\u3000\u30006 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 00009)
Evento:
Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) emitir relatório anual para 2021
Em termos de negócios, a empresa completou 349500 voos/ano + 7,32%, 322068 milhões de passageiros/ano + 5,68% e 3,9826 milhões de toneladas/ano + 8,03% em 2021, atingindo 68,29%, 42,29% e 109,59% em 2019 respectivamente.
Entre eles, a empresa 4q2021 completou 81600 voos/ano-10,01%, transferência de passageiros de 6716700 vezes pessoa/ano-19,14% e transferência de carga de 951900 toneladas/ano-9,00%, respectivamente atingindo 64,39%, 36,82% e 94,58% do mesmo período em 2019.
Em termos de financiamento, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,728 bilhões de yuans / yoy-13,38% em 2021, acima de 34,06% no mesmo período em 2019; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de -1,711 bilhão yuan / yoy-35,08%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é de -1,718 bilhão yuan / yoy-24,33%.
Entre eles, 4q2021 alcançou uma receita operacional de 980 milhões de yuan / yoy + 13,27%, acima de 35,82% no mesmo período em 2019; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é – 460 milhões de yuan / yoy + 13,11%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é – 467 milhões de yuan / yoy + 26,37%.
Principais pontos de investimento:
A recuperação foi novamente perturbada pela epidemia, e a receita anual diminuiu 576 milhões
Sob a influência da recuperação da epidemia em muitos locais, o processo de recuperação de negócios da empresa é perturbado novamente. Em 2021, o volume de passageiros aumentou ligeiramente 5,68% em relação ao ano anterior, mas ainda é inferior a 50% do nível de 2019. Entre eles, a taxa de transferência de passageiros do 4q2021 diminuiu 19,14% em termos homólogos, apenas 36,82% no mesmo período de 2019. Do ponto de vista da divisão de receitas, a receita anual de aviação da empresa aumentou 124 milhões de yuans, um aumento de 7,21% ano a ano em 2020, dos quais a receita de 2h2021 decolagem e pouso foi de 559 milhões de yuans, um aumento de 14,43% ano a ano, ou impulsionado por fatores como o cancelamento da redução da taxa de voo no segundo semestre do ano. Em termos de negócios não aéreos, devido ao baixo volume de negócios de rotas internacionais e à re-assinatura de acordos de operação isenta de impostos, a receita anual não aéreo da empresa diminuiu em 700 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 27,18%, dos quais o aluguel de lojas isentas de impostos registrou 486 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de – 48,23%, uma diminuição de 670 milhões de yuans em comparação com 2020. A renda de aluguel das lojas duty-free 4q2021 foi de 116 milhões de yuans, queda de 22,15% mês a mês. Com base nisso, o coeficiente de ajuste do fluxo de passageiros da empresa em 2021 pode ser calculado × O coeficiente de ajuste de área é de cerca de 2,14. Afetado por isso, a receita anual da empresa diminuiu 576 milhões de yuans em comparação com 2020, uma diminuição anual de – 13,38%.
O custo operacional total aumentou ligeiramente 214 milhões, e o prejuízo líquido atribuível à empresa-mãe aumentou em termos homólogos
Devido ao aumento homólogo das despesas de previdência social dos empregados no período atual, Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) o custo do trabalho aumentou 10,49% em relação ao ano anterior. Após a combinação dos gastos financeiros aumentaram devido à emissão de títulos de financiamento de ultra curto prazo no período atual, o custo operacional total da empresa aumentou ligeiramente 214 milhões em 2021, com um aumento homólogo de 3,26%. O lucro operacional diminuiu cerca de 762 milhões, uma diminuição homóloga de 50,34%. Enquanto isso, afetado pela diminuição homóloga dos subsídios governamentais recebidos no período atual, os demais rendimentos da empresa diminuíram 142 milhões em 2021, uma diminuição homóloga de 90,91%. No entanto, devido ao aumento homólogo das perdas dedutíveis nos ativos diferidos do imposto de renda reconhecidos este ano, as despesas com imposto de renda da empresa em 2021 diminuíram 311 milhões, uma diminuição homóloga de 89,56%. Além disso, devido ao aumento da eficiência operacional do óleo de aviação Pudong e ao melhor retorno do fundo de investimento, a receita líquida anual de investimento da empresa aumentou 187 milhões, um aumento anual de 31,73%. Em conclusão, sob a influência de fatores como a persistência da epidemia, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 diminuiu 35,08% ano a ano, um aumento de 444 milhões de yuans em comparação com 2021.
Os surtos repetidos não alteram o valor a longo prazo e esperam pacientemente que o ponto de inflexão apareça
Aeroportos em cidades de primeira linha são os principais ativos da indústria de aviação civil da China.Com a nova infraestrutura posta em operação, o aeroporto está evoluindo de uma única infraestrutura pública para um shopping center integrando marcas de luxo top e catering popular on-line. Afetado pelo impacto contínuo da epidemia, o rendimento empresarial da linha internacional Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) diminuiu, e o desempenho a curto prazo estava obviamente sob pressão. No entanto, sua natureza como plataforma de tráfego não mudou, e sua posição de monopólio natural e espaço de crescimento a longo prazo não mudaram. No modelo aeroportuário atual, a isenção fiscal ainda é o negócio com maior flexibilidade de desempenho, então a recuperação de desempenho ainda é altamente dependente da recuperação do fluxo internacional de passageiros, e o ponto de inflexão ainda precisa esperar pacientemente.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o impacto da epidemia atual e o progresso futuro da recuperação de negócios da empresa e outros fatores, emissão e reorganização adicionais não são considerados temporariamente.Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 3,878 bilhões de yuans, 6,438 bilhões de yuans e 9,627 bilhões de yuans respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -1,601 bilhão de yuans, 451 milhões de yuans e 2,766 bilhões de yuans respectivamente. À medida que a anti-epidemia da China entrou no segundo semestre, o ponto de inflexão da epidemia da China estava se aproximando gradualmente. Continuamos otimistas sobre o valor do investimento a longo prazo da empresa e mantivemos a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a epidemia se recupera novamente, grandes mudanças políticas, o progresso da infraestrutura é menor do que o esperado, o investimento em lojas é menor do que o esperado e há incerteza na reorganização.
