\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 233 Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) )
A receita operacional anual foi de 474 milhões de yuans, um aumento homólogo de 146,69%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 218 milhões de yuans, um aumento homólogo de 117,84%.
Vista central
A posição líder global de materiais de silício monocristalino é estável, o volume de vendas de produtos de grande diâmetro aumentou rapidamente e a estrutura de lucro foi otimizada. De acordo com a divulgação do relatório anual, a produção e o volume de vendas de produtos de material de silício monocristalino da empresa aumentou significativamente em 2021. O volume de vendas de produtos abaixo de 15 polegadas, 15-16 polegadas e acima de 16 polegadas aumentou 55,00%, 173,46% e 206,33%, respectivamente, e a margem de lucro bruto foi de 59,97%, 63,22% e 75,82%, respectivamente. O volume de vendas da empresa de produtos de grande diâmetro com mais de 16 polegadas aumentou significativamente. Ao mesmo tempo, beneficiando da maior margem de lucro bruto de produtos maiores, a rentabilidade da empresa foi melhorada e a estrutura de lucro foi otimizada. Acreditamos que com o tamanho crescente das bolachas, o tamanho dos materiais upstream usados para produzir bolachas e eletrodos de silício também mostrará uma tendência de grande diâmetro. Como a empresa líder em materiais de silício monocristalino no mundo, espera-se que a empresa continue a se beneficiar disso e continue a melhorar sua participação global.
Do crescimento do cristal à integração de produtos de eletrodos de silício, a capacidade de produção e a tecnologia da empresa permanecem o líder nacional. Em 2021, a empresa fez grandes avanços na extensão de materiais de silício para eletrodos de silício a jusante, e alcançou bons resultados em termos de capacidade de produção, tecnologia e clientes. A empresa cooperou com Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) e Naura Technology Group Co.Ltd(002371) para fornecer eletrodos de silício para o equipamento de gravação original; Ao mesmo tempo, o eletrodo de silício da empresa tem muitas especificações e excelente processo, por isso obteve ainda mais a oportunidade de entrega e avaliação de amostras de muitas fábricas de wafer de 12 polegadas na China e obteve pedidos de pequenos lotes. Acreditamos que a substituição doméstica de eletrodos de silício trará oportunidades de desenvolvimento rápido a curto prazo para a empresa.Com a rápida expansão de fábricas locais de wafer e a rápida melhoria da taxa de localização de equipamentos de gravura, eletrodos de silício doméstico inaugurarão um maior crescimento da demanda. Como o único fabricante de eletrodos de silício na China com a integração de crescimento de cristal e produtos acabados, a empresa se beneficiará plenamente do desenvolvimento da indústria e da aceleração da substituição doméstica.
A certificação da entrega da amostra da bolacha grande do silicone do semicondutor é acelerada, e o processo da dopagem leve e do baixo defeito é diretamente benchmarked com os grandes fabricantes mainstream. No segundo semestre de 2021, a empresa fez um novo avanço em grandes wafers de silício e começou a enviar amostras para algumas grandes fábricas de wafers para certificação. As bolachas de silício de baixo defeito levemente dopadas de 8 polegadas expandidas pela empresa através do projeto de investimento levantado IPO alcançaram uma capacidade de produção de 50000 bolachas por mês e encomendaram 100000 peças de equipamento de produção por mês com antecedência. De acordo com o progresso atual da verificação, espera-se que a empresa alcance um novo avanço na certificação da fábrica de bolachas em 2022, e a produção em massa e as vendas de bolachas de silício acelerem. Ao mesmo tempo, graças à rica experiência em P & D e produção de semicondutores da gerência e equipe de P & D da empresa, as bolachas de silício de baixo defeito levemente dopadas da empresa têm fortes vantagens competitivas no processo e no rendimento, o que também estabeleceu uma base sólida para a empresa continuar a explorar bolachas levemente dopadas de 12 polegadas.
Previsão de lucros
Manter a classificação “comprar”. Estimamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 310 milhões de yuans, 403 milhões de yuans e 516 milhões de yuans respectivamente, e o EPS correspondente será de 194 milhões de yuans, 252 milhões de yuans e 322 milhões de yuans respectivamente. O preço atual da ação corresponde ao valor do PE de 2022 a 2024, que são 38,64, 29,77 e 23,27 vezes respectivamente. Estamos otimistas de que os materiais tradicionais de silício monocristalino da empresa continuarão a aumentar sua participação devido ao grande diâmetro. Com base nas vantagens técnicas da extremidade do material e no layout rápido da localização downstream, os eletrodos de silício trarão contribuições incrementais. Após romper a verificação downstream através de reservas técnicas, vamos acelerar a substituição doméstica de bolachas de silício, de modo a alcançar um crescimento mais rápido e maior na receita e fim de lucro.
Dicas de risco
O desempenho da empresa, indústria de semicondutores, exportação de produtos e promoção de projetos de investimento levantados foram menores do que o esperado.
