\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou recentemente seu relatório anual de 2021, com uma receita operacional anual de 64,95 bilhões de yuans, um aumento anual de – 13,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 13,4 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 280,5%.
O crescimento de porcos vivos voltou ao mercado, e o prejuízo caiu no chão e entrou em batalha com equipamentos leves. Em 2021, a empresa vendeu 132174 milhões de suínos, com um aumento homólogo de + 38,5%. O preço médio de venda de suínos peludos foi de 17,39 yuan / kg, com um aumento homólogo de – 48,2%. Devido à queda acentuada no preço, o aumento no preço das matérias-primas para alimentação animal, a engorda de algumas mudas de suínos compradas, a promoção contínua da otimização da criação de suínos e outros fatores, o negócio de criação de suínos da empresa sofreu uma profunda perda. Desde o terceiro trimestre, o setor suinocultura da empresa melhorou significativamente, e a taxa de listagem de suínos recuperou constantemente para cerca de 85% por muitos meses consecutivos; A estrutura dos suínos reprodutores tem sido continuamente otimizada e a eficiência tem sido constantemente melhorada. Desde o terceiro trimestre, o número médio de leitões saudáveis por ninhada permaneceu em 10,1-10,3. Nos últimos 21 anos, a provisão da empresa para comprometimento de ativos biológicos foi de cerca de 2 bilhões de yuans, dos quais o comprometimento de suínos reprodutores foi de 1,907 bilhões de yuans. Com a implementação do comprometimento e a melhoria da taxa de listagem, os fatores de custo que dificultam a empresa são gradualmente eliminados. Em janeiro, o custo total abrangente de porcos da empresa foi inferior a 18 yuan / kg, e o custo ainda é esperado para melhorar constantemente no futuro.
A eficiência da indústria avícola tem sido constantemente melhorada e a transformação a jusante tem sido continuamente promovida. Em 2021, a empresa vendeu 1,101 bilhão de frangos de corte, um aumento homólogo de + 4,8%, e a taxa de listagem foi de 94,75%, recorde; Foram vendidos 579789 milhões de patos de carne, com um ano a ano + 1,8%, e a taxa de listagem foi de 94,07%, com um ano a ano + 5,02 PCT. A empresa continuou a melhorar a eficiência da criação avícola, otimizou continuamente a fórmula de ração e cobriu o impacto do aumento do preço das matérias-primas para ração. Em 21 anos, a proporção ração-carne de frangos de corte e patos diminuiu 0,15 e 0,07 ano a ano, respectivamente. Ao mesmo tempo, a empresa continuou a promover a transformação e modernização da indústria avícola e fortaleceu o desenvolvimento do abate avícola e do negócio de vegetais pré-fabricados. Em 2021, a empresa vendeu 150 milhões de frangos frescos, um aumento homólogo de + 18,3%; O volume de vendas de patos frescos foi de 9,8786 milhões, aumento homólogo de + 313,3%; A empresa vende 16889 toneladas de produtos vegetais pré-fabricados. Atualmente, a empresa concluiu uma capacidade de produção total de 285 milhões de abates de frangos por turno por ano, o que apoia fortemente o desenvolvimento do negócio de vendas de frango fresco.
Reservas de capital suficientes, sem medo do inverno frio do ciclo. No final de 2021, o Capital Monetário Book da empresa e os ativos financeiros negociáveis totalizaram 11,56 bilhões de yuans. Além disso, até o final de janeiro, a empresa tinha bilhões de projetos de investimento financeiro que podem ser realizados a qualquer momento. Consideramos que a reserva de capital é suficiente e temos força suficiente para ultrapassar o fundo desta ronda de ciclo suíno.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Afetado pelo aumento de matérias-primas em 22 anos, as perdas da indústria se intensificaram, e a expectativa de reversão é mais certa. Reduzimos a previsão de lucro para 22 anos e aumentamos a previsão de lucro para 23 anos. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos é esperado para ser 833 milhões de yuan, 12965 milhões de yuan e 4375 milhões de yuan respectivamente (a previsão original é 990 milhões de yuan e 12634 milhões de yuan em 22-23 anos), com um aumento anual de + 106,2%, 1457,1% e – 66,3%. Com referência à avaliação de empresas comparáveis, mantém a classificação de “compra” de 11xpe cobrindo 23 anos pela primeira vez, com um preço alvo de 22,44 yuan.
Dicas de risco: risco epidêmico, risco de flutuação de preços de suínos, risco de flutuação de preços de matérias-primas, risco de segurança alimentar, etc.
