\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 501 Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
Evento: em 18 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita de 24,1 bilhões de yuans, um aumento anual de + 21,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,48 bilhões de yuans, um aumento anual de + 65,4%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 4,0 bilhões, um aumento homólogo de +78,3%; A margem bruta de lucro foi de 34,5%, ano a ano + 4,6pct; A taxa de juro líquida foi de 18,9%, com um aumento homólogo de + 5,3pct. Entre eles, a receita do negócio de design de semicondutores foi de 20,38 bilhões de yuans, um aumento anual de + 18,0%; A receita do negócio de distribuição de semicondutores foi de 3,66 bilhões de yuans, um aumento anual de + 47,3%.
O desempenho real está de acordo com a previsão, e o desempenho anual alcançou alto crescimento. O desempenho real da empresa está em linha com o intervalo de previsão anterior, e a receita correspondente de 21q4 é de 5,79 bilhões de yuans, com um aumento anual de – 1,1% e um aumento mensal de – 1,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 960 milhões de yuans, com um aumento anual de – 2,2% e um aumento mensal de – 24,9%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de 940 milhões de RMB, um aumento homólogo de + 41,9% e um decréscimo mensal de – 15,1%; A margem de lucro bruta foi de 36,5%, ano a ano + 7,9pct, mês a mês + 1,0pct; A taxa de juros líquida foi de 16,7%, homóloga + 0,02pct, mês a mês -4,9pct. As principais razões para o alto crescimento do desempenho anual são as seguintes: 1) aproveitar a oportunidade de aumento simultâneo do volume e do preço dos SIA a bordo; 2) Os produtos CIS da segurança média e high-end alcançaram o crescimento rápido; 3) Tddi tem sido produzido em massa em muitos esquemas de clientes de marca de telefone celular de primeira linha, trazendo novos pontos de crescimento de receita e lucro.
A bordo CIS é rápida e em grande escala, com layout diversificado do produto. Com a penetração contínua da inteligência automobilística, o automóvel tornou-se o campo de aplicação de CIS de mais rápido crescimento no mundo. Frost & Sullivan prevê que o CAGR de CIS a bordo atingirá 29,7% de 2021 a 23. No campo da CIS a bordo, a empresa lançou uma variedade de modelos de VGA a 8m que podem atender diferentes cenários de aplicação dentro e fora da cabine, com uma receita anual de cerca de 2,3 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de + 85%; Em termos de clientes, abrange grandes marcas de automóveis na Europa e nos Estados Unidos. Ao mesmo tempo, introduz um grande número de marcas de automóveis tradicionais chineses e novos esquemas de energia para a fabricação de automóveis, e a participação de mercado aumenta rapidamente. Além disso, a empresa alcançou layout diversificado através do layout de ASIC, LCOS, MCU e outros produtos a bordo.Com o rápido crescimento de CIS a bordo e o volume contínuo de produtos não CIS a bordo, a empresa tem forte impulso de crescimento no campo a bordo.
Os negócios de tela sensível ao toque criam novos pontos de crescimento e se beneficiam do layout da plataforma por muito tempo. Em 21 anos, a receita do tddi atingiu 1,96 bilhão de yuans, um aumento anual de + 164%, e as indústrias beneficiárias tinham oferta e demanda apertadas, a margem de lucro bruto estava em um nível alto e também fez uma contribuição significativa para o lado do lucro. Os produtos Oleddic são recém-lançados e devem ser produzidos em massa e aplicados em 2022, enriquecer ainda mais a matriz de produtos touch display e adicionar destaques de crescimento fora dos negócios da CEI. A longo prazo, a empresa formou um layout de plataforma de dispositivos CIS, tddi e simuladores pan.Com a expansão gradual de dispositivos simuladores Pan, como dispositivos discretos, gerenciamento de energia e dispositivos de RF, e o empoderamento colaborativo externo da Weihao Chuangxin, a empresa tem o ímpeto de crescimento sustentável, e a lógica de crescimento futuro é extremamente clara.
Sugestão de investimento: foi previamente estimado que a receita em 202223 seria de 34,8 / 41,8 bilhões de yuans e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seria de 6 / 8,1 bilhões de yuans. Considerando a fraca demanda da indústria de telefonia móvel, a previsão de lucro anterior foi adequadamente ajustada. Estima-se que a receita em 202224 seria de 32,2 / 41,2 / 50,3 bilhões de yuans e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seria de 5,9 / 75 / 92 bilhões de yuans, correspondendo a 27 / 21 / 17 vezes de avaliação PE, mantendo a classificação de “comprar”.
Evento de alerta de risco: a demanda terminal é menor do que o esperado, o volume de vendas de novos veículos de energia é menor do que o esperado e as informações usadas no relatório de pesquisa não são atualizadas a tempo.
