\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 516 Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) )
Visão geral do desempenho: a receita 22q1 da empresa foi de 625 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 70,3%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 107 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 109,5%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 100 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 116,9%. Os pedidos recém-assinados totalizaram 1,44 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 84,6%, enquanto os pedidos em mãos totalizaram 4,89 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 77,0%.
O desempenho do 22q1 superou o crescimento esperado, e a rentabilidade manteve-se elevada. A receita do 22q1 atingiu um recorde máximo de 625 milhões de yuans em um único trimestre, principalmente devido à vantagem competitiva óbvia dos produtos de grande porte da empresa em 21 anos e mais pedidos de clientes. A margem de lucro bruto da empresa 22q1 atingiu 38,6%, com um aumento homólogo de + 1,1pp e um aumento mensal de + 2,0pp. Beneficiando da máquina de solda em série de grande escala com maior margem de lucro bruto, a receita foi intensivamente reconhecida em 22 anos. Espera-se que a margem de lucro bruto subsequente da empresa permaneça alta em 22 anos. A margem de lucro líquido da empresa 22q1 (calculada com base no lucro líquido atribuível à empresa-mãe) foi de 17,1%, com um aumento homólogo de + 3,2pp e uma diminuição mensal de – 6,0pp. A diminuição mensal foi principalmente devido ao lucro parcial da empresa de mudanças no valor justo em 21q4 (de duas subsidiárias de ações da Wuxi Songyu (equipamento CVD de célula fotovoltaica) e ouputai (equipamento de teste fotovoltaico el e PL). Ao mesmo tempo, a empresa 22q1 tem mais despesas de incentivo patrimonial reconhecidas como despesas de gestão. As taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras da empresa 22q1 foram de 4,6% / 6,9% / 7,3% / 0,4%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -0,8pp / + 0,3pp / – 1,2pp / – 2,1pp. A taxa de despesa total no período foi de 19,2%, com uma taxa homóloga de -3,7pp e uma taxa homóloga de + 5,1pp. Considerando que a margem de lucro bruto da empresa continua a ser elevada e o subsequente controlo de custos continua a ser otimizado, espera-se que a margem de lucro líquido anual da empresa permaneça elevada.
Os pedidos recém-assinados da 22q1 excederam as expectativas e atingiram um recorde em um único trimestre. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre assinou novas encomendas de 1,44 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 84,6% e um aumento mensal de + 1,6%, um recorde em um único trimestre. As encomendas em mãos totalizaram 4,89 bilhões de yuans, um aumento anual de + 77%, um aumento de 15% no final do século XXI. As encomendas da empresa excederam as expectativas. Acreditamos que, por um lado, é devido à crescente aceitação dos preços dos componentes pelas centrais eléctricas e materiais de silício pelas fábricas de componentes. Sob o pano de fundo da boa procura, a indústria continuou a expandir a produção; Por outro lado, devido à penetração incompleta da máquina de solda série de grande porte, e a empresa ganhou a licitação da máquina de solda série topconsmbb Jingke novamente em Q1, a penetração da máquina de solda série correspondente à tecnologia de alta eficiência acabou de começar. Considerando que no primeiro trimestre, devido ao Festival da Primavera e outras razões, a proporção de pedidos na estrutura de pedidos anuais é relativamente baixa, e a iteração em larga escala é promovida ainda mais (o principal fator de iteração em 22 anos), a iteração do modelo smbb usado pelo hjt / TOPCON e máquina de solda de série especial para IBC está prestes a começar (a principal lógica de iteração no futuro), enquanto a empresa obteve pedidos para máquinas de solda da série Jingke TOPCON e Huasheng hjt, que são os maiores projetos individuais TOPCON e hjt na China atualmente, Ao mesmo tempo, a empresa lançou a máquina de solda da série IBC em 2015, beneficiando profundamente da iteração da nova tecnologia. Espera-se que as principais encomendas comerciais da empresa mantenham um rápido crescimento em 22 anos.
O modelo da máquina de ligação de fio de alumínio high-end rompe Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) , e a elasticidade do semicondutor é liberada para garantir o layout detalhado da plataforma da empresa. A máquina de ligação de fio de alumínio da empresa é aplicada à embalagem de chips de potência, como eletrônicos automotivos. Foi desenvolvida em 2018. Ganhou um pedido de pequeno lote da Wuxi delixin em novembro de 2021 e rompeu o cliente líder de vedação e testes em abril de 2022 Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) . De acordo com dados aduaneiros, a quantidade total de importações da máquina de ligação de arame da China em 2021 foi de US $ 1,586 bilhão, um aumento homólogo de + 136%. Considerando que o equipamento doméstico tem vantagens sobre gigantes no exterior em preço, o espaço doméstico de substituição para a máquina de ligação de fio é de cerca de 7,5 bilhões de yuans, incluindo a máquina de ligação de fio de alumínio e a máquina de ligação de fio de cobre de prata dourada. O líder no exterior da máquina de ligação é kulisofa, e seus modelos de máquinas de ligação de fio de alumínio são powerc, powerasterion e powerfusion de low-end a high-end, dos quais o modelo high-end powerfusion tem preço em US $ 20 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 0000 O desempenho do produto Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) foi comparado com os modelos high-end e low-end do método padrão de cabo de biblioteca, e tem vantagens óbvias no preço, pós-venda e ciclo de entrega. Enquanto a máquina de ligação de fio de alumínio continua a aumentar em volume, a empresa também está colocando máquinas de ligação de fio de ouro, prata e cobre, que se espera tornar uma empresa líder de máquinas de ligação de semicondutores na China no futuro.
Previsão de lucro: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 560/81/1,09 bilhão, correspondendo a pe35/24/18 vezes, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: a capacidade recém-instalada de fotovoltaica é menor do que o esperado, a iteração da tecnologia de módulos é menor do que o esperado e a concorrência da indústria é intensificada.
