\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 677 Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 após horas em 18 de abril, realizando uma receita de 7,489 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 53%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 590 milhões de yuans, um aumento anual de 83%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 485 milhões de yuans, um aumento homólogo de 76%.
Comentários:
As taxas de processamento subiram, a proporção do comércio exterior aumentou e o lucro líquido em um único trimestre atingiu um recorde. O desempenho da empresa aumentou significativamente em 2022q1 principalmente devido a: 1) o aumento da taxa de processamento de produtos de alumínio; 2) A proporção de produtos de comércio exterior aumentou, enquanto os produtos de alumínio no exterior estão em um prêmio em comparação com a China; 3) A produção de alumínio reciclado aumentou e a utilização de alumínio reciclado aumentou. O ROE (diluído) no único trimestre de 2022q1 foi de 5,37%, um aumento de 1,06 pontos percentuais mês a mês e 1,73 pontos percentuais ano a ano. O cash flow operacional líquido foi de RMB 200 milhões, um decréscimo homólogo de 29%, principalmente devido ao aumento das contas a receber. As contas a receber em 2022q1 foram de RMB 1,79 bilhão, um aumento de RMB 650 milhões em relação ao final de 2021.
A produção de 2022q1 aumentou 6% ano a ano, e as vendas de remessas afetadas pela epidemia foram planas ano a ano. No primeiro trimestre, a produção de folha e tira de alumínio foi de 297000 toneladas, um aumento ano a ano de 6%, e a produção de perfil de alumínio foi de 5400 toneladas, um aumento ano a ano de 54%; O volume de vendas de placa e tira de alumínio foi de 280000 toneladas, o mesmo que o do mesmo período do ano passado. O volume de vendas de perfil de alumínio foi de 5500 toneladas, com um aumento anual de 120%. A diferença entre a produção e volume de vendas no Q1 foi de 17000 toneladas, ou foi principalmente devido ao impacto da epidemia no transporte de produtos.
O projeto de alumínio verde com uma produção anual de 700000 toneladas foi colocado em operação sem problemas, e a produção de alumínio reciclado está planejada para aumentar em 220000 toneladas. Em 15 de março, a empresa anunciou que no projeto de novos materiais verdes de liga de alumínio com uma produção anual de 700000 toneladas, duas máquinas de fundição lisa de lingote de liga de alumínio waggstaff foram concluídas e colocadas em operação; A construção de 1 + 4 linha de produção de laminação áspera em tandem quente, seis laminadores a frio e outros equipamentos deve ser concluída antes do segundo trimestre. O projeto planeja produzir 220000 toneladas de lingotes planos de liga de alumínio, 115000 toneladas de tarugos laminados a quente e 50000 toneladas de produtos acabados para exportação.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: Com base nas taxas crescentes de processamento de produtos de alumínio, na proporção crescente de produtos high-end da empresa e na melhoria do lado do custo após a expansão contínua do alumínio reciclado, é otimista que o desempenho da empresa continuará a manter o crescimento de alta velocidade. Mantemos a previsão de lucro anterior. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 2,87/38,1/4,53 bilhões, com um aumento homólogo de 55,1% / 32,5% / 19,1%. A avaliação do PE correspondente ao preço atual das ações é de 9/7/5x respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: risco de grande flutuação do preço do alumínio; A liberação de capacidade dos projetos da empresa em construção é menor do que o esperado; Risco de aumento significativo das contas a receber
