\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Principais pontos de investimento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 6495406 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 13,31%, um lucro líquido de -1340436 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 280,51%, eps diluído-2,11 yuan e uma ova média ponderada de – 34,18%. Em 2021, a empresa alcançou rentabilidade global no setor avícola, e a queda no desempenho deveu-se principalmente à perda do setor suinocultura.
Embora o setor suíno tenha sofrido uma perda global no ano, a eficiência da produção apresentou uma tendência de melhoria óbvia mês a mês no ano. Em 2021, a empresa vendeu 13217400 porcos, um aumento homólogo de 38,47%, e o preço médio de venda foi de 17,39 yuan / kg, uma diminuição homóloga de 48,18%. Em 2021, enquanto o ciclo de preços dos suínos caiu, o custo anual de criação da empresa ficou em seu próprio nível histórico elevado devido ao aumento do preço das matérias-primas para ração, alguns leitões comprados, otimização da criação de suínos e outros fatores. A partir da tendência do ano, a taxa de listagem de suínos da empresa mostrou uma tendência ascendente óbvia no segundo semestre do ano, e recuperou constantemente para cerca de 85% por muitos meses consecutivos. Além disso, os suínos liberados após o terceiro trimestre são engordados principalmente por leitões auto-produzidos, e o número médio de leitões saudáveis na cama de parto da fazenda reprodutora é mantido em 10,1-10,3. Com a melhoria da eficiência produtiva da empresa, o custo reprodutivo apresentou uma tendência decrescente gradual durante o ano. A partir de janeiro de 2022, o custo abrangente foi reduzido para menos de 18 yuan / kg. Em 2021, a empresa fez uma provisão de imparidade de cerca de 2 bilhões de yuans para os ativos biológicos consumíveis e ativos biológicos produtivos em mãos, incluindo a imparidade de 1,907 bilhões de yuans para suínos reprodutores.
O sector avícola atingiu uma rendibilidade global. Em 2021, a empresa vendeu 1,101 bilhão de frangos de corte, com um aumento anual de 4,76%. O preço médio de venda do frango de lã foi de 13,20 yuan / kg, com um aumento anual de 13,50%. Ao mesmo tempo, vendeu 579789 milhões de patos e 35000 toneladas de ovos. Embora o preço das matérias-primas para alimentação animal tenha aumentado significativamente em 2021, a empresa alcançou bons resultados na otimização da fórmula alimentar e no fortalecimento da gestão da tecnologia de produção: a taxa de listagem de frangos de corte atingiu um recorde anual de 94,75%, e a taxa anual de carne para ração diminuiu 0,15 ano a ano; A taxa global de listagem de patos de carne aumentou 5,02% ano a ano, e a taxa de carne de ração diminuiu 0,07 ano a ano. Impulsionado pela redução de custos e aumento da eficiência e pela melhoria do mercado de frangos de corte, o setor avícola da empresa alcançou bons resultados de produção em 2021 e alcançou rentabilidade geral. De janeiro a fevereiro de 2022, o custo total da empresa de abate de frango foi de cerca de 13 yuan / kg, e o controle de custos manteve uma boa tendência.
Previsão de lucro, análise de avaliação e sugestões de investimento: estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de -2,263 / 46,98 / 13,257 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de -0,36 / 0,74 / 2,09 yuan. Atualmente, o PE correspondente de 2023 / 2024 é 29 / 10 vezes. Acreditamos que o ponto baixo do ciclo de desempenho anual da empresa pode ter passado, e espera-se entrar no ciclo ascendente do desempenho anual no futuro.
Dicas de risco: o risco de epidemia de suínos e aves, o risco de aumento dos preços das matérias-primas, o risco de transporte ruim causado pela epidemia de covid-19 e o risco de desastres naturais na base reprodutiva.
