\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 311 Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) )
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 8599856 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 42,56%, e o lucro líquido atribuível de 159605 milhões de yuans, com uma diminuição homóloga de 36,73% e eps0,5% 96 yuan, ovas médias ponderadas 11 O plano de distribuição de lucros é distribuir um dividendo em dinheiro de 1,5 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 1995322 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 26,98%, e um lucro líquido de 200,70 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 71,62%.
A queda homóloga do desempenho da empresa em 2021 deveu-se principalmente à perda do negócio de suinocultura, mas o lucro líquido de outros negócios excluindo suinocultura aumentou 32,97%. A empresa vendeu cerca de 2 milhões de suínos em 2021. Afetado pela queda nos preços de suínos após o segundo trimestre, o impacto do negócio de criação de suínos sobre o lucro líquido atribuível foi de -896 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 238,09%. Excluindo outros negócios de criação de suínos, o lucro líquido atribuível em 2021 foi de 2,492 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 32,97%.
Ração, plântulas e proteção animal são o principal negócio da empresa. Em 2021, as principais categorias de ração da empresa mantiveram um crescimento constante e melhoraram ainda mais a participação de mercado. De acordo com a divulgação da Associação da Indústria de Alimentos da China, a produção total de ração industrial em 2021 aumentou 16,1% ano a ano, incluindo 46,6% de aumento ano a ano de ração para suínos, 3,6% de redução ano a ano de ração para ovos e aves, 2,9% de redução ano a ano de carne e ração para aves, 12,2% de aumento ano a ano de ração para ruminantes e 8% de aumento ano a ano de ração aquática. Neste ambiente industrial, as vendas totais de ração da empresa em 2021 foram de 19,63 milhões de toneladas, incluindo 860000 toneladas de vendas internas de criação e 18,77 milhões de toneladas de vendas de exportação, um aumento homólogo de 28%. Em 2021, o volume de vendas de ração para suínos aumentou 100% ano a ano para cerca de 4,6 milhões de toneladas; O volume de vendas de ração para aves foi de 9,44 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 11%; O volume de vendas de ração aquática foi de 4,67 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 21%. Beneficiando das vantagens da empresa em mudas de camarão, ração para camarão, proteção de animais aquáticos e modo de serviço, o volume anual de vendas de ração para camarão e caranguejo da empresa aumentou 35% ano a ano. Em 2021, as principais categorias de ração da empresa alcançaram um crescimento constante, e a taxa de crescimento foi significativamente maior do que a da indústria, e a participação de mercado foi melhorada ainda mais.
O negócio de proteção animal e plântulas continuará a desenvolver-se em 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 892 milhões de yuans de seu dinâmico negócio de seguros, com um aumento anual de 34,27% e uma margem de lucro bruto de 50,85%; Entre eles, a receita operacional da proteção de animais aquáticos atingiu 676 milhões de yuans, com um aumento anual de 26,48% e uma margem de lucro bruta de 54,10%; O seguro de gado e aves realizou uma receita operacional de 216 milhões de yuans, um aumento anual de 66,29% e uma margem de lucro bruta de 40,70%. Em 2021, o negócio de plântulas da empresa alcançou uma receita operacional de 855 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 42,30% e uma margem de lucro bruto de 51,22%. Entre eles, a plântula de camarão “haixingnong No. 2” de Litopenaeus vannamei desenvolvida e lançada pela empresa tem as características de crescimento rápido, forte resistência ao estresse e alta taxa de sobrevivência. Combinado com o esquema de serviços de criação formado pelos produtos de proteção animal de ração da empresa, desempenhou proeminentemente em várias áreas de reprodução e rapidamente promoveu as vendas de ração para camarão.
A suinocultura perdeu dinheiro no primeiro trimestre de 2022, mas a participação no mercado de ração acelerou. No primeiro trimestre de 2022, a empresa levantou cerca de 830000 porcos. Embora o custo de criação da empresa diminuiu significativamente no primeiro trimestre, afetado pela queda dos preços dos suínos, o lucro líquido atribuível do negócio de criação de suínos foi de cerca de -302 milhões de yuans, uma diminuição anual de 236,07%. Ao mesmo tempo, excluindo outros negócios de criação de suínos, a empresa alcançou uma receita operacional de 18,579 bilhões de yuans, um aumento anual de 29,77% e um lucro líquido atribuível de 503 milhões de yuans, um aumento anual de 3,52%. Desde o início do ano, a guerra entre a Rússia e a Ucrânia e o clima na América do Sul levaram a um grande aumento no preço global Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) , um aumento acentuado na pressão de custo de matérias-primas para alimentação animal, como farinha de soja, acelerou a retirada de pequenas e médias empresas sem vantagens de escala e fórmulas de P & D vantagens de reserva, e concentrou ainda mais sua participação de mercado para a cabeça. De acordo com a divulgação da Associação da Indústria de Alimentos da China, a produção total cumulativa de alimentos industriais na China aumentou 3,5% ano a ano de janeiro a fevereiro de 2021. No primeiro trimestre de 2022, a empresa vendeu 4,19 milhões de toneladas de ração (excluindo vendas internas de criação), um aumento de 22% em relação ao ano anterior, e melhorou ainda mais sua participação de mercado.
O planejamento estratégico futuro da empresa é mais claro. (1) Alimentos para animais, plântulas e proteção animal são o principal negócio; (2) Na premissa da estabilidade, o negócio de criação deve ser cultivado pacientemente, o negócio de suínos deve manter a escala de investimento existente, adotar o modelo de ativos relativamente leve, melhorar rapidamente a capacidade de gestão e a capacidade profissional e esforçar-se para alcançar o nível líder da indústria no custo da criação de suínos dentro de dois anos; (3) Não serão acrescentados novos investimentos à criação e ao abate de aves de capoeira e a actividade de criação de aves de capoeira inicial visará melhorar a sua capacidade; (4) O negócio de aquicultura se concentrará na criação de camarões industrializados e piscicultura crua que a empresa tem as vantagens gerais.O negócio de camarões industrializado deve se tornar mais um novo ponto de crescimento além da alimentação, plântulas e proteção animal nos próximos dois anos.
As principais razões pelas quais estamos otimistas sobre Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) são as seguintes: (1) a julgar pela tendência homóloga do desempenho trimestral, o primeiro trimestre pode ser o ponto baixo de todo o ano, e espera-se que melhore trimestre a trimestre no futuro; (2) A avaliação correspondente de outras empresas excluindo a suinocultura é historicamente baixa; (3) Desde o início deste ano, o aumento dos preços das matérias-primas a montante e a desaceleração do mercado de reprodução a jusante trouxeram pressão sobre todo o alimento para animais a curto prazo, mas devido à resistência à pressão relativamente fraca das pequenas e médias empresas, as pequenas e médias empresas acelerarão a sua retirada, espera-se que a quota de mercado se concentre ainda mais em Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) e outras empresas líderes, e o ambiente competitivo da empresa será otimizado; (4) O plano de incentivo à opção de ações da empresa tem ampla cobertura de funcionários e objetivos claros, sendo que atualmente o preço das ações está próximo do preço de exercício do incentivo acionário.
Previsão de lucros, análise de valoração e sugestões de investimento: estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 2.520/4.522/5.509 bilhões, com um aumento homólogo de 57,9% / 79,4% / 21,8%, correspondendo a EPS de RMB 1,52/2,72/3,32 e PE de 39/22/18 vezes, sendo classificado pela primeira vez como “Buy-A”.
Dicas de risco: o ressurgimento da epidemia pecuária e avícola leva a vendas menores do que o esperado de ração animal e avícola, vendas menores do que o esperado de ração aquática devido ao clima extremo, e o risco de flutuação de preços de matérias-primas como farinha de peixe e farelo de soja de milho.
