\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 11 Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
A receita do Q4 aumentou rapidamente, a participação de excesso de peso no marketing aumentou, a lógica continuou a ser cumprida e a classificação de “comprar” foi mantida
Em 2021, a receita foi de 1,23 bilhão (+ 71,7%), e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 210 milhões (+ 45,8%). 2021q4 obteve uma receita de 420 milhões (+ 77,8%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 50 milhões (+ 12,0%). O alto crescimento da renda e o desempenho ligeiramente superior ao esperado são impulsionados principalmente pelo excesso de peso do marketing da marca da empresa e pelo desenvolvimento coordenado de canais Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) . Considerando o impacto da perturbação epidêmica e do preço da matéria-prima, reduzimos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos uma nova previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 273 / 364 / 466 milhões (o valor original de RMB 280 / 389 milhões em 20222023), e o EPS correspondente será de RMB 2,53 / 3,37 / 4,31 respectivamente (o valor original de RMB 2,59 / 3,60 em 20222023). O preço atual das ações será 24,2/18,2 / 14,2 vezes o da PE. A lógica de aumentar a participação de marketing continuará a ser realizada e a classificação de “compra” permanecerá inalterada.
A participação da marca nos canais online continuou a aumentar e a diversificação dos canais offline expandiu-se suavemente
Em 2021, a receita de fogões integrados foi de 1,13 bilhão (+ 75,1%), representando 91,6% (+ 1,9 PCTs), e a receita de máquinas de lavar louça e outros principais negócios foi de 100 milhões (+ 41,1%), e a expansão de negócios emergentes foi constantemente promovida. Em 2021, a receita de distribuição/vendas diretas foi de 1,10 bilhão/120 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 80,3% / + 22,6%, respectivamente. A principal razão para o alto aumento de renda no modo de distribuição é que a empresa adere à separação de modelos Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) + o mesmo modelo e comissão de alguns modelos, de modo a mobilizar o entusiasmo dos revendedores e criar produtos explosivos online. Em 2021, as vendas do canal JD da empresa (incluindo impostos) atingiram 450 milhões (+ 193%), e o canal tmall atingiu 250 milhões (+ 212%). De acordo com a ovicloud, o volume de vendas das empresas de canais online em 2022q1 atingiu 140 milhões (+ 163,6%), representando 16,1% (+ 8,6pcts), com uma tendência ascendente óbvia. No final de 2021, conta com mais de 1300 revendedores e mais de 3500 pontos de venda afundados e lojas especializadas; Há mais de 5200 empresas cooperativas da decoração.
A margem de lucro bruto do fogão integrado aumentou contra a tendência e tem forte dureza. É otimista que a margem de lucro líquido permanecerá estável e aumentará
Em 2021, a margem bruta de lucro foi de 44,7% (- 0,9pct), dos quais a margem bruta de lucro dos fogões integrados foi de 46,9% (+ 0,7pct), e sob o pano de fundo do acentuado aumento das matérias-primas, refletiu forte tenacidade através da melhoria estrutural, e a margem bruta de lucro de 2021q4 foi de 44,0% (- 4,6pcts). 2022q4 vendas / gestão / I & D / despesas financeiras rácio é – 1,8 / + 0,8 / + 1,5 / + 3,9 pcts respectivamente ano a ano. Depois que o lançamento de marketing toma a mente dos consumidores, esperamos que a eficiência do lançamento de despesas de vendas possa ser melhorada. A taxa de juro líquida em 2021 é de 17,0% (- 3,0pcts) e que em 2021q4 é de 12,8% (- 7,5pcts). Esperamos que o preço das matérias-primas decline por um longo tempo. Com a iteração contínua da atualização do produto e a melhoria da eficiência de entrega de custos, a taxa de juros líquida deve permanecer estável e subir.
Aviso de risco: intensifica-se a concorrência no mercado; Flutuação dos preços das matérias-primas; O novo desenvolvimento de negócios de lavagem de água não atendeu às expectativas.
