\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 11 Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
Evento: a empresa alcançou uma receita de 1,230 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 71,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 210 milhões de yuans, um aumento anual de + 45,8%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 180 milhões de yuans, um aumento anual de + 45,9%. Entre eles, o 21q4 da empresa alcançou uma receita de 421 milhões de yuans, um aumento anual de + 77,7%, deduzindo um lucro líquido de 30 milhões de yuans, uma diminuição anual de – 20,0%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 6,0 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações a todos os acionistas com base em 108 milhões de ações, com um total de 65 milhões de yuan.
Ano inteiro: a receita excedeu as expectativas, o desempenho atendeu às expectativas e o comércio eletrônico impulsionou o crescimento. No lado da receita, a empresa alcançou uma receita de 1,230 bilhão de yuans em 21 anos, um aumento anual de + 71,7%, superando significativamente a taxa de crescimento da indústria de fogão integrado. De acordo com os dados totais empurrados pela ovicloud, o volume de varejo do mercado de fogão integrado em 21 anos foi de 25,6 bilhões de yuans, um aumento anual de 41%. Em termos de canais, a receita de distribuição da empresa 21 foi de 89,58%, com aumento homólogo de + 80,33%; A receita de vendas diretas foi de 9,88%, com aumento homólogo de + 22,64%; A receita de exportação foi de + 2,78% em termos homólogos, representando uma proporção relativamente pequena. Com base na divisão Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) em 21 anos, a empresa realizou gmv6 nas plataformas tmall e jd.com 9,6 bilhões de yuans, e a renda do comércio eletrônico Yitian, uma subsidiária integral, foi de 549 milhões de yuans em 2021, um aumento de 140,45% em relação ao mesmo período do ano passado, injetando forte impulso no crescimento geral da renda. Grossamente falando, a parte de venda direta da empresa é de cerca de 122 milhões de yuans, e o resto é a receita de entrega on-line dos revendedores; 2) A empresa continuou a expandir suas lojas off-line. No final do século 21, a empresa tinha mais de 1300 revendedores, com mais de 3500 canais afundados e lojas de revendedores, dos quais o canal afundado deve contribuir com cerca de 50 milhões de yuans; 3) A empresa cooperou com mais de 5200 empresas de decoração em 21 anos, e a renda do canal de decoração de casa é esperada para ser 140150 milhões de yuan; 4) Explorar ativamente canais Ka, mas a proporção de receita é esperada para ser pequena. No lado do desempenho, em 21 anos, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 210 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 45,8%, um aumento ano a ano de – 3,0pct para 17,0%, e sua lucratividade diminuiu ligeiramente. Acreditamos que as principais razões são as seguintes: 1) o aumento do preço das principais matérias-primas, como placas de aço inoxidável reduziu a margem de lucro bruto em 0,9pct para 44,7%; 2) No período de rápido crescimento da indústria, a empresa aumentou estrategicamente o custo de publicidade e desenvolvimento de canais. A taxa anual de vendas / gestão / I&D / custo financeiro em 21 anos foi de 19,3% / 3,4% / 4,5% / – 0,9% respectivamente, com um aumento homólogo de + 2,7 / – 0,9 / + 0,1 / + 0,2pct.
Quarto trimestre único: o desempenho da receita é brilhante e o desempenho está sob pressão no curto prazo. A receita 21q4 da empresa aumentou 77,8% ano a ano para 421 milhões de yuans, realizando um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 54 milhões de yuans (o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de acordo com o padrão eólico foi + 12,0% ano a ano, e a taxa de juros líquida foi – 7,5pct ano a ano. De acordo com os dados trimestrais do relatório anual da empresa 20, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21q4 foi – 6,0% ano a ano e a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe foi – 11,4pct), deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 30 milhões de yuans, um ano a ano. Além da pressão ascendente contínua no lado dos custos e do investimento em despesas de desenvolvimento de canais, a empresa acumulou 4,93 milhões de yuans de despesas de pagamento de ações no quarto trimestre e investiu ativamente na pesquisa e desenvolvimento de produtos de nova geração, o que apertou a rentabilidade do trimestre atual. Especificamente, as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras no 21q4 foram de 19,1% / 4,9% / 5,4% / 2,7%, respectivamente, com um aumento homólogo de – 1,8 / + 0,8 / + 1,5 / + 3,9pct. As altas despesas financeiras devem-se principalmente ao aumento da receita de juros causado pelo aumento dos depósitos bancários da empresa.
Sugestão de investimento: 2021 é um ano de inovação para a empresa. Implementar ativamente reforma de gestão e introdução de talentos internamente, e consolidar ainda mais as vantagens da empresa em inovação de produtos e I&D; Investir vigorosamente em marketing, otimizar a gestão de revendedores e layout de canal diversificado, buscar ativamente o avanço da marca e realizar o alto crescimento em ambas as linhas sob a catálise conjunta de interno e externo. Com o estabelecimento gradual da vanguarda, o efeito Matthew da empresa pode aparecer gradualmente, que se espera para aproveitar o dividendo de desenvolvimento de alta prosperidade da indústria e classificar-se entre o primeiro escalão. Mais tarde, com a implementação gradual e eficácia do investimento de custo, a resiliência do reparo de desempenho da empresa vale a pena olhar para a frente. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja 280 / 381 / 493 milhões de yuans (o valor era 300 / 387 milhões de yuans 22-23 anos atrás), e o preço atual das ações corresponde a 24,0x / 17,7x / 13,7xpe em 22-24 anos, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de aumento dos preços das matérias-primas; O risco de flutuações no mercado imobiliário; O risco de intensificação da concorrência no mercado.
