\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 688 Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) )
Areia de quartzo de alta pureza e semicondutor impulsionam o crescimento de alto desempenho. A empresa divulgou recentemente seu relatório anual de 21 anos. A receita anual / lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 960 milhões / 280 milhões, yoy + 48,8% / 49,4%. O desempenho superou ligeiramente nossas expectativas, e o crescimento dependeu principalmente do aumento no preço e vendas de areia de quartzo de alta pureza. Além disso, o volume de vendas do negócio de semicondutores no setor de semicondutores de fibra óptica aumentou significativamente. A lógica da substituição doméstica PV / semicondutor está constantemente sendo cumprida. Somente no quarto trimestre, a receita / lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe foi 280 / 110 milhões de yuans, yoy + 60,2% / 169,3%. O preço da areia de quartzo de alta pureza acelerou em 21q4, impulsionando o crescimento mais rápido do desempenho.
Espera-se que a areia de quartzo de alta pureza continue a aumentar em volume e preço em 22 anos. Em 21 anos, o volume de vendas de areia de quartzo de alta pureza foi de 23611 toneladas, incluindo 14067 / 9544 toneladas para exportação / auto uso, yoy + 93% / 10%. Como a areia de quartzo de alta pureza de uso próprio é um produto semi-acabado e não gera benefícios econômicos diretamente, nos concentramos principalmente no volume de vendas externas. O preço médio de 21 anos dos produtos de exportação é 21500 yuan, yoy + 9%. Espera-se que a areia de quartzo de alta pureza mantenha uma tendência crescente em 22 anos, e o lado da demanda 1. a capacidade instalada continua a aumentar (Associação da Indústria Fotovoltaica da China prevê que a capacidade instalada recém-aumentada de fotovoltaica em 22 anos é 75gw-90gw, yoy + 35% – 64%); 2. o tipo de bateria é mudado de P para N, e a frequência de substituição do cadinho é aumentada. O fornecimento é fornecido principalmente pela unimin / TQC / Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) e as informações públicas mostram que apenas a empresa tem o plano de expansão da produção (investimento aumentado de 20000 toneladas, prestes a ser colocado em operação + nova construção de 15000 toneladas). Outra fonte de elasticidade de preço é que mais areia de quartzo de alta pureza é usada para o fundo interno do cadinho de cristal único. Comparado com a aplicação principal atual para o fundo externo, o preço / rentabilidade é melhorado ainda mais. Nos próximos 2-3 anos, devido à lógica do lado crescente da demanda e do longo ciclo de construção de nova capacidade, espera-se que o preço da areia de quartzo de alta pureza aumente constantemente.
O negócio de semicondutores floresce e dá frutos. A receita do negócio de semicondutores no período de relatório foi de 150 milhões de yuan, yoy + 101%. Depois de obter sucessivamente a certificação nos campos de difusão de alta temperatura Tel / baixa temperatura gravura e Lam baixa temperatura gravura, as ordens correspondentes continuam a aterrar. Atualmente, a empresa ainda está promovendo a construção de 6000 toneladas de produtos de quartzo eletrônico, que deve ser concluída e chegar à produção em 22 de outubro. Porque a nova linha de produção é mais versátil, não só pode atender às necessidades do negócio de semicondutores, mas também atender às necessidades de produção de alguns produtos de fonte de luz / fibra óptica. Olhando para a frente para 22 anos, a lógica alternativa doméstica continuará a ser deduzida, e as encomendas de produtos semicondutores devem continuar a crescer a uma taxa alta. A certificação de outros fabricantes de equipamentos semicondutores também está em andamento, e mais pedidos serão colocados no futuro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Previsão de eps1 em 22-24 anos O volume de vendas de quartzo puro é superior ao de quartzo puro (1,83/2 / 2 / 2) no ano anterior, com um valor médio de 1,62/2 / 2 e 1,83/2. Como o crescimento do desempenho do setor de semicondutores / fotovoltaicos de fibra óptica da empresa em 23 anos é maior do que o de empresas comparáveis, e a prosperidade da indústria está no ciclo ascendente, o prêmio de avaliação correspondente é dado. Reconhecemos a média de 22 anos 64 / 34 / 13xpe na indústria de semicondutores de fibra óptica / fotovoltaica / fonte de luz. O método de avaliação do segmento é adotado, e o preço alvo correspondente é de 60,3 yuan, mantendo a classificação de “comprar”
Aviso de risco: o projeto é colocado em operação menos do que o esperado, e o preço das matérias-primas aumentará acentuadamente
