\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 959 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
Evento: a empresa anunciou em seu relatório anual de 2021 que realizou uma receita operacional de 3,606 bilhões de yuans em 2021, uma diminuição anual de 1,46%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 283 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 33,81%. Entre eles, a receita operacional no quarto trimestre foi de 1,242 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 6,83%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 944229 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 11,13%.
O impacto da base alta está enfraquecendo, e a expansão das categorias sobrepostas alcançou resultados notáveis, e a taxa de crescimento da receita tornou-se positiva no quarto trimestre de um único ano. Em 2021, os negócios de cozinha, sala de estar e outros pequenos eletrodomésticos da empresa alcançaram receita de RMB 2,933 bilhões, 407 milhões e 228 milhões, respectivamente, com taxas de crescimento homólogas de – 6%, 1% e 96%, respectivamente. Entre eles, a renda de panela, panela e outros produtos rígidos em pequenos eletrodomésticos aumentou de forma constante, com renda anual aumentando 13% e 12%, respectivamente, ano a ano; Contando com novos produtos como a fritadeira a ar, a categoria estilo ocidental tem um volume rápido e grande, com um aumento homólogo de 2% na receita em 2021; Devido à pressão do alto número de base, a receita anual de produtos elétricos e elétricos diminuiu 31% e 19%, respectivamente, ano a ano. Sob a orientação da estratégia de diversificação de produtos, a receita da categoria recém-expandida da empresa teve um bom desempenho. Outras pequenas empresas de eletrodomésticos dedicadas principalmente a cuidados pessoais e novos produtos de mãe e bebê alcançaram um aumento homólogo de 96% na receita em 2021, e a proporção da receita total aumentou 3PCT para 6% ano a ano. Em um único trimestre, com o enfraquecimento do impacto da base de alto desempenho e o crescimento da receita da nova categoria, o crescimento da receita da empresa 2021q4 tornou-se positivo, realizando um aumento homólogo de 7%.
A margem de lucro bruta aumentou constantemente e o investimento em marketing e I & D continuou a aumentar. A margem de lucro bruto da empresa foi de 32,78% em 2021, com um aumento homólogo de 0,4pct. A empresa promoveu ativamente a redução de custos e aumento de eficiência, e efetivamente aliviou o impacto dos altos preços das matérias-primas na margem de lucro bruto. Do lado das despesas, o rácio de despesas de vendas da empresa atingiu 15,34% em 2021, com um aumento homólogo de 3PCT, principalmente devido ao aumento homólogo de 49% nas despesas de marketing e ao contínuo fortalecimento do investimento em marketing. Em 2021, a empresa realizou a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe de 7,86%, uma diminuição homóloga de 4pct. Em 2021q4, a margem bruta de lucro da empresa aumentou 5% em relação ao ano anterior e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 2% em relação ao ano anterior, dos quais as taxas de vendas e despesas de I & D aumentaram 6,8% e 0,2% em relação ao ano anterior, respectivamente. Para consolidar a vantagem da marca e a força de inovação tecnológica, o investimento em marketing e I & D da empresa continuou a aumentar.
Expansão de categoria, aproveite a vantagem da cauda longa e faça progresso constante no layout multicanal. Captar as vantagens do lado da categoria R & D e crescimento contínuo de empresas emergentes através do lado da categoria R & D e mecanismo de desenvolvimento da categoria, e realizar o crescimento contínuo de categorias através do lado da categoria R & D; No lado do canal, a empresa tem promovido constantemente a construção de canais offline.Em 2021, a receita de canais offline atingiu 357 milhões de yuans (ano a ano + 8%), representando 10% da receita total; Contando com a profunda experiência dos canais tradicionais de e-commerce, a proporção de negócios autônomos aumenta. Ao mesmo tempo, os produtos e pessoas são quebrados através de canais emergentes, como bate-papo e mão rápida. O layout de vários canais é constantemente promovido, e a influência da marca deve continuar a melhorar.
Combinado com a prosperidade da demanda downstream e o investimento das despesas da empresa, prevê-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 356 / 438 / 513 milhões respectivamente (anteriormente previsto para ser RMB 404 / 505 milhões de 2022 a 2023). Dê à empresa uma avaliação de 22 vezes a relação P / E em 2022 (mantenha uma taxa de prêmio de 20%), correspondente ao preço-alvo de 50,13 yuan, e mantenha a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
O risco de que a insuficiente capacidade de I&D e inovação conduza ao fracasso do progresso da expansão das categorias em satisfazer as expectativas e ao declínio da avaliação; Riscos de intensificação da concorrência industrial; Risco de aumento acentuado dos custos das matérias-primas
