\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 308 Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) )
Principais pontos de investimento
A partir de produtos de carboneto cimentado, tornou-se um líder nacional em ferramentas de corte CNC
Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) foi fundada em 1996. No início da sua criação, concentrou-se em produtos de carboneto cimentado. Mais tarde, o seu negócio estendeu-se às ferramentas CNC e gradualmente tornou-se um dos líderes nacionais de ferramentas CNC. Atualmente, as lâminas de serra de carboneto cimentado da empresa foram basicamente substituídas por produtos domésticos. Após a longo prazo P & D e acumulação, os produtos de lâminas CNC de carboneto cimentado, como torneamento e fresagem, também começaram a entrar no mercado médio e high-end da China há muito ocupado pela Europa, América, Japão e Coréia do Sul, e estão em um período de volume rápido. De 2017 a 2021, a receita da empresa CAGR = 18,2% e o lucro líquido imputável à matriz CAGR = 37,9%, dos quais a receita em 2021 foi de RMB 990 milhões (ano a ano + 41%) e o lucro líquido imputável à matriz foi de RMB 222 milhões (ano a ano + 106,8%). No caso de um aumento acentuado do preço das matérias-primas, a margem de lucro bruto atingiu 34,4% (ano a ano + 2,9 pct); A margem de lucro líquido das vendas foi de 22,4% (ano a ano + 7,1 pct), e a rentabilidade foi continuamente aumentada.
A substituição das importações acelerou, e as empresas domésticas penetraram no mercado médio e high-end
Faca tem atributo de consumo óbvio, a demanda do mercado é menos afetada por flutuações periódicas, e a escala da indústria é relativamente estável. Em 2020, o mercado global de ferramentas será de quase 250 bilhões de yuans, e a escala do mercado da China será de cerca de 40 bilhões de yuans.
Do ponto de vista do padrão de concorrência, as empresas europeias, americanas, japonesas, coreanas e chinesas são divididas em três partes do mundo. As empresas europeias e americanas fornecem principalmente aos clientes soluções globais, contando com a força técnica forte, monopolizam o mercado de ferramentas high-end com exigências de alta precisão; Empresas japonesas e coreanas dominam o campo de ferramentas de corte não personalizadas de média e alta qualidade, com forte versatilidade do produto e alto desempenho de custo; As empresas chinesas concentram-se principalmente em produtos médios e baixos, mas gradualmente penetram no mercado médio e high-end no Japão e na Coréia do Sul. Com o avanço tecnológico e a melhoria do desempenho de custos, as empresas chinesas penetraram gradualmente no mercado de ferramentas de média e alta qualidade. O consumo da China de ferramentas de corte importadas diminuiu de 37,2% em 2016 para 31,1% em 2020, e sua dependência das importações continuou a diminuir.
Carboneto cimentado + ferramentas de corte CNC dupla flor, liberando capacidade de produção e abrindo espaço de crescimento
1) carboneto cimentado: com tecnologia e recursos do cliente, a empresa é o maior fornecedor de serrações de carboneto cimentado na China. 1) Forte acumulação técnica: contando com anos de acumulação, desenvolvemos independentemente produtos avançados, tais como lâmina de serra industrial e disco integral ultra fino e ultra fino fresa em branco. 2) Recursos do cliente de alta qualidade: a empresa estabeleceu relações cooperativas de longo prazo e estáveis com empresas de ferramentas famosas em casa e no exterior, tais como ferramentas Baide, Leke e Jintian serra indústria.
2) Ferramentas de corte CNC: através da cooperação universitária e anos de acumulação, as quatro tecnologias principais da empresa de lâminas CNC estão liderando na China, e o desempenho do produto tem sido basicamente o mesmo que o do Japão e Coréia do Sul. Ao mesmo tempo, continuamos a aumentar o tamanho da pesquisa e desenvolvimento, realizamos inovação de produtos e alcançamos bons resultados na melhoria da marca de selch e no enriquecimento das marcas de fresas. Além disso, espera-se que o modelo de vendas diretas OEM / ODM de distribuição de duas pontas abra ainda mais espaço no mercado.
IPO aumentou investimento + projeto Parque Industrial abre o gargalo da capacidade de produção. ① IPO projeto: 40 milhões de ferramentas de corte CNC high-end entraram no período de escalada da capacidade de produção, e esperamos liberar metade da capacidade de produção em 2022; ② Projeto Parque Industrial: propõe-se levantar um adicional de 800 milhões de yuans para o investimento e construção do parque industrial e suplementar capital de giro Após a conclusão do projeto, a série de produtos de ferramentas da empresa será melhorada e o desenvolvimento da solução global será acelerado. A empresa espera que os dois grandes projetos contribuam com uma receita anual total de 900 milhões de yuans e um lucro líquido de 205 milhões de yuans.
Previsão de lucro e classificação de investimento: como líder de ferramentas de corte domésticas, espera-se que o desempenho da empresa seja realizado rapidamente sob a liberação da capacidade de produção. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 297 / 419 / 504 milhões de yuans, e o preço atual da ação corresponde a 17 / 12 / 10 vezes de PE, que é classificado como “excesso de peso” pela primeira vez.
Dicas de risco: flutuações macroeconômicas, pesquisa e desenvolvimento de tecnologia e produtos são menores do que o esperado, e a concorrência no mercado é intensificada.
