\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 809 Chengdu Haoneng Technology Co.Ltd(603809) )
Principais pontos de investimento
Evento 1: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 em 18 de abril: a empresa alcançou uma receita de 409 milhões de yuans em 2022q1, com um aumento homólogo de 11,83%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 82 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 23,61%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 77 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 22,20%.
Evento 2: a empresa divulgou o plano de emissão pública de títulos conversíveis em 18 de abril: a empresa planeja levantar 500 milhões de yuans através da emissão pública de títulos conversíveis, que é usado principalmente para a primeira fase do projeto de construção da base de produção de montagem diferencial de automóveis.
A receita cresceu de forma constante e a rentabilidade melhorou significativamente. No lado da receita, a empresa alcançou uma receita de 409 milhões de yuans em 2022q1, um aumento de 11,83% ano a ano e 7,84% mês a mês. A receita da empresa alcançou um crescimento relativamente estável. No lado do lucro, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 82 milhões de yuans em 2022q1, com um aumento ano a ano de 23,61%, um aumento mês a mês de 240,38%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 77 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 22,20% e um aumento mês a mês de 672,08%. Em termos de margem de lucro, a margem de lucro bruta da empresa em 2022q1 foi de 39,06% (ano a ano -0,8pct), um aumento de 3,80pct em relação a 2021, e a margem de lucro líquido foi de 20,03% (ano a ano + 1,91%), um aumento de 6,21% em relação a 2021. A empresa organizou ativamente o negócio aeroespacial com alta margem de lucro bruto. Ao mesmo tempo, o principal negócio de autopeças foi bem gerido, e a rentabilidade da empresa foi muito melhorada.
Durante este período, as despesas foram bem controladas e o investimento em I & D aumentou continuamente. As três despesas da empresa em 2022q1 representaram 8,88% (ano a ano -1,51pct), das quais a taxa de despesas com vendas, taxa de despesas com gestão e taxa de despesas financeiras foram de 0,83% (ano a ano -0,24pct), 5,34% (ano a ano -2,22pct) e 2,71% (ano a ano + 0,94pct), respectivamente. Enquanto isso, a despesa da empresa em P & D em 2022q1 foi de 21 milhões de yuans, um aumento anual de 6,64%, e a taxa de despesa em P & D foi de 5,12%. A empresa continuou a aumentar o investimento em P & D, garantindo efetivamente a competitividade dos produtos.
Continuar a aumentar o investimento em capacidade de montagem diferencial, e o negócio automotivo deve inaugurar uma mudança qualitativa. Desde que os produtos diferenciais da empresa fizeram um grande avanço em 2018, o negócio diferencial da empresa continuou a se desenvolver a alta velocidade. Em 2021, a empresa realizou uma série de cooperação com a Volkswagen, Geely, Great Wall, Dongfeng e outros clientes em peças diferenciais e produtos de montagem para veículos novos de energia, e alguns produtos foram produzidos em massa. Além disso, a empresa continua a investir em torno da cadeia industrial de montagem diferencial (o investimento da fase I é de 1,058 bilhão de yuans, e o fundo arrecadado está planejado para ser de 350 milhões de yuans).O projeto planeja formar gradualmente a capacidade de fundição e usinagem da carcaça diferencial em 2022, de modo a construir produtos diferenciais em um dos principais negócios com competitividade abrangente integrando carcaça de casca, usinagem, forjamento de meio dente, usinagem, tratamento térmico e montagem, Espera-se formar uma capacidade de produção anual de 5 milhões de conjuntos diferenciais em 2025.
A capacidade dos negócios aeroespaciais continua a melhorar, e espera-se que o desempenho continue a aumentar. O negócio aeroespacial da empresa é dominado pela subsidiária integral haoyiqiang (holding hengyisheng) e pela subsidiária holding Haoneng aerospace e pela subsidiária de ações conjuntas aeroespacial Shenkun. O negócio da Haoyiqiang abrange processamento de chapas metálicas de aviação e usinagem de precisão de peças de aviação.Em 2021, o novo serviço de modificação de campo externo da aeronave completou a primeira tarefa. A Haoneng aerospace, recém-criada em 2021, está envolvida em válvulas especiais de ponta aeroespacial, tubulações e conectores, que são aplicados a motores de foguetes líquidos aeroespaciais, motores de controle de atitude de órbita, sistemas de entrega de foguetes líquidos e outros campos. Aerospace Shenkun, que tomou ações em 2021, é uma empresa designada de apoio à fabricação aeroespacial comercial de Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) Sétima Academia. Em 2021, o negócio de peças de aviação da empresa realizou uma receita de 138 milhões de yuans, com um aumento anual de 288,32%. O negócio aeroespacial aumentou rapidamente com a liberação da demanda downstream. Atualmente, o projeto de expansão de capacidade de peças de aviação em duas fases de haoyiqiang está em andamento. Haoneng aerospace também deve formar gradualmente capacidade no segundo trimestre de 2022, e o negócio aeroespacial da empresa deve continuar a crescer em alta velocidade.
Sugestão de investimento: a recente recuperação da epidemia em muitos lugares em todo o país tem um grande impacto na indústria automobilística. Reduzimos a previsão de lucro da empresa. Esperamos que a receita da empresa seja de 1,732/2,138/2,458 bilhões de yuans de 2022 a 2024 (o valor anterior é de 1,860/22,95/26,37), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 3,04/4,16/511 milhões de yuans (o valor anterior é de 3,40/4,60/5,62), o EPS correspondente seja de 1,00 yuan, 1,37 yuan e 1,69 yuan respectivamente, e o PE correspondente seja de 13,9x, 10,2x e 8,3x respectivamente. A empresa continua a aprofundar o layout de negócios principal duplo de “automóvel + aeroespacial”, que é esperado para alcançar o desenvolvimento de saltos e manter a classificação de “compra”.
Evento imediato de risco: ordens militares são menores do que o esperado; Risco de expansão epidêmica; A previsão de lucro é inferior ao esperado.
