\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 866 Toly Bread Co.Ltd(603866) )
Evento: em 18 de abril, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. 22q1 alcançou uma receita de 1,452 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 9,43%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 158 milhões de yuans, um aumento anual de – 2,98%. O EPS básico é de 0,17 yuan.
A receita do 21q1 começou de forma constante, e o crescimento da receita em novos mercados foi alto. No lado da receita, a receita 22q1 da empresa aumentou a uma velocidade média e baixa ano a ano, a principal operação comercial foi geralmente estável e o crescimento da receita em novos mercados foi alto. Do lado dos lucros, o lucro líquido imputável à empresa-mãe no período 22T1 diminuiu ligeiramente em termos homólogos, principalmente devido a: (1) ao aumento dos preços de algumas matérias-primas, como o trigo e o óleo; (2) O aumento do custo do serviço de distribuição terminal conduziu a uma ligeira diminuição homóloga da margem de lucro bruta; (3) A renda cambial de 21q1 é positiva, e a despesa de juros mais alta de 22q1 leva ao aumento óbvio da taxa de despesa financeira.
Em termos de regiões, a taxa de crescimento da receita do mercado 22q1 Leste / Central / Noroeste / Sul da China foi alta, com receita de RMB 389 / 0,42 / 107 / 119 milhões respectivamente, com um aumento homólogo de + 33,57% / + 14,42% / + 19,15% / + 11,13% respectivamente. A taxa de crescimento da receita do mercado na China Oriental excedeu 30%, o que se espera ser devido a: (1) a empresa explorou ativamente o mercado da China Oriental, e o número de revendedores aumentou significativamente ano a ano; (2) A nova capacidade de produção na China Oriental foi gradualmente colocada em funcionamento, resultando num aumento significativo das receitas. Novos mercados como a China central, o noroeste da China e o sul da China ainda estão em fase de desenvolvimento, com alto crescimento da renda. 22q1 Norte da China / Nordeste / Sudoeste da China alcançou uma receita de 333 / 608 / 183 milhões de yuans, um aumento anual de + 5,49% / + 2,15% / + 4,63%. A demanda estável em mercados maduros como o Norte da China, Nordeste da China e sudoeste da China levou ao baixo crescimento da receita e à participação de mercado estável. No geral, Norte / Nordeste / Leste da China é a principal fonte de renda, com uma renda total de 1,33 bilhão de yuans.
Em termos de concessionários, ao final do 22q1, havia 157268/217124/59/48/30 concessionários no Norte/Nordeste/Leste/Sudoeste/Noroeste/Sul/Central da China respectivamente, com um aumento homólogo de + 3,29% / + 2,68% / + 21,91% / – 2,36% / + 5,36% / + 2,13% / + 57,89%. O mercado na China Oriental e na China central fortaleceu seu desenvolvimento, e o número de revendedores aumentou significativamente ano após ano; O número de concessionários noutros mercados manteve-se estável.
A margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente em termos homólogos, e a taxa de despesa aumentou significativamente durante o período. A margem bruta de lucro da empresa 22q1 é de 25,62%,
Ano a ano -0,95 ppt, as razões para a ligeira diminuição da margem de lucro bruto são as seguintes: (1) os preços de algumas matérias-primas como trigo e óleo estão aumentando; (2) O custo da distribuição logística aumentou ano a ano.
O rácio de despesas com vendas da empresa 22q1 foi de 8,45%, com um aumento homólogo de -0,77ppt, devido à redução do investimento em despesas com vendas e desconto no produto. A taxa de taxa de gestão foi de 2,22%, com aumento homólogo de + 0,21ppt. A taxa de despesas em I & D foi de 0,52%, com um aumento homólogo de + 0,32 ppt, devido ao aumento homólogo do investimento em I & D. A taxa de despesa financeira foi de 0,13%, ano a ano + 0,70ppt, o que se deveu à receita cambial positiva no 21q1 e ao aumento homólogo dos custos de juros contraídos no 22q2.
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa alcançará uma receita de 7,112 / 80,52 / 9,036 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 8,53 / 9,62 / 1,077 bilhões de yuans em 22-24 anos, o que é equivalente a 0,90 / 1,01 / 1,13 yuan de EPS respectivamente. Atualmente, o preço das ações corresponde a 24 / 21 / 19 vezes de PE em 22-24 anos. A avaliação atual da empresa é equivalente ao nível global de avaliação de 24 vezes no setor de alimentos de lazer em 22 anos. A empresa é uma empresa líder na indústria panificadora, com uma posição estável no mercado, liberação contínua de capacidade de produção e bom crescimento a médio e longo prazo. Para resumir, mantenha a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a velocidade de expansão do negócio é menor do que o esperado, a tendência de consumo dos moradores diminui, o aumento de custos é maior do que o esperado, problemas de segurança alimentar, etc.
