\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 866 Toly Bread Co.Ltd(603866) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre, a empresa alcançou uma receita de 1,45 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 9,4%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 160 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 2,8%, que está em linha com a divulgação da previsão de desempenho.
Os produtos de pão cresceram constantemente e o layout nacional foi gradualmente melhorado. 1. Por categoria, pão e pastelaria alcançaram uma receita operacional de 1,45 bilhão de yuans, um aumento anual de 9,2%. A série suave de produtos estrela cresceu constantemente, e novos bolos cozidos em rocha, pão de queijo, pão de pastelaria, fatias de cranberry e outros produtos aumentaram rapidamente, e a competitividade dos produtos continuou a melhorar; Novos produtos de pão são gradualmente colocados no mercado para satisfazer ainda mais as necessidades dos consumidores. 2. Em termos de sub-regiões, Norte da China, Nordeste da China, Leste da China, China central, Sudoeste da China, Noroeste da China e Sul da China alcançaram receitas operacionais de 330 milhões de yuans (+ 5,5%), 610 milhões de yuans (+ 2,2%), 390 milhões de yuans (+ 33,6%), 42,17 milhões de yuans (+ 14,4%), 180 milhões de yuans (+ 4,6%), 110 milhões de yuans (+ 19,2%) e 120 milhões de yuans (+ 11,1%) respectivamente. Em novos mercados como a China Oriental e o Sul da China, o investimento em clientes-chave continua a aumentar e a qualidade das lojas individuais continua a ser melhorada; Nordeste, Norte da China e outros mercados maduros aceleraram o refinamento e afundamento da rede de canais; A empresa expandirá ainda mais o mercado sudoeste e o mercado de Xinjiang e melhorará ainda mais o layout nacional. Em termos de desenvolvimento de revendedores, até o final de 2022q1, a empresa contava com 903 revendedores, com um aumento líquido de 63.
Os preços das matérias-primas aumentaram e a rendibilidade continuou a ser pressionada. 1. A margem de lucro bruta global foi de 25,6%, com uma diminuição homóloga de 0,9 pp, principalmente devido: 1) ao aumento do custo de algumas matérias-primas; 2) O custo dos serviços de distribuição terminal aumentou. 2. Em termos de rácio de despesas, o rácio de despesas com vendas foi de 8,4%, uma diminuição homóloga de 0,8pp; A taxa de taxa de gestão foi de 2,2%, com aumento homólogo de 0,2pp; O rácio das despesas em I & D foi de 0,5%, com um aumento homólogo de 0,3 pp; A taxa de despesa financeira foi de 0,1%, com um aumento homólogo de 0,7pp, principalmente devido aos maiores benefícios cambiais e benefícios financeiros em 2021q1. A taxa de juro líquida global foi de 10,9%, uma queda de 1,4 pp em termos homólogos.
Construção nacional de bases de produção e progresso constante na expansão da capacidade. 1. Em termos de mercado, a empresa estabeleceu bases de produção em 20 regiões em todo o país e irradiava vendas para as áreas circundantes; Continuar a aumentar o investimento em mercados maduros no Norte da China e Nordeste da China, explorar ainda mais o potencial de mercado, consolidar e melhorar a participação de mercado. 2. em termos de capacidade de produção, promover gradualmente a expansão da capacidade de produção. as bases de produção em Shenyang, Zhejiang, Qingdao, Quanzhou, Guangxi e Changchun estão em construção, e espera-se para liberar gradualmente 292000 toneladas de nova capacidade de produção. A expansão da capacidade de produção atenderá melhor à demanda a jusante, formará o efeito de escala da produção e vendas no modo de “fábrica central + atacado” e melhorará a lucratividade.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 850 milhões de yuan, 940 milhões de yuan e 1,04 bilhão de yuan respectivamente, e o EPS será de 0,89 yuan, 0,99 yuan e 1,09 yuan respectivamente. O PE dinâmico correspondente será 24 vezes, 22 vezes e 20 vezes respectivamente, mantendo a classificação “hold”.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas pode flutuar acentuadamente; Risco de desenvolvimento do mercado não atender às expectativas.
