\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 358 Chison Medical Technologies Co.Ltd(688358) )
Evento: na noite de 18 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021: a empresa alcançou uma receita operacional anual de 398 milhões de yuans, um aumento anual de 19,43%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 112 milhões de yuans, um aumento anual de 12,88%; Deduzindo lucro não líquido de 78 milhões de yuans, uma diminuição anual de 13,95%. O lucro básico por ação é de 1,41 yuan, e propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 5 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações a todos os acionistas.
Entre eles, a receita operacional no quarto trimestre de 2021 foi de 109 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 4,53% (esperamos que seja afetada principalmente pelo ciclo de confirmação de pedidos e flutuações da taxa de câmbio); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 35 milhões de yuans, um aumento anual de 2,61%; Deduza o lucro não líquido de 04 milhões de yuans, uma diminuição anual de 88,24%.
No mesmo dia, a empresa divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 100 milhões de yuans, um aumento anual de 23,04%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 25 milhões de yuans, um aumento anual de 9,05%; Deduzindo lucro não líquido de 24 milhões de yuans, com um aumento anual de 10,91%, o lucro básico por ação foi de 0,31 yuan.
A receita do equipamento ultrassônico da imagem lactente médica aumentou em mais de 20%, que foi muito afetada pelas flutuações da taxa de câmbio
(1) em termos de produtos, ① a empresa vende principalmente ultra-som Doppler colorido, e a renda do ultra-som Doppler colorido é de 78,91%. Em 2021, a receita operacional do equipamento de imagem médica ultrassônica foi de 374 milhões de yuans, com um aumento anual de 20,69%; O volume de vendas foi de 12171 conjuntos, com um aumento homólogo de 28,52%. ② A receita operacional de acessórios e outros foi de 19 milhões de yuans, um aumento anual de 5,48%; ① A receita de taxas de serviço técnico foi de 02 milhões de yuans, um aumento anual de 65,68%.
(2) em termos de regiões, ① a empresa se concentra em vendas de exportação.Em 2021, a receita no exterior foi de 345 milhões de yuans, representando 87,38%, com um aumento anual de 26,92%, e a margem de lucro bruto diminuiu em 2,98 PCT para 54,38%; ② A receita interna foi de 50 milhões de yuans, com vendas representando 12,62%, e a margem de lucro bruto aumentou em 3,15 PCT para 67,97% ano a ano.
A margem de lucro bruto abrangente da empresa diminuiu 2,29% para 56,29%, principalmente devido a fatores como menor crescimento da receita operacional do que o do custo operacional causado por flutuações cambiais.
(3) análise da taxa de custo: ① em 2021, a empresa aumentou continuamente a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos, realizou reservas pré-pesquisa para novas tecnologias de médio e longo prazo e continuou a manter uma alta proporção do investimento em P & D. O custo anual de P & D aumentou 29,93% ano a ano, e a taxa de custo de P & D aumentou 1,47pct para 18,17% ano a ano; ② Ao aumentar o investimento em P & D, a empresa explorou vigorosamente os mercados fora da China e acelerou a construção do sistema de marketing e layout de rede. ① A empresa recrutou excelentes talentos de gestão, aumentou as taxas de serviço de recrutamento e salários dos funcionários, e a taxa de taxa de gestão aumentou em 1,06pct para 7,10% ano a ano; ① Como o intervalo de flutuação da taxa de câmbio entre o dólar americano e o RMB é menor do que o do ano anterior, o rácio de despesa financeira diminuiu 1,48 pct para 0,99% ano a ano. Sob a influência abrangente, as despesas de P&D e as despesas de vendas aumentaram significativamente, resultando na taxa de crescimento do lucro líquido ligeiramente inferior à da receita operacional, e a taxa de juros líquida global da empresa diminuiu 1,64% para 28,27%.
(4) de acordo com a análise do fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido gerado a partir das atividades operacionais da empresa em 2021 foi de 39,961 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 51,53%, principalmente devido a: ① com o aumento do investimento da empresa em P & D e aceleração da construção do sistema de marketing e layout de rede, a remuneração correspondente dos funcionários aumentou significativamente; ② Sob a situação epidêmica, há uma escassez de materiais eletrônicos, como chips no mundo, e a logística não é suave, o que leva à extensão do tempo de transporte no exterior, ao alongamento do ciclo de compras e à grande incerteza do tempo de entrega de material. A fim de garantir a cadeia de suprimentos e a taxa de entrega oportuna aos clientes, a empresa realizou compras estratégicas e reserva de tais materiais, e o pagamento por tal aquisição aumentou.
Reforçar continuamente a inovação de produtos e promover constantemente a construção de redes de marketing globais e chinesas
(1) foco em Inovação: em 2021, a empresa obteve um total de 7 novas licenças de acesso ao mercado chinês e 5 licenças de acesso ao mercado externo. Entre eles, os produtos miniaturizados portáteis obtiveram o certificado de registro chinês e a licença de acesso FDA em nome do ultrassom Doppler colorido portátil da série sonoeye; A série Xbit de ultra-som Doppler colorido high-end obteve o certificado de registro chinês. Em julho de 2021, a Associação de Equipamentos Médicos da China anunciou a lista do sétimo lote de excelentes produtos de equipamentos médicos domésticos e mais de 40 excelentes produtos ultrassônicos em sete séries, incluindo Chison Medical Technologies Co.Ltd(688358) Doppler colorido inteligente de alta qualidade Xbit, sonoeye portátil inteligente e sonobook Doppler colorido de alta qualidade notebook, foram selecionados com sucesso.
(2) expandir a capacidade e melhorar a eficiência, e promover constantemente a construção de outlets globais e novas bases: em 2021, a empresa promoveu ativamente o layout de redes de marketing locais em mercados estrangeiros, como Índia, México, Itália e Brasil, de modo a promover ainda mais a construção de marcas no exterior e a implementação de conquistas de marketing; Por outro lado, a empresa criou uma subsidiária integral em Xangai para participar na construção de projetos de investimento levantados, melhorando ainda mais a rede de comercialização da China e promovendo o progresso dos projetos de I & D; A sede de Wuxi, onde a empresa está registrada, concluiu a construção e realocação da base da industrialização, e a capacidade de produção do produto foi muito melhorada; Enquanto isso, a empresa iniciou a construção de um centro global de P&D de inovação inteligente no segundo semestre de 2021 e espera-se que seja colocado em uso no primeiro semestre de 2023.
(3) a epidemia levou as políticas da China a aumentar e acelerar o desenvolvimento da indústria: a epidemia expôs as deficiências do sistema médico da China em certa medida. O estado, províncias locais e cidades gradualmente fortalecerão os esforços para compensar as deficiências do tratamento médico, e marcas domésticas de alta qualidade inaugurarão oportunidades de desenvolvimento. De acordo com o aviso de impressão e distribuição das normas orientadoras para a auditoria de produtos importados adquiridos pelo governo (versão 2021) emitido conjuntamente pelo Ministério das Finanças e pelo Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação, todos os 137 tipos de dispositivos médicos devem ser 100% domésticos, 12 tipos de dispositivos médicos devem ser 75% domésticos, 24 tipos de dispositivos médicos devem ser 50% domésticos e 5 tipos de dispositivos médicos devem ser 25% domésticos. Para o resto, sugere-se comprar todos os produtos domésticos. Guangdong, Zhejiang, Shaanxi, Pequim e outros lugares também introduziram sucessivamente medidas de gerenciamento de produtos de importação para promover ainda mais as empresas domésticas de dispositivos médicos com vantagens de produto e marca para desempenhar um papel no mercado chinês.
Previsão de lucros e classificação de investimento: Com base na análise do segmento de negócio principal da empresa, prevemos que a receita operacional de 2022 a 2024 será de 485 milhões / 590 milhões / 708 milhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 22,01% / 21,52% / 20,09%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 135 milhões, 162 milhões / 195 milhões respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 20,14% / 20,19% / 20,37%, respectivamente; O EPS é de 1,69/2,03/2,44 respectivamente, correspondendo a 21 vezes PE em 2022 de acordo com o preço de fechamento em 18 de abril de 2022. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: risco epidêmico global, risco de flutuação da taxa de câmbio, risco de atrito comercial, risco relacionado ao modelo de negócio, risco de falha em P & D do produto e risco de estrutura de produto único.
