\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 995 Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) )
Propõe-se reestruturar os ativos no pico de barbear e modulação de frequência da China Southern Power Grid para criar ativos de armazenamento bombeado e armazenamento de energia de alta qualidade: a empresa é a única plataforma de armazenamento bombeado + armazenamento de energia listada da China Southern Power Grid. Em 2020, a receita de armazenamento bombeado da China Southern Power Grid e modulação de frequência foi de 61% e o lucro bruto foi de 69%, que é a fonte do lucro bruto da empresa. A empresa de corte de pico e modulação de frequência da China Southern Power Grid, a colocação de ativos, é uma subsidiária integral da China Southern Power Grid. Seu principal negócio original é quatro setores: armazenamento bombeado, energia hidrelétrica de corte de pico, gás e eletricidade, e negócios de armazenamento de energia independente no lado da rede. Três deles devem ser injetados na injeção de ativos para remover o setor de gás e eletricidade.
O novo sistema de energia olha para a rede elétrica a curto prazo e armazenamento de energia a médio e longo prazo. Na estrutura do novo sistema de energia, o armazenamento de energia é o lastro para acompanhar o desenvolvimento de energia nova. Acreditamos que há duas maneiras principais de alcançar a neutralização de carbono: 1) no curto prazo, grande rede elétrica e construção UHV para aliviar o problema do novo consumo de energia nas três regiões do norte. 2) A médio e longo prazo, espera-se que o armazenamento de energia traga um declínio contínuo nos custos de fabricação e operação de armazenamento de energia devido aos avanços tecnológicos. No futuro, energia limpa + armazenamento de energia será a tendência inevitável do desenvolvimento da indústria de energia. A geração e o consumo de energia são instantâneos, e a energia em si é difícil de armazenar. Portanto, o armazenamento bombeado é necessário para realizar picos de barbear, enchimento do vale, modulação de frequência e outras funções. Do ponto de vista de todo o sistema de energia, a aplicação do armazenamento de energia pode ser dividida em três cenários: armazenamento de energia do lado da geração de energia, armazenamento de energia do lado da rede (incluindo microrede) e armazenamento de energia do lado do usuário Atualmente, o armazenamento de energia do lado da rede é principalmente a construção e operação da rede estadual e da rede de energia do sul da China.
Líder do mercado de armazenamento de energia: em 2020, o armazenamento bombeado representou 94% do armazenamento global de energia e 89% do mercado chinês. O armazenamento bombeado tornou-se o líder do mercado atual de armazenamento de energia por causa de suas vantagens significativas de baixo custo, longa vida útil e tecnologia madura. A atual política de preços de duas partes da China (preço da capacidade + preço da eletricidade) adota o mecanismo de combinar transação de mercado de médio e longo prazo com transação de mercado spot. A construção de armazenamento bombeado em países estrangeiros desenvolveu-se mais cedo, mas devido às diferenças no sistema de energia, estrutura de fonte de alimentação e características de carga, existem diferenças óbvias na construção e gerenciamento de usinas de armazenamento bombeado em diferentes países. O modo de operação da central de armazenamento bombeado está intimamente relacionado com o sistema de mercado e investidores, dividido principalmente em três modos: operação independente, operação unificada da rede elétrica e sistema de locação. Cerca de 85% das usinas de armazenamento bombeado no mundo adotam o modo unificado de operação da rede elétrica ou sistema de locação, e cerca de 15% das usinas obtêm renda participando da licitação no mercado de energia.
Previsão de lucro e classificação de investimento: se a reestruturação não for considerada, esperamos que a empresa atinja receita operacional de 2,414 bilhões de yuans, 2,584 bilhões de yuans e 2,838 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com um aumento anual de 11,6%, 7,0% e 9,8%, e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 116 milhões de yuans, 84 milhões de yuans e 102 milhões de yuans, com um aumento anual de 638,92%, – 28,10% e 21,39%, correspondendo a pe57 vezes, 80 vezes e 66 vezes; Considerando a reorganização, estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe da empresa shuangdiao (doravante referida como empresa de corte de pico e modulação de frequência da China Southern Power Grid, o mesmo abaixo) de 2022 a 2024 será de 1,1 bilhão de yuans, 1,35 bilhão de yuans e 2 bilhões de yuans respectivamente. Estimamos que o valor total de mercado da empresa após a listagem será de cerca de 39 bilhões de yuans. Considerando que é a única plataforma de listagem de armazenamento bombeado da China Southern Power Grid, será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de “compra”.
Risco de que o progresso da reorganização de ativos seja menor do que o esperado; Risco político; Risco de incerteza de entrada de água na bacia onde se situa a central hidroeléctrica de pico de barbear, etc.
