\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 11 Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
Evento: em 18 de abril de 2022, Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) emitiu o relatório anual 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,230 bilhão de yuans, um aumento anual de + 71,66%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 210 milhões de yuans, um aumento anual de + 45,76%. A empresa Q4 alcançou uma receita operacional de 421 milhões de yuans, um aumento anual de + 77,82%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 54 milhões de yuans, um aumento anual de + 12,03%. Propõe-se pagar um dividendo em dinheiro de 6 yuans por 10 ações, com uma taxa de dividendos de 23,26% e uma taxa de dividendos de 0,96%.
O objetivo de avaliação de 21 anos de incentivo ao capital próprio foi alcançado e a competitividade do mercado tem sido continuamente melhorada. No 21º ano, a receita e o desempenho da empresa aumentaram a uma taxa alta, e concluíram com sucesso a meta de avaliação de receita de incentivo de capital e taxa de crescimento do lucro líquido de não menos de 60% / 30%. Em termos de produtos, a receita da empresa de produtos de fogão integrado em 21 anos foi de 1,126 bilhão de yuans, um aumento anual de + 75,14%; Outros produtos incluem exaustores de gama, fogões a gás, pias integradas, máquinas de lavar louça e outros produtos, com uma receita total de 103 milhões de yuans, um aumento anual de + 41,12%. Nos 21 anos, a indústria de fogão integrado manteve uma alta taxa de crescimento, com vendas no varejo +41% ano a ano. A taxa de crescimento da escala de fogão integrado da empresa excedeu muito a da indústria como um todo, e estava muito à frente das empresas de primeira linha. Sua participação de mercado da marca continuou a aumentar, permaneceu na vanguarda da indústria e reduziu a diferença com os concorrentes. Em termos de modo de vendas, 89,58% da receita da empresa provém de canais de distribuição, e as vendas diretas representam 9,88%. No futuro, a empresa continuará promovendo a construção de canais, consolidando canais de distribuição, a empresa desenvolverá vigorosamente e-commerce, decoração de casas, Ka, engenharia e outros canais para criar espaço incremental.
A rentabilidade do Q4 diminuiu e aumentou o investimento em marketing ao longo do ano para promover a construção da influência da marca. A margem de lucro bruta em 2021 foi de 44,73%, com um aumento homólogo de -0,86pct; A taxa de juro líquida foi de 17,04%, em termos homólogos -3,03pct. Entre eles, a margem de lucro bruto dos produtos de fogão integrado foi de + 1,40% ano a ano, ou seja, a queda da margem de lucro bruto global foi afetada principalmente por outros produtos. A margem de lucro bruta do 4º trimestre foi de 43,96%, em termos homólogos -4,55pct; A taxa de juro líquida foi de 12,83%, com um aumento homólogo de -7,54pct. A diferença bruta de vendas do quarto trimestre foi de -2,77pct ano a ano, ou foi afetada principalmente pelo alto preço das matérias-primas em 21 anos. Do ponto de vista da taxa de custo, nos últimos 21 anos, a empresa aumentou significativamente o investimento no lado do marketing, esforçando-se para melhorar a influência da empresa e imagem da marca, e a taxa de custo de gestão foi otimizada sob o efeito de escala. As taxas anuais de vendas, gestão e despesas de I&D foram de 19,25%, 3,44 e 4,48%, respectivamente + 2,72, – 0,94 e + 0,10pct em termos homólogos; As taxas de vendas, gestão e despesas com I&D no quarto trimestre foram de 19,06%, 4,91 e 5,43%, respectivamente -1,78, + 0,83 e + 1,49pct em relação ao ano anterior.
A taxa de rotatividade do inventário melhorou significativamente e o fluxo de caixa operacional aumentou significativamente. 1) Em 21 anos, o dinheiro da empresa + outros ativos correntes totalizaram 969 milhões de yuan, um aumento ano a ano de + 15,34%; Passivos contratuais + outros passivos correntes totalizaram 63 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 14,01%; Notas a receber e contas a receber totalizaram 70 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 182,56%, principalmente devido ao não recebimento de pagamento para plataforma de comércio eletrônico no final do período; No final do ano, o estoque da empresa era de 106 milhões de yuans, um aumento anual de + 69,82%, principalmente devido à expansão da escala de vendas e ao aumento correspondente no estoque de matérias-primas e produtos acabados. 2) Em termos de volume de negócios, os dias de volume de negócios de estoque da empresa foram de -9,62 dias ano a ano, o que foi significativamente melhorado; Os dias de faturamento das contas a receber foram + 4,92 dias em relação ao ano anterior. 3) O fluxo de caixa operacional líquido da empresa em 21 anos foi de 280 milhões de yuans, um aumento anual de + 37,48%; O fluxo de caixa operacional líquido do quarto trimestre foi de 99 milhões, um aumento homólogo de + 43,79%, com um aumento significativo da receita homóloga.
Cozinhar e cozinhar é um líder independente de subcategoria, e o “centro integrado de cozinha e lavagem” é lançado para promover o desenvolvimento de conjuntos. Em abril de 2022, Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) lançou um novo conjunto de “centro integrado de cozinha e lavagem”, focando o fogão de cozinha integrado independente e lava-louças integradas dentro de um metro quadrado da cozinha, criando uma solução de cozinha moderna pequena e bonita e promovendo o desenvolvimento de conjuntos elétricos de cozinha integrados. De acordo com a ovicloud, em tais produtos, as vendas online e offline da Yitian representam cerca de 50%, significativamente à frente de seus concorrentes. A proporção de fogões integrados independentes de cozimento e cozimento no setor aumentou rapidamente, e a proporção on-line aumentou em + 12,93 pct ano a ano desde 22 anos. Com a melhoria adicional da taxa de penetração de categorias subdivididas, a empresa, como distribuidor líder, deve assumir a liderança na colheita de dividendos.
Previsão de lucros: a indústria integrada de fogões tem um amplo espaço de mercado a longo prazo, a empresa concentra-se na melhoria de produtos, tecnologia, marca e gestão, constrói uma matriz de produtos diversificada, promove a construção de rede de canais completos, melhora o volume da marca, melhora significativamente a competitividade do mercado e estabelece a posição de liderança na indústria. Estimamos que a receita operacional da empresa em 22-24 anos seja de RMB 1.699/2.216/2.885 bilhões, respectivamente, com aumento homólogo de + 38,2% / + 30,4% / + 30,2%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 280 / 357 / 457 milhões de yuans, com um aumento anual de + 33,5% / + 27,6% / + 28,0% respectivamente, e o PE correspondente foi 24,04 / 18,85 / 14,73 vezes.
Fatores de risco: o preço das matérias-primas continua a subir, a concorrência na indústria de fogão integrado intensifica-se, as mudanças políticas na indústria imobiliária downstream, o lançamento do novo produto da empresa é menor do que o esperado, o desenvolvimento do canal da empresa é menor do que o esperado e a situação epidêmica na China é repetida.
