\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 526 Wuhan Keqian Biology Co.Ltd(688526) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB 1,1 bilhão, um aumento homólogo de 30,8%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 570 milhões, um aumento homólogo de 27,5%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 550milhões, um aumento homólogo de 28,6%; No primeiro trimestre do ano, a empresa realizou uma receita operacional de 200 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 36,5%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 90 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 46,3%.
Observações: o crescimento do desempenho da empresa deve-se principalmente ao crescimento da demanda de vacinas suínas em 21 anos e à estratégia de marketing da empresa. A receita da empresa de vacina suína foi de 1,06 bilhão de yuans, com um aumento anual de 29,9% e uma margem de lucro bruto de 81,8%, o que foi principalmente devido ao grande número de suínos na jusante. A empresa explorou ativamente o mercado e alcançou o crescimento do desempenho industrial no país. Afetado pela situação do mercado, a receita da vacina aviária foi de 110 milhões de yuans, com uma redução anual de 11,2%. Em termos de vendas, a empresa otimizou ativamente os canais de vendas dos clientes no mercado on-line, realizou ativamente reuniões de promoção de vacinas municipais e municipais e acelerou o afundamento e extensão da rede a aldeias e cidades.A receita de distribuição aumentou 33,4% ano a ano, representando cerca de 46%, e a receita de vendas diretas foi 580 milhões de yuans, um aumento de 26,7% ano a ano, representando 53%. A queda acentuada na receita e lucro no primeiro trimestre deveu-se principalmente ao baixo preço dos suínos, à perda contínua de agricultores, ao declínio na vontade de comprar vacinas devido ao ambiente de mercado e à pressão sobre o desempenho da empresa.
A procura global da indústria de protecção animal pode aumentar devido à reparação da rentabilidade a jusante. Neste ciclo, a peste suína africana alargou a gama de custos da criação, e a diferença de custo entre diferentes indivíduos reprodutores pode chegar a 10 yuan / kg. Portanto, acreditamos que o fator central da demanda da indústria de proteção animal é afetado pela peste suína africana ao mesmo tempo, e o curto prazo será a restauração da lucratividade das empresas de criação. Atualmente, o preço dos porcos vivos é de cerca de 12,2 yuan / kg, mas o preço dos porcos deve pegar no futuro, e a demanda por proteção animal aumentará. O centro de custo geral descerá, a lucratividade será melhorada e a demanda por produtos de seguros móveis acelerará gradualmente a recuperação. A longo prazo, o fim da criação deixará claro que a vantagem de capital não é mais o único limiar, e o controle de custos e a atitude científica de prevenção e controle em relação às doenças epidêmicas trabalharão em conjunto para se tornarem o padrão de medição de excelentes e eficientes empresas de criação.
A empresa concentra-se em P & D de produtos e inovação. Como empresa líder em vacinas de imunização não obrigatória, espera-se que a participação de mercado se expanda ainda mais no futuro. Em 2019 e 2020, a empresa ficou em segundo lugar na receita de vendas de mercado de produtos biológicos veterinários de imunização compulsória não estatal na China, primeiro na receita de vendas de mercado de produtos biológicos suínos de imunização compulsória não estatal e primeiro na participação de mercado de muitos produtos, como Vacina contra Pseudorabies Suínos, Vacina parvovírus suíno, gastroenterite suína e vacina contra diarreia. Estação de trabalho de pesquisa científica pós-doutorado e outras qualificações, construir uma variedade de plataformas de pesquisa, atualizar produtos e se esforçar para que a tecnologia esteja à frente da indústria e os produtos estejam à frente da demanda. A fim de controlar os riscos, melhorar a rastreabilidade dos produtos e reduzir o número de fornecedores de produtos de proteção animal, as empresas de criação a jusante forçarão a concentração da indústria a aumentar. Durante o período de relatório, a empresa adicionou 8 linhas de produção e passou a certificação GMP. Há uma ampla gama de linhas de produção de vacinas. 12 projetos de melhoria do processo foram concluídos ao longo do ano, e a estabilidade da qualidade do produto foi melhorada ainda mais. A empresa pode fornecer a vacina de Pseudorabies Suínos vivos e inativados ao mesmo tempo. Tem vantagens óbvias na tecnologia de extração de estirpes de vírus. Adota a estirpe epidêmica local isolada de suínos na China, de modo que o produto tem maior adaptabilidade e imunogenicidade e é mais adequado para criação de suínos domésticos na China; A empresa adere ao sistema de “venda direta + distribuição” para expandir o raio de serviço, tem diferentes estratégias para grandes, médias e pequenas fazendas, dá pleno jogo às vantagens duplas de produtos e serviços, e continua a expandir os negócios.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 1,37 yuan, 1,74 yuan e 2,18 yuan respectivamente, e o PE dinâmico correspondente será 17 / 14 / 11 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a expansão da capacidade é menor do que o esperado; As vendas do produto não foram tão boas quanto o esperado.
