Luyang Energy-Saving Materials Co.Ltd(002088)
Conclusão fundamental
Evento: em 21 anos, a empresa alcançou uma receita de 3,164 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 36,04%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 534 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 44,27%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 878 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 7,51%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 130 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 12,36%, que estava em linha com as expectativas. Observações: o ponto-alvo duplo de carbono promove a demanda, o desempenho anual aumenta, o preço das matérias-primas Q4 e a energia sobe, e o desempenho está sob pressão. No quarto trimestre, perturbado por múltiplos fatores, como corte de energia e restrição de energia, aumento de matérias-primas e preços de energia, a receita da empresa ainda aumentou, mas seu desempenho caiu ligeiramente sob pressão. Especificamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 130 milhões de yuans, uma diminuição ano-a-ano de 12,36%, dos quais o impacto ano-a-ano de renda de investimento e imparidade de crédito foi de cerca de 28,43 milhões de yuans. Após deduzir este impacto, aumentou em 10,15% ano-a-ano.
O efeito da escala foi proeminente, e a taxa de custo diminuiu constantemente. A taxa de despesa da empresa durante o período de 21 anos foi de 15,17%, com uma diminuição homóloga de 1,64pct. Entre eles, a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira foram de 6,33% / 4,47% / 4,23% / 0,14%, com variação homóloga de -0,92% / -0,63 / -0,20/0,14pct, principalmente devido ao efeito de escala proeminente da empresa e ao declínio constante da taxa de despesa sob o acentuado aumento do volume de vendas.
A capacidade operacional continuou a melhorar e as ovas atingiram um recorde. Enquanto a taxa de volume de negócios permaneceu estável, o aumento substancial da taxa de juros líquida da empresa levou a um aumento significativo da ova. Em 21 anos, a ova ponderada da empresa atingiu 21,73%, o melhor nível da história.
Sob o ciclo de expansão de capacidade, estamos otimistas sobre a aplicação de produtos em novos campos e a substituição doméstica de materiais à prova de fogo de construção. Recentemente, Luyang assinou cooperação estratégica com laminit, uma empresa no campo da prevenção passiva de incêndios em edifícios.Espera-se que a empresa abra ainda mais o mercado no campo da prevenção de incêndios de edifícios e aumente a competitividade da empresa com a ajuda de produtos de bobina de fogo flexível de fibra de silicato laminit para controle de fumaça e duto de ar de exaustão.
Sugestão de investimento: alto dividendo destaca o valor. De acordo com o dividendo correspondente ao relatório anual de 21 anos, a taxa de dividendos da empresa é de até 5,14%, com uma margem de segurança elevada. Prevemos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de RMB 680 / 8,2 / 980 milhões, correspondendo a pe1,0 bilhão 2 / 8.4 / 7.0x, mantendo a classificação “comprar”.
Alerta de risco: risco epidêmico, risco de aumento dos preços da energia e risco de que o crescimento da procura a jusante seja inferior ao esperado
