\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 111 China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )
Evento: em 14 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 30,408 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,13 bilhões de yuans, um aumento anual de 516,1%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 4,967 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 516,4%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 6,317 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,5% e uma diminuição mensal de 32,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,981 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 510% e um aumento mensal de 77,9%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 2,008 bilhões de yuans, com um aumento anual de 490,3% e um aumento mensal de 94,6%. O desempenho está alinhado com o anúncio anterior de pré-aumento de desempenho.
O aumento homólogo do lucro líquido atribuível à empresa-mãe pode dever-se ao aumento simultâneo do volume e do preço dos principais produtos durante o período de referência. ① Volume de produção e vendas: o volume de produção e vendas de produtos de terras raras aumentou ano a ano. Graças ao crescimento substancial dos indicadores de terras raras (produtos minerais / indicadores de separação de fundição aumentaram 36,44% e 40,53% respectivamente ano a ano), a produção de óxido de terras raras da empresa aumentou 19,7% para 12675 toneladas ano a ano em 2021, e o volume de vendas aumentou 95,6% para 42105 toneladas ano a ano. O crescimento das vendas de óxidos de terras raras é muito maior do que o da produção, e há mais vendas de estoque. Portanto, o estoque de óxidos de terras raras diminuiu 32,5% ano a ano para 61109 toneladas. ② Preço: beneficiando do crescimento da demanda a jusante, a oferta de produtos de terras raras está em falta, e o preço subiu durante o ano. O preço médio anual do óxido de neodímio de praseodímio atingiu 591000 yuan em 2021, com um aumento anual de 90,64%. ① Custo: após a negociação entre a empresa e Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) em 2021, o preço excluindo imposto do concentrado de terras raras foi 16269 yuan / ton (peso seco, REO = 51%), com um aumento anual de 29,12%, que foi muito menor do que o aumento no preço dos óxidos de terras raras leves e pesados.
O aumento no lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi principalmente devido ao aumento do lucro bruto (+ 1,082 bilhão de yuan), que foi beneficiado principalmente pelo aumento do volume e preço dos produtos de terras raras. ① Volume de produção e vendas: em 2021q4, o volume de vendas de óxido de terras raras da empresa aumentou 69,25% para 13499 toneladas mês a mês, e a produção diminuiu 64,06% para 1202 toneladas mês a mês. O volume de vendas excede significativamente a produção ou reflete que a empresa está vendendo principalmente estoque no quarto trimestre. ② Preço: o preço médio Q4 do óxido de neodímio de praseodímio atingiu 773700 yuan em 2021, com um aumento anual de 107% e um aumento mensal de 31,1%.
Como empresa líder na indústria de terras raras, a empresa tem muitos destaques: ① entre o primeiro lote de indicadores em 2022, o índice de produtos de separação de fundição de China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) aumentou 40,53% ano a ano para 53780 toneladas, e China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) um novo índice de produtos de separação de fundição representou 96% do incremento total, o que garantiu o incremento do produto em 2022 em certa medida. ② Depois de assinar o contrato de compra com Baotou Steel, embora o preço de compra tenha sido ajustado em 2022 (até 65,27% para 268872 yuan / tonelada), ainda é significativamente menor do que o preço de mercado (apenas 50% do preço de mercado), que tem uma vantagem de custo. ① Acelere a limpeza de ativos ineficientes, e espera-se que a eficiência operacional continue a melhorar. Em 2021, o volume de negócios total de ativos da empresa aumentou 16,1% em termos homólogos, para 1,01. À medida que a empresa limpa ativos ineficientes, ainda há espaço para melhorias adicionais na eficiência operacional. ① Há uma forte demanda na indústria de materiais magnéticos a jusante de terras raras. Desde o início de 2022, o alto preço de listagem dos produtos da empresa permaneceu estável, e o preço da terra rara pode tender a ser estável. Como líder da indústria, espera-se que a empresa aproveite plenamente a melhoria da prosperidade da indústria.
Sugestão de investimento: a empresa obtém uma forte vantagem de custo comprando Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) o concentrado de terras raras de baixo custo, e o crescimento da produção e vendas é determinado, que se espera beneficiar da prosperidade da indústria de terras raras. Aumentamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para 7,963 bilhões de yuans, 10,220 bilhões de yuans e 12,743 bilhões de yuans, com EPS de 219, 2,81 e 3,51 yuans respectivamente; O PE correspondente ao preço de fechamento em 15 de abril foi de 16, 12 e 10 vezes, respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: a demanda downstream é menor do que o esperado, o índice aumenta muito rápido e o progresso dos projetos de mineração no exterior é maior do que o esperado.
