\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 677 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
Evento: Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou receita de 410 milhões de yuan em 2022q1, yoy + 12,2%; Desempenho alcançado de 120 milhões de yuan, yoy + 20,9%. Acreditamos que o desempenho da empresa deve manter um rápido crescimento com a melhoria da popularidade dos fogões integrados na China e a expansão dos canais da Meida.
A receita do primeiro trimestre manteve um rápido crescimento: sob a influência da epidemia, a receita do primeiro trimestre da empresa aumentou mais de 10%, o que está em linha com as expectativas do mercado de capitais. Do ponto de vista das responsabilidades contratuais, os canais estão ativos na realização de pagamentos, e a situação futura das vendas merece atenção. De acordo com o anúncio, o passivo contratual do Q1 Meida é yoy + 52,7%. Em termos de força do canal, a empresa tem um grande número de grandes concessionários (concessionários com um volume de entrega anual de mais de 10 milhões de yuan). concessionários de alta qualidade são propícios para o crescimento da Meida. Meida também dá alguns concessionários com melhores qualificações período de conta de crédito (contas a receber Q1 yoy + 228,3%) para apoiar o desenvolvimento do canal.
Melhoria da rentabilidade do primeiro trimestre: de acordo com o anúncio, a margem de lucro líquido do Midea Q1 foi de 29,4%, em termos homólogos + 2,1pct. Sob a pressão de custos (a margem de lucro bruto do primeiro trimestre foi de – 1,3pct ano a ano), a margem de lucro líquido da empresa aumentou, principalmente devido a: 1) o aumento do desconto do imposto sobre o valor acrescentado dos produtos de software da empresa, e a proporção dos outros rendimentos do primeiro trimestre na receita foi de + 3,2pct ano a ano. 2) A empresa controla o investimento de despesas e o aumento da receita de juros. A taxa de despesa com vendas, a taxa de despesa com I & D e a taxa de despesa financeira do primeiro trimestre foram – 1,3 pct / – 0,3 pct respectivamente em termos homólogos. Olhando para a frente para os próximos trimestres, esperamos que a Midea lance novos produtos de média e alta qualidade, controle o lançamento de custos e reduza o impacto do aumento dos custos.
O dividendo da indústria de fogão integrado ainda está crescendo bem: de acordo com a indústria on-line, o volume de vendas da indústria de fogão integrado de janeiro a fevereiro de 2022 foi de 151000 unidades, yoy + 11,0% (a taxa de crescimento de vendas de exaustor no mesmo período foi de – 11,8%), e a taxa de penetração de vendas da indústria de fogão integrado foi de 10,4%, ano a ano + 2,1 pct. Acreditamos que as vantagens do fogão integrado, como alta taxa de absorção de fumaça e economia de espaço, são gradualmente reconhecidas pelos consumidores, a indústria está crescendo rapidamente e a taxa de penetração continua a melhorar.
Sugestão de investimento: a longo prazo, como pioneira e líder da indústria de fogão integrado da China, Midea se beneficiará da crescente popularidade de fogões integrados, e sua própria marca e construção de canal também ajudará a empresa a consolidar suas vantagens existentes. Esperamos que o EPS de Meida de 2022 a 2023 seja de 1,23/1,43 yuan respectivamente, mantendo a classificação de investimento de buy-a. o preço alvo de seis meses é de 18,45 yuan, correspondendo a uma relação P / E dinâmica de 15 vezes em 2022.
Dica de risco: o padrão de concorrência da indústria piora e o preço das matérias-primas sobe
