\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 244 Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) )
Concentre-se em Hangzhou e cultive profundamente Zhejiang, com crescimento constante no desempenho dos negócios. A empresa insiste em se concentrar em Hangzhou e profundamente arar Zhejiang, e toma o modo de desenvolvimento de arar profundo regional para combinar o layout nacional de empresas imobiliárias. No 3q21, a receita operacional da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram 89% e 49% em relação ao ano anterior, respectivamente. Embora a margem de lucro bruto tenha diminuído devido à tendência geral da indústria, a empresa apresenta vantagens notáveis na gestão e padronização do produto, e a margem de lucro bruto ainda é 4,17pct superior à média da indústria.
A marca de qualidade é profundamente reconhecida, e a escala de vendas continua a crescer. A quantidade de vendas de calibre total da empresa em 2021 foi de 169,1 bilhões de yuans, ocupando o 22º lugar na indústria; As vendas anuais aumentaram +24% em termos homólogos, +60,7% em termos homólogos no primeiro semestre e – 0,6% em termos homólogos no segundo semestre. A taxa de crescimento no primeiro e segundo semestre foi muito superior à média da indústria; A taxa de realização da meta de vendas é de 113%, que é uma das cinco top 30 empresas imobiliárias que atingiram a meta de vendas; O efeito do cultivo profundo em Hangzhou é notável, os produtos são profundamente reconhecidos pelos clientes, e a participação de mercado continua a aumentar. Em 2021, a quantidade de vendas de calibre completo em Hangzhou foi 106,8 bilhões de yuans, com uma participação de mercado de 14,6%, ficando em primeiro lugar na lista de vendas de Hangzhou por quatro anos consecutivos.
Pegue ativamente terras para expandir o armazenamento de solo e estabelecer áreas de alta qualidade no mercado. O valor de aquisição de terras do patrimônio da empresa continuou a crescer, excedendo 40 bilhões de yuans por dois anos consecutivos, que é uma empresa imobiliária rara com um aumento anual no valor de aquisição de terras em 2021; Em 2021, a quantidade total de aquisição de terras atingiu 74,1 bilhões de yuans, dos quais Hangzhou investiu 29,9 bilhões de yuans, ficando em primeiro lugar na lista de aquisição de terras em Hangzhou. Base pesada do armazém. A partir de 1h21, o valor de vendas da empresa é de cerca de 278 bilhões de yuans, 67% dos quais está localizado em Hangzhou. Hangzhou tem bons fundamentos urbanos e grande capacidade do mercado imobiliário. Continuou a Desbloquear nos últimos anos. Atualmente, o ciclo de Destravamento do estoque à venda é de apenas 1,6 meses, e as vendas devem assumir a liderança na estabilização e aquecimento, o que beneficiará diretamente o crescimento das vendas da empresa.
A estrutura financeira é segura e estável e a capacidade de financiamento é comparável à das empresas estatais. A partir das 1h21, o rácio de passivo do ativo da empresa excluindo receitas antecipadas foi de 69,13%, o rácio de dívida líquida foi de 91,24%, e o rácio de dívida curta de caixa foi de 1,62, mantendo o “verde” de três linhas vermelhas. A estrutura da dívida com juros é razoável, a dívida de curto prazo representa 24% e a pressão de reembolso da dívida é pequena; As fontes de canais são simples e claras, 73% dos quais são empréstimos bancários, sem financiamento fiduciário e financiamento estrangeiro. A taxa de cupão de três novas obrigações emitidas desde 2022 não foi superior a 4%, e a capacidade de financiamento foi comparável à das empresas estatais e centrais.
Aconselhamento em matéria de investimento
Considerando o crescimento contrário do investimento em vendas da empresa, forte impulso de crescimento e bons fundamentos de mercado em regiões-chave, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de 2,653 bilhões de yuans, 3,953 bilhões de yuans e 5,187 bilhões de yuans respectivamente. Damos à empresa um PE de 8,0x em 2022, com um preço alvo correspondente de 10,16 yuan / ação, e damos uma classificação de “compra” pela primeira vez. Dicas de risco
Implementação da política de atraso epidêmico e recuperação do mercado; A área de layout é relativamente única; Falta de dívida do sócio.
