\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 989 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Evento: em 19 de abril, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022.A empresa alcançou uma receita de 6,515 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,83%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,746 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 1,07%; A dedução do lucro não líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,886 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 4,82%.
A margem de lucro melhorou significativamente mês a mês. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 6,515 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,83%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,746 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 1,07%; A dedução do lucro não líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,886 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 4,82%. Em termos de margem de lucro, a margem de lucro bruto abrangente foi de 38,97%, um aumento de 11 PCT mês a mês, e a margem de lucro líquido abrangente foi de 26,81%, um aumento de 2,14 PCT mês a mês.
O boom do coque está aumentando, e as vantagens da integração da cadeia industrial são proeminentes. No primeiro trimestre de 2022, o setor de coque da empresa alcançou uma receita de 2,589 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 46,75%, e alcançou vendas de 1,1467 milhão de toneladas, um aumento ano a ano de 11,56%; Impulsionados pelos altos preços do carvão, os preços do carvão de coque subiram acentuadamente, com um preço médio de 225811 yuan / tonelada em um único trimestre, acima de 31,54% ano a ano. O setor de olefina alcançou uma receita de 3,417 bilhões de yuans, dos quais o volume de vendas de polietileno foi de 181900 toneladas, e o preço médio em um único trimestre foi de 767728 yuans / ton, um aumento anual de 8,44%; O polipropileno alcançou vendas de 159800 toneladas, com um preço médio de 748876 yuan / tonelada em um único trimestre, uma ligeira diminuição de 0,34% ano a ano. No lado da matéria-prima, o preço de compra do carvão bruto de gaseificação no primeiro trimestre de 2022 foi de 677,99 yuan / ton, um aumento anual de 48,18%; O preço de compra do carvão limpo de coque foi 164423 yuan / ton, um aumento ano a ano de 128,34%; O preço de compra do carvão térmico foi 495,15 yuan / tonelada, com um aumento anual de 60,26%; O preço de compra do alcatrão de carvão foi 402318 yuan / tonelada, um aumento anual de 68,76%. Não é difícil constatar que o aumento global das matérias-primas excede em muito o aumento dos preços dos produtos. O final da matéria-prima de coque da empresa foi apoiado pelas próprias minas de carvão da empresa, que compensaram o impacto das flutuações de preços de mercado. Diante das enormes mudanças de mercado, a empresa deu pleno uso das vantagens da integração da cadeia industrial, e o boom do coque continuou a subir no primeiro trimestre, dando uma contribuição importante para o desempenho.
Sob a política de regulação e controle multi-faced do preço do carvão, espera-se que o espaço de lucro seja reparado. Em 24 de fevereiro, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma emitiu a notificação sobre melhorar ainda mais o mecanismo de formação de preço do mercado de carvão, que definiu a faixa razoável de preço do carvão, ou seja, a faixa razoável de preço anual de carvão de associação a longo prazo (incluindo impostos) de 5500 kcal carvão térmico em QinGang é 570 ~ 770 yuan / ton. De acordo com o cálculo do centro de preços, especulamos que o novo preço de referência da associação anual de longo prazo pode ser 670 yuan / ton, que é 30 yuan menor do que o preço de referência da associação de longo prazo de carvão térmico (700 yuan / ton) publicado no rascunho de solicitação anterior, e ligeiramente estreitado em comparação com o intervalo definido no estágio inicial (550 ~ 850 yuan / ton). Em 18 de abril, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma deixou claro o padrão de identificação de atos ilegais de oferta de preço do carvão. Acreditamos que, com a política multi-vertente, o custo de aquisição de matéria-prima da empresa deve ser reduzido ainda mais, e o reparo do espaço de lucro está à vista.
Sugestão de investimento: Considerando matérias-primas, esperamos que os ganhos por ação da empresa sejam de 1,12, 1,48 e 1,95 yuan respectivamente de 2022 a 2024, correspondendo a 14, 11 e 8 vezes de PE respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a demanda downstream é menor do que o esperado, risco de flutuação do preço do produto e o progresso do projeto de expansão da produção é menor do que o esperado.
