\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 989 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Vista central
O desempenho do primeiro trimestre em 2022 aumentou ligeiramente ano a ano. Em 2022, o desempenho do primeiro trimestre aumentou ligeiramente mês a mês, e o preço dos principais produtos permaneceu alto. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 6,515 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,83%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,746 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 1,07% e uma diminuição mensal de 0,34% em comparação com o quarto trimestre de 2021; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 1,886 bilhão, com um aumento homólogo de 4,82% e um aumento mensal de 4,31% no quarto trimestre de 2021. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma margem de lucro bruto de 38,97% e uma margem de lucro líquido de 26,81%, aumento de 9 PCT e 2,14 PCT respectivamente em relação ao quarto trimestre de 2021. Isto deve-se principalmente ao rápido aumento dos preços internacionais do petróleo bruto no primeiro trimestre de 2022, à expansão da diferença de preços da poliolefina, à recuperação do preço do coque sobreposto, ao acentuado aumento homólogo das receitas da empresa e ao ligeiro aumento homólogo do lucro líquido deduzido da empresa não-mãe.
Os preços elevados do carvão e do petróleo bruto apoiaram os preços elevados dos principais produtos. No primeiro trimestre de 2022, a produção de coque da empresa foi de 1,1698 milhões de toneladas, e o preço médio de venda foi de 225811 yuan / ton, alta de 31,54% ano a ano. A produção de polietileno e polipropileno foi de 183300 toneladas e 168900 toneladas respectivamente, e o preço médio de venda foi de 767728 yuan / ton e 748876 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de 8,44% e uma diminuição de 0,34% respectivamente. A produção de benzeno puro, asfalto modificado e MTBE foram 20400 toneladas, 27400 toneladas e 24900 toneladas respectivamente, e os preços médios de venda foram 653924 yuan / ton, 520886 yuan / ton e 631700 yuan / ton respectivamente, com aumentos significativos ano a ano de 50,61%, 69,95% e 41,86% respectivamente. Os principais produtos da empresa são fortemente apoiados pelo aumento dos preços do carvão e do petróleo bruto, e o preço de venda e receita de vendas de cada produto aumentaram significativamente ano a ano.
O projeto da Mongólia Interior aguarda o EIA, e o “14º plano quinquenal” tem crescimento a longo prazo. O projeto de poligeração de coque de 3 milhões de T/a da empresa foi concluído no final de 2021 e será colocado em operação. O projeto de 200000 t / a estireno em construção será concluído e colocado em operação até o final de 2022. O projeto de olefina de 1 milhão T / um de Ningdong fase III deve ser colocado em operação no primeiro semestre de 2023. Atualmente, o progresso da construção de apoio à capacidade EVA foi mais da metade. O projeto 500000 T / a carvão para olefina da fase IV de Ningdong foi divulgado e espera-se que seja concluído durante o 14º período do Plano Quinquenal. A fase I da empresa 2,6 milhões T / um projeto de carvão para olefina na Mongólia Interior solicitou EIA, e a construção pode ser iniciada após a aprovação do EIA. Como empresa de referência em eficiência energética na indústria, a empresa tem uma alta probabilidade de passar a aprovação do projeto.O planejamento geral da empresa tem um ritmo estável de contribuição de desempenho do projeto e bom crescimento a longo prazo.
Aviso de risco: risco de queda do preço do produto; O risco de reforçar a protecção ambiental e as políticas hipocarbónicas, como o duplo controlo do consumo de energia; Risco de que o projeto seja colocado em operação menos do que o esperado; O impacto das fortes flutuações dos preços do carvão.
Sugestão de investimento: crescimento líder na indústria química de carvão de baixo carbono, manter a classificação “comprar”. A empresa tem excelentes vantagens do carvão de baixo custo para olefina, e o ritmo de produção de projetos de construção planejados é claro. A margem de lucro bruta do carvão de coque da empresa é mantida a um nível elevado sob o pano de fundo de que o preço do carvão é fácil de subir, mas difícil de cair. Estamos otimistas sobre o crescimento constante a longo prazo da empresa durante o 14º período do Plano Quinquenal. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 8,212 / 112,56 / 14,593 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 1,12 / 1,53 / 1,99 yuan, correspondendo ao preço atual da ação PE de 14,4 / 10,5 / 8,1x, mantendo a classificação de “compra”.
