\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 952 Jiangsu Provincial Agricultural Reclamation And Development Co.Ltd(601952) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita operacional total de 10,64 bilhões de yuans, yoy + 23,43%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 737 milhões de yuans, yoy + 10,06%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 588 milhões, ano a ano + 5,08%; Somente no quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional total de 3,392 bilhões de yuans, yoy + 24,16%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 195 milhões de yuans, yoy + 32,65%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 151 milhões de yuans, yoy + 26,74%.
O principal negócio de plantação de grãos fez outro sucesso, e a estratégia de vendas foi ajustada de forma flexível, e no futuro continuará se beneficiando do boom dos preços dos grãos. A indústria de plantio anual da empresa alcançou uma receita de 3,177 bilhões de yuans (yoy-3,14%), e a margem de lucro bruto aumentou 5,4% em relação ao ano anterior, incluindo 1,343 bilhão de yuans (YoY + 1,55%) para o plantio de trigo grande, e o lucro bruto aumentou 6,8% em relação ao ano anterior; A receita do plantio de arroz atingiu 1,55 bilhão de yuans (yoy-10,74%), e o lucro bruto aumentou 4,1% em relação ao ano anterior. A vantagem de alto rendimento da empresa é estável: o rendimento médio de trigo por mu na sede é de 1147 kg, o rendimento de trigo por mu na base de expansão é de 927 kg e o rendimento de arroz é de 1101 kg, ambos alcançando um recorde. Além disso, a empresa aumentou o plantio de colza e alcançou uma receita de 31,39 milhões de yuans durante todo o ano.
Durante o período analisado, a receita de plantio da empresa diminuiu ligeiramente, principalmente devido ao ajuste do ritmo de vendas do negócio de plantio de arroz – o aumento acentuado do estoque final e a diminuição homóloga das vendas. Além disso, no contexto da diminuição da receita, a margem bruta de lucro da empresa aumentou significativamente. Acreditamos que isso se deve principalmente a: (1) a depreciação dos ativos de direito de uso da terra cultivada arrendada confirmada de acordo com as novas normas de arrendamento diminuiu em comparação com a amortização das taxas de contratação de terras originais, de modo que a quantidade e proporção das taxas de contratação de terras plantadas nos custos operacionais diminuíram; (2) Excelente controle de custos. sob o pano de fundo do aumento acentuado nos preços de fertilizantes químicos e materiais agrícolas no mercado, o aumento de materiais diretos e mão de obra direta da empresa é pequeno (não mais de 10%); (3) Durante o período de referência, o mercado de grãos foi bom e os preços do trigo, trigo e arroz aumentaram ano a ano. Será dada atenção à área de plantação de arroz, ao impacto da epidemia na semeadura de primavera em Jilin e ao rendimento fixo de grãos de verão. Esperamos que o arroz retransmitirá o trigo para se tornar a principal força do aumento de grãos subsequente.
Finalmente, em 18 de fevereiro de 2022, a empresa assinou o acordo complementar ao contrato de terra com o grupo Nongken (o período do contrato é de 01 de novembro de 2021 a 31 de outubro de 2041). A área contratada foi alterada para 955000 mu (queda de 1,8% em comparação com o contrato nos cinco anos anteriores), e a taxa do contrato foi de 361,64 yuan / mu / ano (queda de 9,2% em comparação com o contrato nos cinco anos anteriores).Acreditamos que o declínio da área contratada e taxa do contrato ajudará a empresa a controlar o aumento dos custos operacionais no futuro, Continuar a manter a vantagem de baixo custo da empresa no mesmo setor.
O preço de venda das sementes subiu ao mesmo tempo, e o layout fora da província floresceu em muitos pontos: a indústria de sementes Dahua, uma subsidiária integral, vendeu 382900 toneladas de sementes de culturas (incluindo sementes de lã) (YoY + 1,43%), e a indústria de sementes alcançou uma receita de 1,721 bilhão de yuans (YoY + 29,07%). Durante o período de relatório, a indústria de sementes Dahua acelerou a expansão dos mercados fora da província, e a proporção de vendas de arroz e sementes de trigo fora da província aumentou significativamente.
O setor de serviços agrícolas de óleo de arroz contribuiu para o aumento da renda: (1) indústria de arroz: a subsidiária integral suken indústria de arroz vendeu 345700 toneladas de todos os tipos de arroz e 1094800 toneladas de arroz e trigo em todo o ano, realizando uma receita de 4,223 bilhões de yuans (YoY + 28,11%). Com base no mercado de grãos civis, a indústria de arroz suken desenvolveu ativamente uma variedade de novos produtos e desenvolveu grãos industriais ao mesmo tempo. (2) Óleo comestível: Dongguan Golden Sun Abrasives Co.Ltd(300606) grãos e óleo, uma subsidiária holding, vendeu 310100 toneladas de vários óleos vegetais ao longo do ano, alcançando uma receita de 3,037 bilhões de yuans (YoY + 8,03%) e uma margem de lucro bruto de 8,5% (uma diminuição de 0,52% em comparação com o ano anterior). Diante da complexa situação do mercado de petróleo e petróleo, a empresa foi capaz de ajustar sua estratégia de vendas a tempo para garantir um nível de lucro bruto estável. (3) Serviço Agrícola: o negócio de comércio de materiais agrícolas da empresa alcançou uma receita de 1,948 bilhões de yuans (YoY + 43,56%), serviu 7720 grandes famílias e uma área de serviço socializada de 6,459 milhões mu.
Concentre-se no desenvolvimento industrial, expansão da capacidade e aumento da eficiência, e promova firmemente a construção do projeto. No primeiro semestre de 2021, a empresa e o Grupo de Desenvolvimento Agrícola de Suzhou estabeleceram conjuntamente Suzhou suken, acelerando o ritmo de expansão da terra e expandindo a área de terra de 18000 mu na primeira fase; Durante todo o ano, o investimento total em infraestrutura agrícola foi de 787272 milhões de yuans, a terra agrícola padrão foi aumentada em 55000 mu e a capacidade de armazenamento de grãos foi aumentada em 18000 toneladas. Enquanto isso, o projeto do condado base de produção de sementes foi totalmente implementado, e a demonstração e implementação de ” Jiangsu Nonghua Intelligent Agriculture Technology Co.Ltd(000816) projeto de construção de parques científicos e tecnológicos” foram constantemente promovidos. A empresa é um modelo de plantio em larga escala na China e gradualmente aprofunda o layout de toda a cadeia industrial, que está em linha com a direção da indústria nacional de construir um líder de plantio de 10 bilhões. Contando com as vantagens do baixo custo, combinado com as necessidades de desenvolvimento dos acionistas e governos locais em Jiangsu, seja a melhoria da área de plantio ou a expansão de produtos downstream, a empresa manterá uma tendência de expansão constante por um longo tempo e se tornará uma base sólida para o aumento da valorização da empresa.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”. Considerando o aumento do volume comercial da empresa e o aumento do custo total de plantio da indústria, ajustamos a previsão de lucro. Esperamos que a receita da empresa seja de 11,68/12,57/13,59 bilhões de yuans de 2022 a 2024 respectivamente (10,96 bilhões de yuans e 11,77 bilhões de yuans nos 22 e 23 anos anteriores respectivamente), e o lucro líquido seja 97410631121 milhões de yuans respectivamente (1,14 bilhão de yuans e 1,17 bilhão de yuans nos 22 e 23 anos anteriores respectivamente), EPS é 0,71/0,77/0,81 yuan respectivamente (0,83 e 0,85 nos últimos 22 e 23 anos respectivamente), correspondendo ao PE atual é 21,06/19,28/18,29 vezes respectivamente, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco: risco de flutuação de preços de matérias-primas, risco de desastres naturais, risco de mudança de política industrial e política de subsídios governamentais, etc.
