\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 233 Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, alcançou uma receita operacional de 470 milhões de yuans, um aumento anual de 146,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 220 milhões de yuans, um aumento homólogo de 117,8%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita operacional de 120 milhões de yuans em um único trimestre, um aumento homólogo de 57,6%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 50 milhões de yuans, um aumento homólogo de 16,6%.
O desempenho anual foi alto, a renda e o lucro alcançaram um novo alto, as matérias-primas de lik subiram, e a margem de lucro bruto permaneceu estável. Em 2021, a receita operacional anual foi de 470 milhões de yuans, um aumento anual de 146,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 220 milhões de yuans, um aumento anual de 117,8%, dos quais o negócio de material de silício de grande diâmetro realizou uma receita de 450 milhões de yuans, um aumento anual de 148,8%. Em 2021, o preço do polissilício da matéria-prima subiu acentuadamente, contando com sua excelente capacidade de controle de custos, a empresa ajustou o preço do produto e a estrutura do produto em conformidade, e manteve a margem de lucro bruto anual em 64,1%. Em termos de taxa de despesas, a taxa anual de despesas de vendas foi de 1%, a taxa de despesas de gestão foi de 7,4%, a taxa de despesas financeiras foi de – 2,3%, o investimento total em P & D foi de 34,971 milhões de yuans, um aumento anual de 95,4%, e a taxa de despesas de P & D atingiu 7,4%.
Materiais de silício monocristalino de grande tamanho aumentaram, e as peças de silício ganharam pedidos de pequenos lotes. Em 2021, o volume de vendas do mercado de semicondutores aumentou 26,2% ano a ano, atingindo US $ 556 bilhões. Materiais de silício monocristalino de 16 polegadas e acima alcançou uma receita de 120 milhões de yuans, com um aumento anual de 175,7%, representando 26,3%. O processo de materiais de silício monocristalino de grande porte é relativamente difícil. Com suas próprias vantagens técnicas, a empresa alcançou uma margem de lucro bruto de 75,8% (+ 1pp). Em termos de peças de silício, a empresa explora ativamente o mercado chinês e coopera com Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) e Naura Technology Group Co.Ltd(002371) para cobrir a maioria das especificações de peças de silício. Atualmente, a empresa recebeu oportunidades de entrega de amostra e avaliação de vários fabricantes de wafer de 12 polegadas e recebeu pedidos de pequenos lotes. Além disso, a empresa também realizou pesquisa técnica em tecnologia avançada e continuou a investir na pesquisa e desenvolvimento de peças de cristal único de 22 polegadas e silício de 22-26 polegadas para melhorar ainda mais o rendimento.
As bolachas de silicone dopadas leves e de baixo defeito estão progredindo suavemente, e o nível de rendimento é próximo ao dos fabricantes tradicionais. Em 2021, a empresa abriu a linha de produção de bolacha de silício com uma saída mensal de 50000 peças, e a saída real é de 8000 peças / mês.A bolacha de silício de teste de 8 polegadas passou a avaliação e certificação de alguns clientes chineses, enquanto a bolacha de silício de alta resistência dopada leve de 8 polegadas está no processo de avaliação do cliente. Além disso, a empresa concluiu a docagem de wafers de silício de 8 polegadas com alta dificuldade técnica no cliente mainstream na China e iniciou a avaliação da entrega da amostra ao mesmo tempo. Atualmente, os dados técnicos do índice da bolacha de silício da empresa são estáveis e melhorando constantemente, e a maioria dos índices e rendimento alcançaram ou basicamente perto do nível dos grandes fabricantes mainstream.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 1,98 yuan, 2,4 yuan e 2,88 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 38 vezes, 31 vezes e 26 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o processo de localização de semicondutores não é como esperado; A expansão da fábrica de equipamentos de gravura a jusante e fábrica de bolachas é menor do que o esperado; O progresso da certificação de peças de eletrodo de silício e wafers de silício levemente dopados é menor do que o esperado; Perdas cambiais decorrentes de flutuações cambiais; Riscos comerciais que podem ser causados por capital próprio disperso e nenhum controlador real.
