\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 151 Beijing Bdstar Navigation Co.Ltd(002151) )
Evento: a empresa anunciou em 15 de abril que, em 2021, a receita da empresa foi de 3,851 bilhões de yuans (+ 6,24%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 203 milhões de yuans (+ 38,22%), a margem de lucro bruto foi de 29,23% (+ 0,88pcts), e a margem de lucro líquido foi de 5,04% (+ 1,48pcts). Ao mesmo tempo, a empresa divulgou a previsão de desempenho do primeiro trimestre. A empresa espera que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 seja de 42-50 milhões de yuans (+ 0,31-19,42%).
Principais pontos de investimento:
O lucro líquido da empresa atribuível à sua empresa-mãe atingiu um novo alto desde a sua listagem, e alienou várias subsidiárias para se concentrar em seus principais negócios
Durante o período de relatório, a receita da empresa (RMB 3,851 bilhões, + 6,24%) aumentou de forma constante, ea taxa de lucro bruto aumentou ligeiramente (29,23%, + 0,88pcts), que foi principalmente devido ao rápido crescimento do negócio de chips da empresa, negócios de componentes cerâmicos e negócios de conexão inteligente à Internet automotiva. O lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe (203 milhões de yuans, + 38,22%) e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe (131 milhões de yuans, + 105,70%) ambos atingiram um novo alto desde a listagem, e a taxa de juros líquida (5,04%, + 1,48 PCTs) aumentou significativamente, também atingindo um novo alto nos últimos três anos. Acreditamos que é principalmente devido ao crescimento significativo da amortização de renda diferida (54 milhões de yuans, + 47,67%) e do desconto do imposto sobre o valor acrescentado (36 milhões de yuans, + 67,77%) na outra renda da empresa. Ao mesmo tempo, a empresa obteve um total de 30 milhões de yuans de Beidou principais subsídios especiais e Xiantao dados Valley fundos de apoio à indústria, e o declínio acentuado do imposto de renda (06 milhões de yuans, – 86,09%).
2022q1, beneficiando-se do mercado de negócios de chips, especialmente o crescimento da demanda em aplicações de alta precisão e Internet das coisas, a empresa espera que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 42-50 milhões de yuans, que é o melhor começo desde que a empresa foi listada em 2007.
Especificamente, o principal negócio da empresa consiste em chips e serviços de dados, produtos de navegação, componentes cerâmicos e eletrônica automotiva. Durante o período de relato, os detalhes de cada negócio são os seguintes:
① chip e negócio de serviços de dados é o negócio principal da vantagem da empresa, com rápido crescimento na receita (RMB 757 milhões, + 28,97%), principalmente devido ao aumento na receita de produtos de posicionamento por satélite de alta precisão chip / módulo / placa em UAV, Internet das coisas, navegação de veículos, treinamento de condução e teste de condução, medição e mapeamento, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e outros campos principais, e a introdução de produtos de precisão padrão para grandes clientes. A taxa de crescimento do negócio de chips e do lucro líquido dos PCTs de 1,0 bilhão de yuan e 1,0-2,3 bilhão de yuan, que também vale a pena notar que a taxa de crescimento do negócio principal dos PCTs e do lucro líquido dos PCTs de 1,0 bilhão de yuan e 1,0-2,3 bilhão de yuan (1,0-2,37%) também é maior do que a dos PCTs (1,0 bilhão de yuan), + 3,3 bilhões de yuan, que também vale a pena notar, Pensamos que pode estar relacionado com a mudança da estrutura do produto em diferentes níveis de xinxingtong.
② a receita de produtos de navegação (994 milhões de yuans, + 1,12%) aumentou ligeiramente, e a margem de lucro bruto (35,62%, + 3,00pcts) também aumentou, principalmente devido à lucratividade estável da empresa do negócio tradicional de agências internacionais, a expansão do negócio de antena de posicionamento de alta precisão em outros campos com base no aumento constante do negócio tradicional de levantamento e mapeamento, e a melhoria da qualidade do produto e capacidade de entrega do negócio de equipamentos de informação.
① a receita comercial de componentes cerâmicos (RMB 163 milhões, + 18,65%) aumentou de forma constante, e a margem de lucro bruto (37,50%, + 1,26 pcts) aumentou ligeiramente, principalmente devido ao crescimento significativo nas vendas de produtos de filtro de estação base 5g e produtos cerâmicos encapsulados HTCC, e a promoção contínua de 5g estação base pequena e WiFi 6e no mercado.
① negócio de eletrônicos automotivos é uma das principais fontes de receita da empresa nos últimos anos. A escala de receita (1,937 bilhões de yuans, + 1,03%) aumentou ligeiramente, ea margem de lucro bruto (12,40%, – 1,90 PCTs) diminuiu. O negócio pode ser dividido em serviço de rede inteligente e serviço de engenharia de automóveis. Entre eles, a receita comercial de conexão de Internet inteligente (1,434 bilhões de yuans, + 33,39%) aumentou rapidamente, principalmente devido ao aumento óbvio na receita de vendas para os principais clientes Chang’an, Geely e Volkswagen. Em termos de engenharia automotiva, com o descascamento de in tech, o principal corpo de negócios de engenharia automotiva pela subsidiária da empresa Beidou Alemanha, o negócio eletrônico automotivo da empresa vai se concentrar principalmente no negócio de conexão de Internet inteligente no futuro.
Além disso, vale ressaltar que durante o período de relato, a empresa despojou seus negócios não essenciais e se concentrou em seus principais negócios. Completou a alienação de capital próprio de várias subsidiárias, incluindo Galaxy microondas (navegação e posicionamento de negócios), Dongguan Yintong (navegação e posicionamento de negócios) e em tecnologia (negócios de engenharia automotiva).
Em geral, os principais pontos de crescimento da receita da empresa em 2021 vêm do negócio de chips, componentes cerâmicos e negócios de conexão à Internet inteligente automotiva.Com a alienação do patrimônio da empresa de microondas Galaxy, Dongguan Yintong e na tecnologia, espera-se que os produtos de navegação da empresa e receita eletrônica automotiva possam ser afetados em alguma medida em 2022, mas a qualidade dos ativos deve ser melhorada ainda mais. O mercado de navegação de alta precisão representado pelo sistema de navegação de terceira geração Beidou inaugurou um período de rápido desenvolvimento, a construção de estações base 5g e a demanda por produtos terminais aumentaram, e os clientes de serviços de Internet inteligentes automotivos da empresa estão expandindo rapidamente. Sob a influência, a receita da empresa e o lucro líquido global da matriz de setores relevantes também devem manter o crescimento rápido, e a melhoria gradual do efeito de escala também é esperado para melhorar ainda mais a lucratividade da empresa.
Foco no progresso dos projetos de investimento levantados pela empresa, no desenvolvimento de subsidiárias com alto valor de goodwill e na redução do progresso de grandes fundos
Em termos de três taxas, durante o período analisado, a taxa de três taxas da empresa (19,59%, -0,07pcts) diminuiu ligeiramente como um todo, entre elas, a taxa de taxa de vendas (6,45%, + 1,04pcts) aumentou significativamente. Acreditamos que a empresa aumentou a promoção de negócios e o volume de vendas de alguns produtos de negócios (como a receita da Zhilian Technology, subsidiária do negócio de eletrônicos automotivos, aumentou significativamente, resultando no aumento óbvio das taxas de entretenimento, taxas de terceirização e taxas de serviço pós-venda O rácio de despesa financeira (0,57%, -0,64pcts) diminuiu significativamente, principalmente devido à redução da escala de empréstimos da empresa e despesas de juros relacionadas. Além disso, o rácio de despesas de P&D da empresa (7,21%, + 0,96 PCTs) aumentou e o número de pessoal de P&D (1185, + 16,75%) também aumentou de forma constante. Do ponto de vista dos projetos de P&D da empresa, representados por chips e módulos terminais de aplicação downstream da Beidou navegação, LTCC e materiais cerâmicos, cockpit inteligente e outros projetos, abrangendo todas as quatro linhas de produtos de negócios da empresa atualmente, acreditamos que o investimento da empresa em tecnologia de P&D aumentou, Tem um impacto positivo na manutenção das barreiras técnicas e na expansão dos mercados a jusante durante o 14º Plano Quinquenal.
Em termos de fluxo de caixa, durante o período de relatório, o aumento líquido da empresa em caixa e equivalentes de caixa (231 milhões de yuans, – 56,60%) diminuiu significativamente, dos quais o fluxo de caixa líquido gerado por atividades de investimento (-136 milhões de yuans, um aumento de 256 milhões de yuans em comparação com 2020) aumentou significativamente, principalmente devido à alienação de microondas Galaxy e no exterior não detida inteiramente em capital de tecnologia, enquanto a empresa continuou a aumentar o investimento em P & D do core business; O fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento (77 milhões de yuans, – 84,70%) diminuiu significativamente, principalmente devido ao recebimento da empresa de fundos levantados de oferta não pública em 2020 e à redução da absorção de investimentos e passivos de juros em 2021.
Em termos de outros dados financeiros, no final do período de relatório, o estoque da empresa (970 milhões de yuans, + 18,45%) aumentou, dos quais as matérias-primas (394 milhões de yuans, + 31,18%) e produtos em processo (123 milhões de yuans, + 30,57%) aumentaram rapidamente, o que pode indicar que a empresa está fortalecendo a preparação de mercadorias. Ao mesmo tempo, o estoque da empresa também inclui produtos entregues (177 milhões de yuans, + 26,60%), que é esperado para ser reconhecido na demonstração de resultados no futuro. Em termos de crescimento fixo, em 2020, a empresa levantou 750 milhões de yuans através de oferta não pública, e alguns dos fundos serão usados para o “projeto de expansão da capacidade do componente RF do núcleo de comunicação 5g e de construção do ambiente de teste e verificação” da Jiali electronics e “projeto de expansão da capacidade do produto eletrônico automotivo conectado à Internet inteligente da Beidou Zhilian”.Acreditamos que a implementação dos projetos acima deve melhorar a capacidade dos componentes cerâmicos da empresa e do segmento de negócios automotivo Zhilian, Propício à expansão do mercado e à melhoria da rentabilidade, sugere-se que se concentre no progresso do projeto. Ao mesmo tempo, com a alienação da empresa do capital da Galaxy microondas, Dongguan Yuntong e Intel, o goodwill da empresa (641 milhões de yuans, – 36,94%) e a proporção de goodwill em ativos líquidos (13,69%, – 8,18 PCTs) diminuíram significativamente no final do período de relatório. Atualmente, o goodwill existe principalmente na antena Huaxin, Jiali electronics e rxnetworks Inc. E outras subsidiárias, sugere-se concentrar nas indústrias e mudanças de desempenho das subsidiárias acima. Além disso, em novembro de 2021, o fundo nacional do circuito integrado divulgou o anúncio de pré-redução, e planeja reduzir suas participações de no máximo 1024,4 milhões de ações (representando 2% do capital social total da empresa) por meio de licitação centralizada de 6 de dezembro de 2021 a 2 de junho de 2022. A partir de 5 de março de 2022, o plano de redução não foi implementado e sugere-se que se concentre no progresso da redução.
A empresa concentra-se em três indústrias de alto crescimento e quatro principais negócios
Fundada em 2000, a empresa é uma das primeiras empresas a entrar na indústria de navegação por satélite na China. Durante o período de referência, a empresa tem como principal atividade três áreas industriais: navegação por satélite, componentes cerâmicos 5g e rede inteligente automotiva. As principais categorias de negócios incluem serviços de chip e dados, produtos de navegação, componentes cerâmicos e eletrônicos automotivos.
① serviços de chip e dados
O negócio da microplaqueta é a vantagem principal da empresa. Está em uma posição de liderança na China e no mundo. Beneficiando da forte demanda de downstream, alcançou o crescimento rápido. O volume de remessa de módulos e placas de alta precisão da empresa dobrou por quatro anos consecutivos. Os produtos específicos do negócio da microplaqueta incluem principalmente produtos da série da microplaqueta, do módulo/placa. É usado principalmente como os componentes principais de terminais, receptores e outros produtos. É usado principalmente em UAV, piloto automático, levantamento e mapeamento, agricultura de precisão, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e outros campos de aplicação industrial. Os principais grupos de clientes são fabricantes ou integradores de terminais e receptores. Durante o período de relatório, a empresa respondeu ativamente ao problema da “escassez de núcleo”, transformou o perigo em oportunidade e alcançou resultados notáveis na garantia da cadeia de suprimentos. Ao mesmo tempo, pegue o período de janela de mercado trazido pela escassez de chips, coloque ativamente o consumo em massa / Internet das coisas chip negócio, e estabeleça rapidamente a plataforma de P & D e negócios de chips relevantes para a Internet das coisas e mercados de consumo.
Em termos de serviços de nuvem, a empresa se concentra no mercado de serviços de dados de localização, toma o aprimoramento auxiliar de serviços de localização e algoritmos de alta precisão como pedra angular, cria a capacidade de integração de extremidade de nuvem de rede e coopera com fabricantes de chips, integradores, operadores e outros parceiros para fornecer aos usuários globais produtos e serviços, como posicionamento de alta precisão, posicionamento auxiliar, integração de núcleo de nuvem e algoritmo IP. Os serviços de nuvem se concentram em mercados inteligentes emergentes, como consumidores (incluindo telefones celulares e wearable), indústria (UAV, exterior Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , agricultura de precisão), cidade digital (economia de compartilhamento, controle de congestionamento, inspeção de gasodutos de gás natural) e condução inteligente. Durante o período de relatório, a empresa aumentou conjuntamente o capital da tecnologia Zhendian com o controlador real e os funcionários principais, e construiu um negócio de serviços de dados de alta precisão através de um mecanismo de parceiro inovador. A tecnologia Zhendian lançou “plataforma global de serviço de dados de alta precisão truepoint”, que é o desembarque da estratégia “nuvem + núcleo” da empresa e fornece serviços de dados de localização espacial de alta precisão para aplicações inteligentes como UAV, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , condução inteligente, Jiangsu Nonghua Intelligent Agriculture Technology Co.Ltd(000816) e assim por diante.
O serviço de dados de localização da pesca marinha é o negócio vantajoso tradicional da empresa, que fornece principalmente soluções de aplicação de sistemas de informação e serviços de informação para a produção de segurança da pesca marinha. Como a primeira unidade na China a obter a qualificação da divisão de serviço de operação de sistema Beidou, a empresa fornece aos usuários serviços de posicionamento de navegação, comunicação de mensagens curtas (SMS) e serviços de informação de valor agregado baseado na localização através da plataforma de serviço de operação de navegação por satélite Beidou desenvolvida independentemente. Durante o período de relatório, a empresa desempenhou um papel exemplar e alcançou o início fundamental da pesca offshore, implementando projetos-chave representativos, como o projeto de sistema de supervisão inteligente de navios de pesca relacionados ao mar provincial e o projeto de montagem de equipamentos de controle técnico de navios de pesca municipais. Avanços significativos foram feitos no negócio do porto de pesca inteligente. Huanghua projeto de porto de pesca inteligente foi aceito e ativamente planejado para demonstração e promoção.
② produtos de navegação
Beijing Bdstar Navigation Co.Ltd(002151) desenvolveu a primeira aplicação civil em larga escala de Beidou na China. os produtos de navegação por satélite desenvolvidos independentemente pela empresa lideram totalmente a indústria e são amplamente utilizados em vários campos de produção, vida e desenvolvimento social. O negócio dos produtos da navegação é o negócio vantajoso tradicional da empresa, que está em uma posição de liderança na China. Incluir principalmente
Antena, produtos de agentes internacionais, produtos de equipamentos de informação e terminais de aquisição de dados. Os produtos de antena incluem antena de posicionamento por satélite, produtos de transmissão sem fio, antena móvel por satélite Tiantong, produtos de antena passiva, produtos de antena ativa, antena autônoma / dipolo e antena especial. Como componente básico de produtos terminais, realiza principalmente a recepção, transmissão, conversão e processamento de sinais de navegação por satélite. é amplamente utilizado em levantamento e mapeamento, UAV, transporte inteligente, aeroespacial, monitoramento de deformação, condução inteligente, agricultura de precisão, resgate de emergência e outros campos.
Em termos de produtos de agentes internacionais, eles são usados principalmente nos campos de aplicação de Levantamento e mapeamento, aviação, UAV, trânsito ferroviário, mineração, serviço de tempo, agricultura de precisão e outras indústrias.Os principais grupos de clientes são usuários de aplicativos de posicionamento e orientação no campo de Levantamento e mapeamento, usuários de aplicativos de posicionamento e orientação de controle de voo UAV, usuários de aplicativos de posicionamento e observação de estação CORS, posicionamento de agricultura de precisão e usuários de aplicativos de orientação, etc. Em termos de produtos de equipamentos de informação, os principais produtos incluem terminal de aplicação Beidou, equipamento de comando Beidou, sistema de aplicação Beidou, terminal de comunicação por satélite Tiantong e componentes de microondas / peças / única máquina, etc. O serviço fornece aos usuários produtos básicos, produtos terminais, soluções e sistemas de serviços de informação baseados na localização, tais como navegação por satélite, navegação inercial, serviço de tempo, posicionamento e orientação.
Em termos de terminais de aquisição de dados, os principais produtos incluem três terminais portáteis de prevenção, terminais portáteis de aquisição, terminais portáteis médicos, etc. Possui principalmente computação embarcada, móvel e em nuvem, atende o mercado de informações de logística expressa, armazenamento e distribuição, farmácia médica, FMCG de varejo, fabricação industrial e outras indústrias, e fornece aos usuários da indústria serviços de integração de equipamentos de hardware para sistema de software.
Durante o período de relatório, a lucratividade do negócio tradicional de agência internacional da empresa foi estável, e a antena de posicionamento de alta precisão aumentou firmemente no negócio tradicional de levantamento e mapeamento. Com base no fortalecimento do enfrentamento dos principais clientes em UAV, máquinas agrícolas, teste de condução e outras indústrias, a empresa acelerou o layout do mercado de antenas de rede inteligente e o campo de aplicações de alta precisão continuou a expandir. Os equipamentos de informação aproveitaram a oportunidade da atualização do beidou-3, organizaram ativamente a posição do cartão, melhoraram a qualidade do produto e a capacidade de entrega e abriram uma nova situação para a transformação dos negócios e expansão do mercado.
① Componentes cerâmicos
A empresa é uma das poucas empresas do mundo com a tecnologia de preparação de cerâmica de baixa temperatura CO (LTCC) e cerâmica de alta temperatura (meio microondas) materiais ao mesmo tempo.Com a capacidade líder de projeto de simulação de dispositivos embarcados e capacidade de tecnologia de processo estável, a empresa pode realizar design flexível de acordo com as necessidades do cliente, e tem as vantagens de curto prazo de entrega, baixo custo e qualidade confiável. Dispositivos cerâmicos de microondas incluem principalmente materiais básicos, componentes LTCC e componentes dielétricos de microondas, que são amplamente utilizados em comunicação de 5g, comunicação por satélite, eletrônica automotiva, aeroespacial, eletrônica de consumo e outros campos.
Relatório
