\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 624 Perfect World Co.Ltd(002624) )
Eventos
Em 14 de abril, a empresa divulgou a previsão de desempenho de 21y e 22q1. Espera-se que 21q4 atinja uma receita de 1,78 bilhão de yuans, uma diminuição de 17,8% e 29,8%, respectivamente; 22q1 realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 830850 milhões, um aumento de 78,8% – 83,1% ao mesmo tempo, e um lucro líquido de RMB 400420 milhões após a não dedução, um aumento de 25,7% – 32,0% ao mesmo tempo.
Principais pontos de investimento
A receita e o lucro de 21q4 diminuíram, principalmente devido à incompatibilidade do ciclo de entrada-saída e do custo único. 21q4 empresa realizou uma receita de 1,78 bilhão yuan, uma diminuição de 17,8% e 29,8% respectivamente. Acreditamos que uma das principais razões para o declínio significativo ano a ano e mês a mês do final da receita 21q4 da empresa é o declínio natural do fluxo de jogo de ações. 21q4 empresa tem apenas um produto importante “torre mágica” lançado, e a data beta pública da torre mágica está perto do final do trimestre, e a receita será adiada. Portanto, faz pouca contribuição para a receita 21q4. A maior parte da receita é contribuído por jogos de estoque, e há atenuação natural. 21q4 empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de -429 milhões de yuan, uma diminuição de 66,2% ao mesmo tempo. Acreditamos que há duas razões principais para a acentuada queda homóloga do lucro: 1) as despesas pontuais causadas pelo incentivo patrimonial e algum ajuste de pessoal estão concentradas; 2) As despesas de marketing de “torre mágica” e outros produtos estão concentradas em 21q4.
O lucro de 22q1 melhorou significativamente e aumentou em cerca de 26% – 32% após deduzir sem fins lucrativos.A receita da torre mágica gradualmente liberou 22q1, e a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 830850 milhões de yuans, um aumento de 78,8% – 83,1% ao mesmo tempo. O lucro líquido após dedução sem lucro foi de RMB 400420 milhões, um aumento de 25,7% – 32,0% ao mesmo tempo. Achamos que isso é porque a renda da torre mágica é gradualmente liberada em 22q1. O primeiro mês da torre mágica é de quase 500 milhões de yuans, o que será refletido em 22q1-2, e a maioria das despesas iniciais de marketing foram acumuladas, o que melhorou muito a lucratividade geral de 22q1.
Actualmente, a próxima fase da reserva da empresa é de 11
Atualmente, a empresa reserva principalmente 11 jogos, incluindo 8 jogos móveis e 3 jogos finais. Seu negócio no exterior se concentrará em “produtos chineses indo para o mar + desenvolvimento de localização no exterior”. 1) Em termos de jogos reservados, de acordo com o anúncio da empresa, os jogos móveis atualmente reservados pela empresa incluem “sociedade de anedota de gato preto”, “Tianlong Babu 2”, “Reino da manhã e da noite”, “um soco Superman: o mundo”, “milhão Rei Arthur”, “Zhuxian 2”, “perfeito Shanghai New World Co.Ltd(600628) ,” Shenmo continente 2 “, e os jogos finais incluem “mundo Zhuxian “,” perfeito mundo novo “,” têm uma morte agradável “. Além disso, o IP bem conhecido, como” gaiola espiritual “e” Fengshen “série também estão em fase preparatória. 2) Em termos de ir para o mar, a empresa se concentrará nas duas dimensões de “produtos chineses indo para o mar + desenvolvimento de localização no exterior” para desenvolver o mercado no exterior. Do ponto de vista dos produtos chineses indo para o mar, a empresa vai testar ou lançar “sonho novo matar imortal” e “torre mágica” em muitos lugares no exterior este ano. Atualmente, os produtos reservados são mais adequados para mercados estrangeiros do que nunca. Por exemplo, “um soco Superman” e “milhão King Arthur” são IP com um alto grau de internacionalização. Os produtos chineses da empresa que vão para o mar passarão gradualmente da distribuição autorizada de terceiros para a distribuição independente. Do ponto de vista do desenvolvimento de localização no exterior, a equipe de distribuição correspondente da empresa está no lugar em termos de estrutura e pessoal. Com a maturidade da estratégia de “produtos chineses indo para o mar + desenvolvimento de localização no exterior”, espera-se que o negócio no exterior entre em um novo estágio de crescimento.
Aconselhamento em matéria de investimento
Acreditamos que a empresa sairá da dor do ajuste estratégico e inaugurará uma nova etapa de desenvolvimento no futuro. Nos últimos 21 anos, a empresa experimentou algumas novas categorias de produtos, determinou a direção do desenvolvimento futuro e dissolveu algumas equipes no exterior com baixa rentabilidade, resultando em certas despesas. Portanto, o lado do lucro é muito afetado. Atualmente, a empresa estabeleceu uma nova estratégia de “produtos chineses indo para o mar + desenvolvimento de localização no exterior”. Acreditamos que jogos MMORPG / ARPG de alta qualidade, como Perfect World Co.Ltd(002624) , “torre mágica” e assim por diante têm uma certa perspectiva de ir para o mar. Estima-se que a receita da empresa será 8,52 / 10 / 12,3 bilhões de yuan em 21-23 anos, com uma mudança ano-a-ano de – 16,7% / 17,9% / 22,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 371 / 19,6 / 2,26 bilhões, com variação homóloga de – 76,0% / 429% / 15,3%. O P / E correspondente do preço atual das ações é de 69,0 / 13,0 / 11,3 vezes. Damos uma avaliação de 15 vezes em 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 15,2 yuan, 19,1% mais espaço do que o preço atual das ações, e damos uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco
O risco de a política de número de versão ser menor do que o esperado, como o número de números de versão concedidos a cada ano é menor do que o esperado e a limitação da categoria de número de versão é menor do que o esperado; A geopolítica traz riscos comerciais para o mar, como o jogo sendo retirado da prateleira como um todo; O desenvolvimento de negócios no exterior é inferior ao esperado; Risco de falha de potenciais produtos populares, etc.
