\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 938 Avary Holding (Shenzhen) Co.Limited(002938) )
Resumo do relatório
Empresa líder global de PCB, a empresa está se desenvolvendo rapidamente. A empresa é a maior fabricante de PCB do mundo. A taxa de crescimento composto da receita de 2016 a 2021 atingiu 1,7%, e a taxa de crescimento composto do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2016 a 2021 atingiu 22%. A empresa tem uma boa tendência de desenvolvimento. Os produtos da empresa são principalmente FPC, HDI, SLP, etc., que são amplamente utilizados em comunicação, eletrônicos de consumo, computadores, automóveis e outros campos, e os clientes downstream são de alta qualidade.
O desempenho aumentou constantemente em 2021, e o desempenho em 2022q1 foi brilhante. 1) Em 2021, a receita operacional atingiu 33,31 bilhões de yuans, um aumento anual de + 11,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,32 bilhões de yuans, um aumento anual de + 16,8%; Nos últimos anos, a empresa tem reforçado continuamente a pesquisa técnica e desenvolvimento e desenvolvimento de mercado de produtos como placas eletrônicas automotivas e placas de servidor de alta velocidade. Em 2021, a taxa de crescimento de placas automotivas, de servidores e outras placas é brilhante, com um aumento anual de 74%. Espera-se que este campo se torne um dos importantes pontos de crescimento de desempenho da empresa no futuro. 2) O desempenho do primeiro trimestre da empresa em 2022 foi brilhante. A empresa alcançou uma receita de cerca de 7,076 bilhões de yuans no primeiro trimestre de 2021, com um aumento homólogo de 24%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é esperado para ser 579614 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 65% – 75%. O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe é esperado para ser 573596 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 150% – 160%. O alto crescimento em 2022q1 beneficiou principalmente do rápido crescimento de mini led e produtos MSAP, e a empresa continuou a realizar controle de custos, melhoria do processo de melhoria Fortaleça a produção automatizada, reduza os custos de produção e melhore ainda mais a margem de lucro bruta.
A capacidade de produção continua a melhorar, estabelecendo as bases para o crescimento do desempenho. No início do ano, o investimento do huaixiong FPC no projeto de expansão planejado da placa de circuito impresso multicamada foi concluído, e o investimento do huaixiong FPC no projeto de expansão planejado da placa de circuito macio em 2021 também foi concluído. Em termos de montagem de módulos, o parque indiano da empresa foi colocado em produção no segundo semestre de 2021, e a segunda fase do segundo parque de Shenzhen também está avançando como planejado. Em termos de placa dura, Qinhuangdao projeto de expansão de placa de circuito impresso HDI de alto nível investido pela empresa foi investido em 2020; O plano de investimento da placa de circuito ultra-fina Huai’an da empresa foi produzido em massa, e a capacidade de produção está prevista para ser 93000 metros quadrados / mês; Huai’an plano de investimento abrangente de parque de seguros e plano de investimento de transformação de placa dura estão sendo implementados como planejado. Após o projeto é colocado em operação, ele ajudará a empresa a obter as oportunidades de mercado trazidas pelo rápido desenvolvimento de servidores e eletrônicos automotivos; O projeto de fabricação inteligente de HDI high-end e placas de suporte SLP avançadas em Huai’an novo parque está em construção como planejado.Após a conclusão do projeto, a competitividade abrangente da empresa em HDI high-end e SLP será melhorada ainda mais. A empresa planeja gastar 4,3 bilhões de yuans de despesas de capital em 2022, que continuarão a ser usados para a expansão de placa macia, placa HDI, placa transportadora SLP e capacidade de placa dura high-end.
Sugestão de investimento: esperamos que a receita da empresa em 20222024 seja 38,86 bilhões de yuans, 43,47 bilhões de yuans e 48,88 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 17%, 12% e 12%, A margem de lucro bruta abrangente é de 21,71%, 22,4% e 23,1%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,098 bilhões de yuans, 4,934 bilhões de yuans e 5,874 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 24%, 20% e 19%. Com referência à avaliação média de empresas comparáveis em 2022 de 18,04 vezes, considerando a flexibilidade do desempenho da empresa e a posição de liderança da empresa no setor, a empresa foi classificada como “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco: 1. A demanda downstream é menor do que o esperado; 2. A nova capacidade é inferior ao esperado; 3. Intensifica-se a concorrência industrial; 4. Flutuação de preços das matérias-primas; 5. As informações de uso do relatório de pesquisa não são atualizadas a tempo
