\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 51 B-Soft Co.Ltd(300451) )
A informatização médica é foco de investimento e construção no período pós-epidemia, com vantagens em tenacidade e flexibilidade. A empresa está profundamente envolvida na indústria há mais de 20 anos, e espera-se que seu crescimento permaneça acima da indústria. Em particular, o ciclo de construção “novo seu”, suplemento de prontuário eletrônico, seguro médico e saúde pública e outras importantes forças motrizes são subestimadas. Manter a classificação de compra.
Pontos-chave que apoiam a notação
Os principais fabricantes crescem com a indústria. A empresa se concentra no campo de TI médica e tem um sistema completo de produtos e rede de serviços. O CAGR de receita e lucro líquido nos últimos 10 anos é de 18,1% e 25,1%, com bom crescimento. Em 2021, o montante de dez milhões de pedidos aumentou mais de 40% ao mesmo tempo, e a quota de mercado expandiu-se, o que também reflete a penetração ascendente dos níveis de clientes. A força das políticas industriais continua elevada; 3 ~ 5% do investimento em informação final hospitalar em países desenvolvidos também orienta o espaço de longo prazo (54% do investimento hospitalar na China representa menos de 1%). IDC prevê que a escala de medicina na China excederá 100 bilhões em 2024. Além disso, este artigo analisa as forças motrizes que não são totalmente reconhecidas da seguinte forma.
Com a abertura do novo seu ciclo, ambas as empresas têm vantagens. O mercado pensa que a construção da China é madura, mas ignora que entrou em um novo ciclo de construção duplo: (1) seus produtos com tecnologias antigas começam a atualizar para novas versões (como nova linguagem de desenvolvimento, arquitetura técnica, etc.); (2) Cloud his é gradualmente implementado. Em particular, as instituições médicas do grupo podem obter menores custos de construção e operação e manutenção através da nuvem his. A empresa tem vantagens óbvias no primeiro, e tem seguido rapidamente através da solução “Huikang cloud 2.0” no segundo.
A margem de espaço de construção do prontuário eletrônico ainda é suficiente. Em 2018, foi emitida uma política mais obrigatória no campo dos prontuários eletrônicos, que acredita que os próximos três anos são o ciclo de atualização do nível dos prontuários eletrônicos, e ainda há duas margens: (1) a construção em várias regiões é desigual, e algumas regiões construídas posteriormente precisam ser complementadas; (2) As políticas detalhadas dos hospitais pan-3a (como hospitais privados e hospitais de medicina tradicional chinesa) ainda estão sendo introduzidas um após o outro. Estimamos que o espaço de mercado correspondente seja de quase 40 bilhões de yuans, o que é equivalente ou mesmo excedendo o volume no estágio inicial.
A construção do seguro médico inaugurou o excesso de peso, e a plataforma de saúde pública tem lógica de longo prazo. A agência de seguros médicos está acelerando a construção da informação, e o sistema DRGs/Dip acolhe o mercado de 10 bilhões; A empresa ganhou muitos projetos provinciais e ministeriais de seguros médicos e tornou-se o “núcleo do novo seguro médico”. As necessidades de saúde pública, como grande saúde e conectividade, existem há muito tempo, e o modelo Zhongshan da empresa foi replicado com sucesso em Wenzhou e em outros lugares. Além disso, a posição de liderança foi fortalecida pela união com gigantes como Ping An e Huawei.
Avaliação
Estima-se que o lucro líquido de 2022 a 2024 será de RMB 530680/840 milhões, e o EPS será de RMB 0,35/0,44/0,54 (considerando a recuperação posterior e aumento do investimento da construção final hospitalar, a revisão descendente será de 17% ~ 19%), e o PE correspondente será de 20x/16/13X respectivamente. A avaliação caiu para uma baixa de todos os tempos e foi quase 35% menor do que o calibre comparável. Manter a classificação de compra.
Principais riscos de notação
A contribuição financeira é inferior ao esperado; A liberação das ordens hospitalares está atrasada; A política foi inferior ao esperado.
