\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
Evento: em 16 de abril, Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) divulgou o relatório anual de 2021. A receita anual de 2021 foi de 11,26 bilhões de yuans, acima de 6,11 bilhões de yuans + 84,5% em 2020; O lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe atingiu 360 milhões de yuans, acima de 190 milhões de yuans em 2020 + 89,43%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe para alcançar 340 milhões de yuans, acima de + 97,2%.
O desempenho da empresa aumentou significativamente em 2021, o que estava alinhado com as expectativas como um todo. 1) Lado da receita: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 11,26 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 84,5%, dos quais Q4 alcançou uma receita de 3,79 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 99,5%, principalmente devido à alta prosperidade contínua da indústria da Internet das coisas e a expansão contínua do próprio negócio e produtos da empresa. 2) Lado de Custo: a margem de lucro bruto global da empresa em 2021 foi de 17,6%, e as margens de lucro bruto do T1 ~ Q4 foram de 19,4%, 17,1%, 19,1% e 15,8%, respectivamente. O rácio anual de vendas/gestão/despesas de I&D da empresa foi de 14,6%, uma diminuição homóloga de 3,2pcts face a 17,8% em 2020, e o controlo de despesas foi continuamente otimizado; 3) Lado do lucro: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no Q4 foi de 120 milhões de yuans, um aumento anual de + 89,3%. Sob a pressão do lado do custo, a empresa ainda manteve o crescimento rápido do lucro.
A indústria de módulos de Internet celular das coisas continua crescendo e a participação de mercado da empresa continua liderando. De acordo com dados de previsão da abiresearch, o número de conexões globais à Internet das coisas atingirá 8,37 bilhões em 2021, e espera-se atingir 23,1 bilhões até 2026, com um CAGR de cerca de 22,5% de 2021 a 2026. Ao mesmo tempo, de acordo com os dados mais recentes do contraponto, a receita dos módulos globais de Internet celular das coisas em 2021q4 é + 58% ano a ano, a receita do mercado chinês responde por mais de 40%, e o mercado global Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) responde por 26,6%, o que está significativamente à frente da indústria.
O campo de aplicação downstream da empresa continua a expandir-se, e o layout dos módulos de veículos é acelerado. A empresa continua a enriquecer suas categorias de produtos e campos de aplicação downstream, e continua a se estender e expandir em muitos campos, como Internet inteligente de veículos, gateway sem fio, fábrica inteligente, cidade inteligente, fotovoltaica, economia digital, inteligente Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) . Com a promoção contínua de políticas relacionadas a veículos inteligentes em rede, a empresa continuou a aumentar o layout do campo de veículos e fez avanços na certificação de produtos. Desde o início de 2022, a empresa lançou sucessivamente novos módulos inteligentes Android a bordo ag800d e ag600k; Ao mesmo tempo, a série ag52xr da empresa fez avanços contínuos. Ag521r-e passou a certificação autorizada da União Europeia, e a série ag52xr ganhou a certificação Verizon na América do Norte. A série Ag525r-gl é distribuída em todo o mundo. Toda a série de produtos pode fornecer soluções de ponta a ponta do módulo para LTE-A Internet 4G de alta velocidade de comunicação de veículos e requisitos de posicionamento GNSS de banda dupla em casa e no exterior, e apoiar o primeiro desembarque de modelos 5g + c-v2x; Atualmente, a empresa cooperou com mais de dez fabricantes principais de motores com base no módulo de especificação de veículos da série ag55xq, e alguns modelos, como Gaohe hiphi x sob chinês expresso, foram colocados em uso comercial.
Sugestão de investimento: acreditamos que com o desenvolvimento da indústria da Internet das coisas e a extensão contínua dos campos de aplicação downstream, o rendimento integral trazido pelo efeito de escala da empresa mais vantagem de custo aparecerá gradualmente, e espera-se que a participação de mercado da empresa seja melhorada ainda mais. Ao mesmo tempo, os produtos do módulo do nível da especificação do veículo têm barreiras técnicas e de certificação altas, e a empresa tem vantagens óbvias do primeiro movimento. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 5488481279 milhões, respectivamente, correspondendo ao múltiplo PE de 38x/25X/16x, e o Centro de Avaliação PE uma vez que a listagem é 102x. Esperamos que o desempenho da empresa sob incentivo patrimonial continue aumentando e tenha alto crescimento. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: a concorrência na indústria da Internet das coisas está se intensificando; O desenvolvimento da indústria da Internet dos veículos é menor do que o esperado.
