\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 27 Shanghai Huace Navigation Technology Ltd(300627) )
Principais pontos de investimento:
Shanghai Huace Navigation Technology Ltd(300627) : excelente líder em hardware e soluções de navegação por satélite de alta precisão e posicionamento Shanghai Huace Navigation Technology Ltd(300627) é uma empresa líder em navegação por satélite de alta precisão e posicionamento na China. Desde a sua criação em 2003, a empresa tem se concentrado na tecnologia central de navegação e posicionamento de alta precisão, e continuou a construir uma plataforma de tecnologia de chip de posicionamento de alta precisão e uma plataforma global de serviços de rede aprimorada integrada terra satélite. Suas direções de aplicação incluem navegação e posicionamento timing, levantamento e mapeamento e informações geográficas, condução não tripulada em cenas fechadas e semi-fechadas e outros campos. Atualmente, desenvolveu chip de banda base GNSS de alta precisão “Xuanji”, placa GNSS de alta precisão, módulo, antena e outros dispositivos básicos, bem como uma plataforma global de navegação por satélite e solução de posicionamento com sistema de serviço avançado de área ampla auto-desenvolvido como núcleo. Em termos de tecnologia de navegação integrada, a empresa já possui tecnologias principais líderes do setor, como algoritmo de acoplamento apertado e calibração de navegação inercial, que podem fornecer uma solução completa de posicionamento de alta precisão para condução automática de automóveis de passageiros. A receita operacional e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe continuam a crescer rapidamente. De 2018 a 2021, a receita operacional CAGR atingiu 29,72% e o lucro líquido CAGR atingiu 40,63%. A empresa adota o modelo de negócios de “equipamentos de aquisição de dados + aplicação de dados e soluções”, adere à política de “layout em todo o país e expandir no exterior”, e se aproxima de aplicações downstream através do modelo de vendas diretas, que alcançou bons resultados e continua a liderar a China na taxa de juros líquida da indústria de posicionamento de alta precisão.
As soluções e os serviços de operação fornecem um mercado incremental para o posicionamento de alta precisão, e espera-se que a condução automática forneça um amplo espaço de mercado no futuro. Em 31 de julho de 2020, o sistema global de navegação por satélite beidou-3 está totalmente concluído. Até o final de 2022, a estação de referência de navegação e posicionamento por satélite será atualizada para receber plenamente os dados beidou-3. Nessa altura, o posicionamento de alta precisão do “Beidou” será comparável ao do GPS americano. Os campos de aplicação da navegação de alta precisão estão cada vez mais ricos e a perspectiva de mercado é ampla. De acordo com a previsão da consultoria Zhiyan, a escala do mercado de navegação de alta precisão da China atingirá 19,5 bilhões de yuans em 2025, com uma taxa de crescimento composto anual média de 12% de 2020 a 2025. A partir do histórico de desenvolvimento da Trimble, líder global em navegação e posicionamento de alta precisão, na fase inicial, a Trimble se concentrou na acumulação de tecnologia e pesquisa e desenvolvimento de produtos e, em seguida, gradualmente estendeu a tecnologia para áreas downstream para se tornar um provedor de soluções. Nos últimos anos, com a transferência da demanda do usuário para a digitalização, a Trimble começou a se concentrar no desenvolvimento de negócios de software e serviços, China Spacesat Co.Ltd(600118) indústria de navegação deve copiar o caminho de desenvolvimento da Trimble, Obter o mercado incremental através da expansão downstream da cadeia industrial. Além disso, espera-se que o sistema de navegação integrado se torne a configuração padrão de condução automática L3 / L3 + de carros de passageiros. Considerando que alguns modelos L2 serão equipados com ou equipados com sistema de navegação integrado como padrão, esperamos que a escala de mercado do sistema de navegação integrado a bordo atinja 6,9 bilhões de yuans em 2025.
A solução é construir barreiras competitivas e manter uma alta taxa de lucro líquido através de chips auto-desenvolvidos + expansão downstream. Nos últimos anos, Shanghai Huace Navigation Technology Ltd(300627) sempre deu importância ao investimento em I & D, fornecendo aos clientes serviços one-stop através da combinação de software e hardware, de modo a melhorar a competitividade do produto e valor agregado. Em termos de pesquisa e desenvolvimento de chips, o chip de banda base de posicionamento e orientação de alta precisão “Xuanji” com direitos de propriedade intelectual completamente independentes foi colocado em operação com sucesso, o que se espera reduzir os custos do produto e ampliar cenários de aplicação. Em termos de cadeia industrial, a empresa gradualmente se estende downstream fornecendo soluções, impulsiona soluções com produtos e serviços, acelera a demanda de produtos com soluções, dá pleno jogo à sinergia e espera-se que a rentabilidade global continue melhorando. Em termos de posicionamento de alta precisão de veículos inteligentes, a empresa visa um amplo espaço de mercado e layout ativo, e as soluções fornecidas foram introduzidas em empresas de automóveis, como o automóvel Nezha.
Como líder da navegação e posicionamento por satélite de alta precisão da China, a empresa de previsão de lucro e classificação de investimento tem uma margem de lucro líquido líder do setor.Com a expansão contínua da empresa para campos de aplicação downstream, a proporção de aplicativos de dados e negócios de soluções deve aumentar e impulsionar a margem de lucro bruto da empresa para cima. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2023 será de 2,509/3,275 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 31% / 31% respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 387 / 515 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 32% / 33% respectivamente. De acordo com o preço de fechamento em 14 de abril, o PE dinâmico em 20222023 é 31 / 23, respectivamente, e a classificação “comprar” é dada pela primeira vez.
Aviso de risco: os progressos em I & D não são os esperados; A expansão do mercado externo é inferior ao esperado; Intensificação da concorrência no mercado; A expansão a jusante da cadeia industrial é inferior ao esperado; A aplicação de produtos inteligentes de posicionamento de alta precisão do veículo é menos do que o esperado; A indústria de posicionamento de alta precisão é difícil copiar o caminho de crescimento de gigantes estrangeiros devido a diferentes ambientes.
