\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 989 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Q1 tem um desempenho estável, melhores lucros comerciais principais e alto crescimento. Manter a classificação “comprar”
Em 2022, o primeiro trimestre alcançou uma receita de 6,51 bilhões de yuans, um aumento anual de + 30,8% e um aumento mensal de – 8,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,75 bilhão de yuans, alta + 1,1% ano a ano e – 0,3% mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,89 bilhão de yuans, com um aumento anual de + 4,8% e um aumento mensal de + 4,3%, o que estava em linha com as expectativas. De acordo com o ritmo de liberação de capacidade, mantemos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 8,05/109,0/18,24 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 13,8% / 35,4% / 67,4%; O EPS é 1,10/1,49/2,49 yuan, correspondendo a 14,7/10,8/6,5 vezes do preço atual da ação PE. Sob o alto preço do petróleo, os lucros da olefina devem aumentar, nova capacidade de produção abre espaço de crescimento e mantém a classificação de “compra”.
A produção e as vendas de poliolefina aumentaram, os custos de cobertura aumentaram e os lucros do coque aumentaram constantemente
Poliolefina: em 2022, os preços de venda de polietileno Q1 e polipropileno foram 7677 yuan / tonelada e 7489 yuan / tonelada respectivamente, com um aumento homólogo de + 8,4% e – 0,3%. O preço de compra do carvão bruto gaseificação foi de 678 yuan / tonelada, com um aumento homólogo de 48,2%, e a diferença de preços diminuiu 10,9% ano a ano. A produção de poliolefina foi de 342000 toneladas, com um aumento homólogo de 9,0%. A rentabilidade da poliolefina diminuiu ligeiramente, mas o aumento da produção e vendas cobriu o aumento do custo do carvão gaseificação. Coque: em 2022, o preço de venda do coque Q1 foi 2258 yuan / tonelada, e o preço de compra do carvão limpo de coque foi 1644 yuan / tonelada, com um aumento ano a ano de 31,5% e 128,3% respectivamente. Embora o preço do carvão de coque aumentou significativamente ano a ano, a taxa de autossuficiência de 60% do carvão de coque diluiu o custo do carvão limpo comprado, e a diferença de preço abrangente aumentou em 3,3% ano a ano. Ao mesmo tempo, as vendas de coque aumentaram 11,6% ano a ano, eo lucro do coque aumentou constantemente.
Os fundamentos continuam a melhorar, e a rentabilidade do negócio principal deve melhorar
O alto preço do petróleo bruto apoia o aumento do preço da olefina: em 2022, o preço médio do petróleo Brent no primeiro trimestre foi de 97,9 dólares americanos / barril, um aumento homólogo de 59,7%. Desde o conflito entre Rússia e Ucrânia, o preço médio foi de 109,2 dólares americanos / barril, um aumento de 78,1% em relação ao primeiro trimestre de 2021. Sob o alto preço do petróleo, as olefinas da China são precificadas pela rota principal do petróleo. Com a transmissão do custo do petróleo bruto para as olefinas, o preço da olefina deve aumentar. Em comparação com grandes empresas de refinação e química, a vantagem de lucro da empresa do carvão para olefina é esperado para destacar. A boa demanda impulsiona os preços do coque: afetado pela epidemia, a infraestrutura imobiliária atual não melhorou e as vendas de aço são bloqueadas. Com a mitigação da epidemia, espera-se que a taxa operacional a jusante aumente. Sob a expectativa de “crescimento estável”, a demanda de coque é melhorada, o aumento dos preços deve continuar e a rentabilidade do coque deve ser melhorada ainda mais.
Nova capacidade de produção continua a avançar, com alto crescimento
Projeto de poligeração de coque: o projeto de poligeração de coque de carvão de 3 milhões T / um projeto de poligeração está previsto para ser colocado em operação em maio de 2022. Fase III olefinas: 500000 T / a carvão para olefinas e 500000 T / a C2-C5 utilização abrangente para olefinas. O metanol front-end deve ser colocado em operação até o final do ano, e as olefinas back-end e EVA devem ser colocados em operação no primeiro semestre de 2023. Fase IV olefina: 500000 T / um projeto de carvão para olefina deve ser aprovado e iniciado em 2022. Projecto olefina da Mongólia Interior: o EIA de 4 milhões de T / um projecto carvão a olefina (fase I 2,6 milhões T / a) entrou na fase final. Projeto de hidrogênio verde: o projeto de produção de hidrogênio de água eletrolítica com uma produção anual de 240 milhões de metros cúbicos padrão de hidrogênio verde e 120 milhões de metros cúbicos padrão de oxigênio verde foi colocado em operação.A empresa continua planejando adicionar 300 milhões de metros cúbicos padrão de hidrogênio verde a cada ano para realizar a neutralização de carbono empresarial através da indústria química de carvão de acoplamento de hidrogênio verde.
Dicas de risco: o risco de queda dos preços dos produtos, o risco de aumento dos preços das matérias-primas e o risco de novos projetos ficarem aquém das expectativas
