\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 687 Zhejiang Giuseppe Garment Co.Ltd(002687) )
Elementos-chave do relatório:
Em 15 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,304 bilhões de yuans (ano a ano + 19,77%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 187 milhões de yuans (ano a ano + 29,88%). Ela planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 2,00 yuans (incluindo impostos) para todos os acionistas para cada 10 ações e aumentar 4,5 ações para todos os acionistas para cada 10 ações com reserva de capital.
Principais pontos de investimento:
O crescimento anual do desempenho foi brilhante e os indicadores de fluxo de caixa e inventário foram melhorados. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,304 bilhões de yuans (ano a ano + 19,77%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 187 milhões de yuans (ano a ano + 29,88%). Beneficiando da política de compras centralizada, a empresa tem pedidos completos e um crescimento de desempenho brilhante, que está alinhado com nossas expectativas. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 441 milhões de yuans (ano a ano + 9,86%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 84 milhões de yuans (ano a ano + 13,80%). Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 298 milhões de yuans (ano a ano + 64,42%), e o estoque foi de 272 milhões de yuans (ano a ano – 3,0%). Os indicadores de fluxo de caixa e estoque melhoraram ainda mais.
Melhorar ainda mais a rentabilidade, concentrar-se na I & D e expandir as vantagens. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 52,24% (ano a ano + 2,81 PCT), e a margem líquida de lucro foi de 14,58% (ano a ano + 1,32 PCT). As taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras da empresa foram de 16,98% / 7,01% / 6,12% / – 0,14%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,98 / + 0,42 / + 1,06 / – 0,02 PCT respectivamente. Entre eles, o aumento significativo da taxa de despesa em P&D deve-se principalmente ao aumento da empresa na P&D de novos produtos de vestuário e novos processos, bem como à transformação inteligente da produção, logística e armazenamento nas três fábricas.
O negócio do desgaste profissional está acelerando para cima, e o negócio do uniforme escolar está crescendo rapidamente sob o modo de parceria. Em 2021, a receita comercial do negócio de desgaste profissional da empresa foi de 1,272 bilhões de yuans (ano a ano + 21,90%), e a margem de lucro bruto aumentou significativamente em 2,53 PCT para 52,45%, o que foi principalmente devido ao aumento na proporção de clientes de corretagem com alto lucro bruto, a melhoria da qualidade e eficiência na transformação inteligente das três principais áreas de fábrica e o efeito de escala de pequenas encomendas mudando em grandes encomendas sob a influência da política de compra centralizada. Além disso, a subsidiária uniforme escolar alcançou uma renda de 938173 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de + 32,67%. O negócio uniforme escolar deve rapidamente aproveitar o mercado e criar a segunda curva de crescimento contando com a rica experiência da empresa em operação de negócios e modelo de parceiro regional.
A transformação inteligente melhorará a qualidade e a eficiência e construirá “fábricas de satélites” em muitos lugares. As três áreas fabris da empresa concluíram a transformação inteligente de produção, logística e armazenamento, garantindo a combinação eficiente da demanda personalizada de uma pessoa, uma versão e um vestuário com a produção em massa industrializada. No futuro, a empresa construirá “fábricas de satélite” em muitos lugares e gestão de exportação, talentos e tecnologia para eles para alcançar o objetivo de expandir a capacidade de produção.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: a curto prazo, o crescimento dos negócios da empresa pode desacelerar devido ao impacto da epidemia em 2022. No entanto, a médio e longo prazo, a empresa, como líder do desgaste profissional da China, beneficia da política de compra centralizada, e o principal negócio irá acelerar. Com a otimização adicional da estrutura de clientes da empresa e a redução de custos e aumento da eficiência da transformação inteligente no futuro, a rentabilidade deve subir para um nível mais alto. Além disso, espera-se que o negócio de uniformes escolares construa a segunda curva de crescimento com base na experiência do desgaste profissional original e no modelo de parceiro regional. A partir de cuidadosa consideração do impacto da epidemia, reduzimos ligeiramente a nossa previsão de lucro anterior. Espera-se que o EPS da empresa em 20222024 seja 0,60/0,76/0,92 yuan / ação respectivamente (antes do ajuste, o EPS em 20222023 será 0,69/0,86 yuan / ação respectivamente), e o PE correspondente ao preço de fechamento em 18 de abril de 2022 será 11 / 9 / 7 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Fatores de risco: o risco de recuperação epidêmica, o risco de intensificação da concorrência industrial e o risco de expansão do negócio não atender às expectativas.
