\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 048 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) )
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 285 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 27,4 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 5,4%. A ova ponderada / margem de lucro bruto / margem de lucro líquido da empresa foi de 14,39% / 26,80% / 13,05% respectivamente, queda de 2,70pp/5,79pp/3,42pp respectivamente em relação ao mesmo período do ano passado.
O cultivo intensivo urbano promove o crescimento constante das vendas e complementa razoavelmente recursos de alta qualidade. Em 2021, a empresa alcançou um valor contratual de 543,9 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,4%; A área contratada foi de 33,33 milhões de m3, um decréscimo homólogo de 2,2%. A contribuição de vendas das 38 cidades centrais da empresa atingiu 78%, e 17 cidades com 10 bilhões de contratos foram assinadas em uma única cidade, um aumento de 2 em relação a 2020. Em 2021, afetada pela flutuação do mercado de terras, a empresa expandiu 145 novos projetos, com aquisição de terras de 27,22 milhões de m3 e aquisição de terras de 185,7 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 15% e 21%, respectivamente.O preço médio de aquisição de terras foi 6821 yuan / m2, uma diminuição homóloga de 8%. Aderindo à estratégia de “cidade central + aglomeração urbana”, a empresa se concentra na aquisição de terras em áreas de alta qualidade com alta contribuição de vendas. Em 2021, a quantidade de aquisição de terras no Delta médio do Rio Pearl e Delta do Rio Yangtze representou 54%, um aumento de 7 pp em relação ao ano passado.
Continuamos a desenvolver negócios diversificados, e a escala da indústria ecológica imobiliária continuou a expandir-se. Em termos de serviços imobiliários, até ao final de 2021, a empresa contava com uma área de gestão de 465 milhões de m3, uma área contratual de 656 milhões de m3 e 2428 projetos de gestão de contratos. A receita operacional anual foi de 10,78 bilhões de yuans, um aumento anual de 34,2%; Em termos de negócios, a empresa abriu 35 centros comerciais com uma área de abertura de 2,475 milhões de metros quadrados; Em termos de gestão hoteleira, a empresa abriu 20 hotéis e centros de conferências, com quase 5000 quartos; Além disso, em termos de financiamento imobiliário, a escala de gestão de fundos da empresa excedeu 170 bilhões de yuans, e o fundo SINOSURE e o capital poli ganharam o “top 10 dos fundos imobiliários mais poderosos da China em 2021”.
A estrutura do passivo ativo é saudável e o fluxo de caixa é abundante. De acordo com nosso cálculo, as “três linhas vermelhas” da empresa estão em linha com o arquivo verde, em que o rácio do passivo do ativo após deduzir as contas recebidas antecipadamente é de 69,19%, o rácio do passivo líquido é de 55,07%, a estrutura do passivo do ativo é estável e razoável, o capital monetário é de 171,38 bilhões de yuans, 2,65 vezes dos passivos de curto prazo da empresa e a solvência é forte. Durante o período de relatório, a empresa alcançou retorno de vendas de 502 bilhões de yuans, com uma taxa de retorno de 93,8%, ranking alto na indústria e manteve fluxo de caixa positivo das atividades operacionais por quatro anos consecutivos. A empresa apreendeu recursos de baixo custo e emitiu títulos corporativos de 8,69 bilhões de yuans e notas de médio prazo de 10 bilhões de yuans em 2021. No final do período, o custo de financiamento global da empresa foi de cerca de 4,46%, uma diminuição homóloga de 31 pontos base, e continuou a manter a liderança no setor.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que a taxa de crescimento composto do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 6,9%. Considerando o baixo custo de financiamento da empresa, alta intensidade de aquisição de terras e rápido desenvolvimento de negócios diversificados, a empresa receberá um PE de 10 vezes o desempenho da empresa em 2022, com um preço alvo de 24,10 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a entrega de conclusão é menor do que o esperado, aquisição de terras e coleta de vendas são menores do que o esperado, risco de regulação imobiliária, etc.
