Qiangrui Technology (301128)
Conteúdo do evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório financeiro do primeiro trimestre de 2022: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 422 milhões de yuans, um aumento homólogo de 0,55%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 55 milhões, um aumento de – 14,18% em relação ao mesmo período; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 51 milhões de yuans, com um aumento homólogo de – 12,6%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 62 milhões de yuans, um aumento anual de 18,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -03 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 754,27%.
O desempenho da empresa em 2021 basicamente absorveu o impacto do choque de pedidos da Huawei. Como o maior cliente da Huawei antes de 2020, o declínio acentuado nos pedidos relevantes causados pelas sanções dos EUA pode ter basicamente terminado o impacto no desempenho da empresa; 1) A mudança na receita da empresa de terminais móveis Huawei refletiu basicamente o declínio nas remessas globais de telefones celulares da marca Huawei; Em 2021, a receita da empresa da Huawei diminuiu 143 milhões de yuans ano a ano.Assumindo excluindo a glória e os terminais de rede Huawei, a receita da empresa dos terminais móveis Huawei diminuiu cerca de 75% em 2021; De acordo com os dados divulgados pela omdia, os embarques de smartphones da Huawei caíram 82% em 2021, e o declínio da receita de terminais móveis da empresa com a Huawei foi basicamente o mesmo que os embarques da Huawei. 2) A receita da ordem da empresa do desenvolvimento de novos clientes, como glória, Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) e assim por diante compensou melhor a perda de receita causada pela redução da demanda de compra da Huawei; Em 2021, a receita da empresa de Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) foi de cerca de 68 milhões de yuans, um aumento significativo de cerca de 53,8 milhões de yuans em comparação com 2020; Espera-se que a renda da glória seja de cerca de 100 milhões de yuans. 3) Em 2021q4, a taxa de crescimento da receita da empresa e a taxa de crescimento do lucro líquido aumentaram marginalmente, ou verificaram ainda que a redução do desempenho da empresa causada pelo impacto dos pedidos da Huawei foi realizada; Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita operacional total de 94 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 16,09% (Q3 crescimento ano a ano de – 21,01%); O lucro líquido total atribuível à empresa-mãe foi de 14 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 36,73% (Q3 teve um aumento homólogo de – 25,75%).
O lucro líquido trimestral da empresa 2022q1 pode ser devido principalmente à demanda por preparação de pedidos e exploração de novos processos, ao mesmo tempo que o IPO da empresa no final de 2021 também promoveu o crescimento homólogo das despesas de gestão correntes. De um modo geral, o primeiro trimestre é principalmente o tempo para a preparação de bens da indústria e a prova de novos pedidos, e o volume de receita é relativamente baixo; Ao mesmo tempo, sob a influência de insumos fixos, como despesas, depreciação e amortização, o lucro líquido total no primeiro trimestre também foi relativamente baixo, e o lucro líquido total da empresa 2021q1 foi de apenas 450000 yuan. Em 2022q1, com a premissa de manter um crescimento anual da receita de 18,84%, a empresa teve uma perda líquida de lucro atribuível à empresa-mãe de cerca de 2,95 milhões de yuans. A razão é que esperamos que a principal razão é o volume relativamente baixo de receita no primeiro trimestre e o mesmo crescimento nas despesas causadas pela preparação ativa da empresa e exploração de novos processos. Ao mesmo tempo, a listagem também impulsionou adequadamente as despesas de gestão atuais da empresa, então não há necessidade de se preocupar demais; De acordo com a discriminação de dados específicos do relatório financeiro, 1) a despesa de gerenciamento 2022q1 da empresa é de 9,68 milhões de yuans, um aumento de cerca de 3,34 milhões de yuans sobre o mesmo período do ano passado; Espera-se que seja o aumento das despesas de publicidade de novas mídias e despesas de entretenimento empresarial após a listagem da empresa em novembro do ano passado; 2) A margem bruta de lucro da empresa 2022q1 é de 32,68%, que é 38,33% inferior à do mesmo período do ano passado, com uma diminuição de cerca de 5,6 pontos percentuais; O motivo pode ser que alguns produtos adotem novos processos e pertençam à produção experimental em pequena escala, e mais ativos fixos sejam investidos em 2022q1, resultando em aumento da depreciação dos ativos fixos; Ao mesmo tempo, a fim de atender à demanda por novos pedidos, a empresa 2022q1 aumentou o estoque, o trabalho em processos e produtos de estoque em cerca de 10,6 milhões de yuans, resultando na correspondente acumulação de despesas.
A empresa adquiriu Kunshan furuiming no início de 2022, e o principal cliente da empresa Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) também tem um layout profundo em Jiangsu e Zhejiang; Devido à epidemia em Xangai e as áreas afetadas em Jiangsu e Zhejiang, espera-se que os negócios relevantes da empresa 2022q2 possam inevitavelmente ser afetados; No entanto, para prolongar o ciclo, considerando que o Delta do Rio Yangtze está fazendo grandes esforços para promover a retoma do trabalho e da produção, espera-se que, embora o distúrbio epidêmico abrande a velocidade de recuperação da empresa do cocho, não altere a tendência de recuperação gradual do desempenho da empresa do cocho. A atual rodada de epidemias em Xangai em 2022 começou em 1º de março, no mínimo, e rigoroso controle de zoneamento foi implementado em Xangai em 28 de março. Desde 4 de abril, o número total de casos recentemente confirmados e infecções assintomáticas em Xangai continuou a exceder 10000; Afetados pela epidemia em Xangai, casos positivos também apareceram em Jiangsu e Zhejiang, e medidas rigorosas de controle epidêmico foram tomadas. Atualmente, a subsidiária da empresa furuiming está localizada em Kunshan, província de Jiangsu, e a empresa tem muitos projetos de cooperação com seu importante cliente Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) em Jiangsu e Zhejiang. Espera-se que inevitavelmente seja afetado pelo fechamento e controle da epidemia do Delta do Rio Yangtze. No entanto, marcado pela liberação da Comissão Econômica e de Tecnologia da Informação de Xangai das diretrizes para a prevenção e controle da situação epidêmica das empresas industriais retornando ao trabalho e à produção em Xangai em 16 de abril, com a mudança de política para retornar ao trabalho e à produção, espera-se que o impacto das medidas de controle epidêmico em Xangai e no Delta do Rio Yangtze na cadeia industrial enfraqueca gradualmente, e o impacto no desempenho da empresa deve enfraquecer gradualmente.
Sugestão de investimento: considerando que a empresa absorveu relativamente suavemente o impacto de desempenho causado pelo declínio da aquisição da Huawei em 2021, e estabeleceu boas relações de cooperação com a Foxconn, Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) , glória e outros grandes fabricantes de eletrônicos de consumo; Embora o desempenho a curto prazo da empresa seja difícil de evitar o impacto da epidemia do Delta do Rio Yangtze e as mudanças de pedidos da Apple, tendemos a pensar que a recuperação gradual da empresa do fundo do desempenho ainda é esperada; Estima-se que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2024 serão 0,76, 1,03 e 1,42 yuan respectivamente, e a avaliação PE correspondente será 41,1x, 30,6x e 22,1x. A empresa é dada a sugestão de aumentar suas participações de – A pela primeira vez.
Dicas de risco: 1. o corte de pedidos da Apple excede o risco esperado; 2. As indústrias a jusante e os clientes estão relativamente concentrados em risco; 3. A concorrência no mercado intensifica os riscos; 4. O risco de flutuações sazonais nas encomendas e receitas; 5. Situação epidêmica de Covid-19 excede o risco esperado; 6. O desenvolvimento de novos negócios não atende ao risco esperado, etc.
