\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 003 Zhejiang Weixing Industrial Development Co.Ltd(002003) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 3,356 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 34,44%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 439 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 73,69%.
O principal negócio cresceu rapidamente, e a expansão de novas categorias alcançou resultados iniciais. Em termos de negócios, a receita de zíper / botão aumentou 26,21% / 37,95% ano a ano, respectivamente, e a receita foi de 41,44% / 54,71%, respectivamente.O principal negócio alcançou rápido crescimento, principalmente porque a empresa reforçou ainda mais a expansão do mercado de clientes de alta qualidade, e mais de 100 milhões de clientes de marca receberam pedidos; A receita operacional do negócio de outros acessórios de vestuário aumentou 217,93% em relação ao ano anterior, representando 2,41% da receita.
A receita no mercado internacional cresceu rapidamente. Em termos de regiões, a receita operacional da China / regiões internacionais aumentou 29,49% / 49,87% respectivamente ano a ano, principalmente devido a: 1) o retorno de encomendas no exterior; 2) Com a promoção da fabricação inteligente e o fortalecimento de P & D e design, a competitividade internacional dos produtos auxiliares da empresa foi continuamente melhorada. Além disso, o layout global alcançou certos resultados, impulsionando o aumento de pedidos internacionais. A receita da China / regiões internacionais é de 75,71% / 24,29%, respectivamente. Do ponto de vista do calibre de faturamento da marca, a receita das regiões internacionais deve exceder 50%.
Maior capacidade de controlo das taxas. Em 2021, a taxa de despesa da empresa foi de 22%, com um aumento homólogo de -3,49pct. Especificamente, o rácio de despesas de vendas é de 7,80% (- 2,68 PCT), o que se deve principalmente ao ajuste das despesas de transporte e embalagem aos custos operacionais; A taxa de despesas de gestão é de 9,32% (- 0,4pct) e a taxa de despesas financeiras é de 0,75% (- 0,4pct); As despesas de I&D foram de 4,13%, basicamente iguais às do ano passado, mas as despesas de I&D aumentaram 34,19% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento contínuo da empresa em I&D de produtos e mais crescimento em equipamentos inteligentes e tecnologia de processos, a fim de melhorar a vantagem competitiva central da empresa.
Aumento da rentabilidade. A margem de lucro bruto/margem de lucro líquido após não dedução da empresa foi de 38,02% / 13,10%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -0,82 / + 2,96pct. A diminuição da margem de lucro bruto deveu-se principalmente ao ajuste das normas contábeis (as despesas de transporte e embalagem foram ajustadas das despesas de vendas para os custos operacionais) e ao aumento do frete internacional. Excluindo o impacto das normas contábeis, a margem de lucro bruto da empresa foi de 40,27%, com um aumento homólogo de +1,43pct, e sua rentabilidade foi melhorada.
Sugestão de investimento: a empresa adere à estratégia-chave do cliente, concentra-se nos principais clientes e mercados-chave, expande ativamente novas categorias e espera-se continuar a melhorar a sua quota de mercado nos clientes existentes; Ao mesmo tempo, expandir ativamente o mercado internacional, e as ordens internacionais crescem rapidamente. Espera-se continuar a aproveitar a participação de mercado de YKK e continuar a desenvolver novos clientes. Desde o início deste ano, a epidemia repetida afetou o consumo final da indústria de vestuário. Os clientes da marca downstream são cautelosos na colocação de pedidos, o que tem um impacto nas ordens da empresa no curto prazo, mas a lógica de longo prazo permanece inalterada. Eles estão otimistas sobre o crescimento do desempenho da empresa após a epidemia. Espera-se que a empresa realize uma receita operacional de 3,867 bilhões de yuans, 4,426 bilhões de yuans e 4,967 bilhões de yuans de 2022 a 2024, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 554 milhões de yuans, 649 milhões de yuans e 745 milhões de yuans, EPS será 70 milhões de yuans, 0,81 milhões de yuans e 0,93 yuans, respectivamente, dando à empresa PE 20,23 vezes, respectivamente. A faixa de preço razoável correspondente é de 14,00-16,10 yuan, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a epidemia afetou repetidamente o consumo final e intensificou a concorrência da indústria.
