\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 566 Hubei Jumpcan Pharmaceutical Co.Ltd(600566) )
Vista central
O desempenho foi alinhado com as expectativas, e o volume de medicamentos pediátricos + variedades de segunda linha acelerou. Em 2021, a empresa realizou receita operacional de 7,631 bilhões de yuans (+ 23,77%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,719 bilhões de yuans (+ 34,60%), lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 1,557 bilhões de yuans (+ 26,15%).
Em 2020, afetados pela pneumonia covid-19, o número de ambulatórios em hospitais, incluindo pediatria, diminuiu e o desempenho operacional da empresa diminuiu; Em 2021, a situação epidêmica será efetivamente controlada, as medidas de isolamento serão gradualmente levantadas, as instituições médicas retornarão gradualmente ao funcionamento normal e os efeitos adversos serão gradualmente eliminados. De acordo com o segmento de produtos, a receita de produtos pediátricos foi de 1,701 bilhão de yuans (+ 63,85%), principalmente devido ao aumento na receita de vendas de molho de soja infantil; A receita de produtos de limpeza de calor e desintoxicação foi de 2,422 bilhões de yuans (+ 13,16%), e Pudilan recuperou seu crescimento depois de ser afetado pela introdução de seguro médico local; A receita operacional de produtos digestivos foi de 1,804 bilhões de yuans (+ 6,79%); A receita de produtos respiratórios foi de 481 milhões de yuans (+ 72,01%), principalmente do aumento na receita de vendas de grânulos Huanglong Zhike e comprimidos Sanao. No lado do custo, o custo de P & D atingiu 523 milhões de yuans (+ 114,74%), e a promoção do gasoduto sob pesquisa continuou a ser acelerada; A taxa de despesas de vendas é basicamente a mesma que nos anos anteriores. A estrutura do produto foi continuamente otimizada, e as variedades de segunda linha contribuíram com nova energia cinética. Com a eliminação gradual do impacto da retirada de Pudilan do seguro médico provincial, a proporção de vendas de Pudilan diminuiu gradualmente e se estabilizou.A estrutura do produto da empresa mudou de dominância de produto único para Pudilan + sódio rabeprazol + molho de soja infantil, e a estrutura do produto foi continuamente otimizada. Beneficiando da preferência da política por medicamentos pediátricos e da atualização contínua de produtos pediátricos de deformação de soja para versão livre de sacarose e versão de sabor laranja, a medicação pediátrica se tornará o pilar chave do desempenho da empresa no futuro; Além disso, as variedades de segunda linha representadas pelo líquido oral Jianweixiaoshi, granulado Huanglong Zhike e solução oral de succinato de ferro proteico têm um volume rápido, contribuindo com um novo impulso de crescimento para o desempenho da empresa.
A força do produto e a força do canal complementam-se mutuamente, e a hormona de crescimento de longa duração traz crescimento novo. Em 11 de novembro de 2021, a empresa assinou um acordo com a biologia de Tianjing para obter os direitos e interesses do hormônio de crescimento humano recombinante de longa ação (tj101) na China continental (atualmente na fase clínica III). A hormona de crescimento de ação longa pode aumentar a conformidade do paciente e melhorar o efeito do tratamento, que é a principal tendência da pesquisa e do desenvolvimento no futuro. A empresa tem forte influência da marca e capacidade de promoção do produto no mercado pediátrico, com uma equipe de vendas de mais de 3000 pessoas, cobrindo mais de 23000 terminais hospitalares. Depois que os produtos de hormônio de crescimento de longa duração são listados, espera-se explorar rapidamente o mercado com a ajuda das vantagens do canal da empresa, aumentar gradualmente o volume e tornar-se um novo ponto de crescimento do desempenho da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: espera-se que as principais variedades da empresa Pudilan e rabeprazol sódico mantenham uma taxa de crescimento estável, e a taxa de crescimento das variedades fermentadas de soja + segunda linha para crianças continue a ser alta. Esperamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 1,916/22,04/2,565 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 11,42% / 15,05% / 16,40%, EPS correspondente de RMB 2,16/2,48/2,89 respectivamente, e PE correspondente de 10,87/9,45/8,12 vezes respectivamente, dando a classificação de investimento de “comprar”.
Dicas de risco: riscos de apólice como negociação de seguro médico; A I & D e as vendas de hormônios de produção de longa ação são menores do que o esperado; O impacto da epidemia no atendimento ambulatorial hospitalar.
