\u3000\u30006 Guangdong Ganhua Science & Industry Co.Ltd(000576) 00057)
Principais pontos de investimento
Em 2021, o lucro alcançou alto crescimento, e espera-se que o 22q1 continue ainda mais
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 462,5 bilhões de yuans, um aumento anual de + 28,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,160 bilhões de yuans, um aumento anual de + 66,2%; A média ponderada das ovas aumentou para 17,1%, ano a ano + 6,4pts. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa operacional líquido anual foi de 5,42 bilhões de yuans, um aumento de 4,140 bilhões de yuans ano a ano. Anteriormente, a empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no 22q1 seja de RMB 456470 milhões, um aumento homólogo de + 29% ~ 33%, e o alto crescimento do lucro continuará.
A operação da cadeia de suprimentos a granel é estável e boa
Nos 21 anos, o volume total de negócios da cadeia de suprimentos a granel da empresa foi de 192 milhões de toneladas, com um aumento anual de – 6,7%. A margem de lucro bruto geral foi de 1,9%, com um aumento anual de + 0,1pts e uma redução de – 667 milhões de yuan. Após o lucro e perda de hedging futuros, calculamos que o lucro bruto por tonelada foi de 41,76 yuan, com um aumento de 12,93 yuan ano a ano. Entre eles, o volume de chapas minerais metálicas foi de 92,7 milhões de toneladas, com aumento homólogo de – 21,6%, margem de lucro bruta de 1,4% e aumento homólogo de + 0,14 PTS O volume de carga de Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) placa foi de 14,52 milhões de toneladas, com uma taxa homóloga de – 8,9%, uma margem de lucro bruto de 4,4%, e uma taxa homóloga de – 0,2pts; O volume da indústria energética e química foi de 84,28 milhões de toneladas, com aumento homólogo de + 18,6% e margem de lucro bruta de 2,4%, com aumento homólogo de + 0,5pts.
Toda a cadeia de serviços da indústria foi promovida em profundidade, e os resultados da otimização estrutural, melhoria da qualidade e aumento da eficiência foram óbvios
A empresa alcançou a otimização em três aspectos: estrutura do cliente, estrutura de bens e estrutura de lucro:
1) estrutura do cliente: a proporção de clientes estratégicos de fabricação aumentará para 50%, e expandirá gradualmente para pequenas e médias empresas de fabricação no futuro.
2) estrutura do tipo bens: na perspectiva dos bens de operação da cadeia de suprimentos a granel, o volume de minerais metálicos representou 48,4% em 2021, com uma diminuição homóloga de 9,2 pts Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) volume de carga representou 7,6%, com ligeira diminuição de 0,2 pts face ao ano anterior; O volume de produtos energéticos e químicos representou 44,0%, com um aumento homólogo de 9,4pts. A proporção de bens com maior margem de lucro bruto aumentou, empurrando para cima o lucro bruto.
3) estrutura de lucro: aderir à transformação de “comerciante de cadeia de suprimentos” para “operador de cadeia industrial”, e a renda de serviço e receita financeira conta para 70%.
A política unificada do grande mercado é propícia à catálise, e espera-se que os líderes da cadeia de suprimentos a granel se beneficiem
Recentemente, o governo central propôs acelerar a construção de um mercado unificado nacional, que pode ser catalisado por políticas:
1) construir um mercado unificado de fatores, garantir ativamente o fornecimento estável de grãos, energia e outros produtos, quebrar barreiras e realizar conectividade de recursos – as principais áreas de garantia são altamente consistentes com o negócio de Xiangyu.
2) otimizar a rede logística, promover a circulação de negócios e desenvolver vigorosamente o transporte multimodal – Xiangyu tem um layout completo na rede logística marítima e terrestre para abrir o núcleo de commodities a granel.
3) acelerar a transformação digital das empresas de logística, cultivar empresas de plataforma digital e empresas da cadeia de suprimentos com influência global, promover a redução de custos e aumento da eficiência da logística em toda a sociedade – Xiangyu cultiva profundamente a construção da cadeia de suprimentos inteligente digital, cria uma plataforma financeira da cadeia de suprimentos digital “Lantau chain link”, e coopera com ALI para construir uma plataforma de Internet de nível industrial agrícola, que melhora significativamente a qualidade e eficiência dos serviços de logística inteligente digital.
O crescimento relativo da valorização é obviamente baixo, com dividendos estáveis e elevados, tanto ofensivos como defensivos
Do ponto de vista do crescimento, com a promoção constante do modelo de negócios, a melhoria da qualidade e eficiência da operação digital e o empoderamento do plano de incentivo de capital de 22 anos, espera-se que o lucro da empresa aumente de forma constante. De acordo com nossa previsão, a taxa de crescimento composto do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 é de 17,7%, correspondendo a peg = 0,42 1 em 2022, e o crescimento relativo da avaliação é obviamente baixo. Do ponto de vista do apoio inferior, a proporção de dividendos da empresa em 2021 é de cerca de 55%. Assumindo que a proporção de dividendos da empresa continuará a manter 55% de 2022 a 2024, estimamos que a receita total de dividendos de 2022 a 2024 atinja 26,1%. Ambos ofensivos e defensivos.
Previsão e avaliação dos lucros
Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 2,593 bilhões de yuans, 3,034 bilhões de yuans e 3,525 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 7,4 vezes, 6,4 vezes e 5,5 vezes de PE respectivamente. A estrutura multidimensional da empresa foi otimizada para consolidar a rentabilidade e manter a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o preço a granel flutua violentamente; A promoção do modelo de serviço da cadeia industrial é menor do que o esperado; A situação do comércio internacional deteriorou-se.
