atualmente, a quantidade máxima de suporte de um único veículo é de cerca de 30000 yuan, promovendo a estratégia chave do cliente e explorando continuamente tier0 Modo de cooperação de nível 5. O layout perfeito dos negócios da empresa é inseparável do investimento contínuo em P & D e inovação. Em 2021, as despesas de P & D da empresa foram 502 milhões de yuans, um aumento anual de + 41,41%.
Acreditamos que, com base nas vantagens do sistema de amortecimento NVH, a empresa cortou na pista de suspensão do automóvel, levantou fundos para investir na bomba de vácuo eletrônica EVP e sistema de travagem inteligente IBS para alimentar o negócio eletrônico do automóvel, estabeleceu a gestão térmica do automóvel com base nas vantagens de pesquisa e desenvolvimento do IBS, e expandiu ainda mais para os produtos de chassi de placa deslizante através do layout de negócios perfeito. Melhore continuamente o valor de suporte de um único veículo.
Como fornecedor principal da Tesla, a Q1 teve um bom desempenho em 2022. A Tesla, principal cliente da empresa, entregou 936000 veículos em todo o mundo em 2021, um aumento homólogo de + 87%. De janeiro a março de 2022, a Tesla vendeu 182174 veículos no mercado interno, um aumento homólogo de 162,86%. Afetada pela epidemia de Xangai, a fábrica de Xangai da Tesla parou a produção em 16 e 17 de março e, em seguida, parou a produção novamente em 28 de março. Até agora, não voltou ao trabalho. Portanto, reduzimos nossa expectativa de vendas globais da Tesla em 2022 para 1,65 milhão, incluindo 750000 Tesla domésticos. A empresa beneficiou do alto volume de vendas da Tesla, um grande cliente, e o desempenho do primeiro trimestre alcançou um bom começo. Na previsão de desempenho do primeiro trimestre, espera-se alcançar uma receita operacional de RMB 3,630-3,730 bilhões, um aumento homólogo de + 50% – 54%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser 346386 milhões de yuans, um aumento anual de + 41% – 57%.
A estrutura do cliente é excelente, e a renda rompe o teto do sistema tradicional. Os clientes da empresa incluem principalmente Tesla, Geely, GM, etc., e cresceram rapidamente no sistema de fornecimento de Weilai, ideal e Xiaopeng. Ao mesmo tempo, também entrou em novas forças, como rivian e lúcido, de que o valor da bicicleta rivian de apoio é tão alto quanto 11000 yuan. Estamos otimistas de que a Tesla se tornará o maior cliente e novas forças entrarão nos fornecedores domésticos da cadeia industrial Tesla entre os cinco principais clientes. Esta estrutura de clientes também leva os fornecedores a romper o teto de renda do sistema de suporte tradicional.
Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) , o novo poder das peças. A empresa tem um layout abrangente de novos negócios, como fundição integrada, travagem controlada por fio, suspensão a ar, volante eletricamente ajustável, porta elétrica, chassi deslizante e assim por diante. Recentemente, a empresa produziu em massa 7200T cabine traseira integrada de fundição sob pressão na base de fabricação de Hangzhou Bay, apoiando o automóvel Gaohe, e tornou-se o primeiro fornecedor de peças a produzir em massa peças estruturais de liga de alumínio integradas super grandes; A suspensão pneumática da empresa está prevista para ser oficialmente colocada em operação em junho de 2022. Após a nova planta é colocada em operação, pode alcançar uma produção anual de 2 milhões de suspensão pneumática para atender às exigências de suporte de 500000 veículos por ano; Espera-se que a última geração do sistema de travagem inteligente ibs-pro da empresa seja produzida em massa este ano para atender às necessidades de suporte de 500000 veículos, e adote uma solução de freio de caixa por fio mais integrada; A empresa também estabeleceu volante eletricamente ajustável e porta elétrica.Ao mesmo tempo, a empresa também pode fornecer soluções integradas de chassis de skate de nível de sistema de gerenciamento térmico, frenagem inteligente, direção por fio, direção assistida elétrica, suspensão a ar e assim por diante. Acreditamos que Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) é uma nova força de peças e espera-se tornar um fornecedor internacional de autopeças na era da elétrica inteligente.
Previsão de lucros e classificação de investimento estamos otimistas com a expansão dos projetos da empresa em fundição integrada, suspensão pneumática, sistema de travagem inteligente IBS e sistema de gestão térmica. Estima-se que a receita comercial principal da empresa de 2022 a 2024 será de 16,7 bilhões de yuans, 22,4 bilhões de yuans e 28,8 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 46%, 34% e 28%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 1,7 mil milhões, 2,3 mil milhões e 3,2 mil milhões, com uma taxa de crescimento homóloga de 67%, 38% e 35%; EPS é de 1,54, 2,13 e 2,87 yuan, correspondendo a 32, 23 e 17 vezes de PE. A avaliação é razoável e mantém a classificação de “compra” da empresa.
1) o preço das matérias-primas continua a subir; 2) Os preços de transporte internacional continuaram a subir; 3) O volume de vendas de veículos novos da energia é menor do que o esperado; 4) A expansão do cliente novo da empresa é menor do que o esperado; 5) O volume de vendas dos principais clientes da empresa é menor do que o esperado; 6) A nova capacidade de negócios da empresa é menor do que o esperado.
